Le cuivre LME atteint un record historique amid les changements de tarifs et les risques géopolitiques

Selon Mars Finance, le 8 septembre, le cuivre à terme à trois mois sur le LME a atteint un pic de 14 533 dollars la tonne, un nouveau record historique, en hausse de 17 % depuis le début de l'année et de 47 % au cours des 12 derniers mois. Toutefois, le moteur principal de cette hausse n'est pas uniquement une explosion de la demande, mais la répartition mondiale de l'offre de cuivre induite par les attentes de tarifs douaniers américains. Les négociants exploitent la prime élevée du COMEX par rapport au LME pour acheminer d'importantes quantités de cuivre vers les États-Unis, ce qui entraîne une concentration des stocks et une baisse des stocks disponibles pour la livraison sur le LME, resserrant ainsi l'offre à court terme dans d'autres régions. Ce « déséquilibre d'offre » modifie la logique de tarification du marché du cuivre. Les importations américaines de cuivre en juillet ont dépassé pour la première fois 220 000 tonnes, dont 53 290 tonnes de cathodes en provenance de République démocratique du Congo, révélant que le marché ajuste ses chaînes logistiques avant la mise en œuvre potentielle de tarifs. Bien que les stocks mondiaux de cuivre restent à un niveau relativement élevé, ce déplacement des stocks crée des tensions régionales : le spot LME maintient une prime par rapport au contrat à trois mois, reflétant une réduction des métaux disponibles à court terme. Autrement dit, le prix actuel du cuivre ne reflète plus seulement la demande mondiale totale, mais aussi l'emplacement du cuivre et sa capacité à circuler librement dans le futur. Les contraintes structurelles à long terme sur l'offre amplifient ce déséquilibre à court terme. La vieillesse des grandes mines, combinée à des difficultés d'expansion, entre en conflit structurel avec la demande croissante en cuivre pour les centres de données, les réseaux électriques et les énergies renouvelables. Alors que les États-Unis absorbent en amont les stocks spot, les conflits en Ukraine et au Moyen-Orient ajoutent des incertitudes supplémentaires sur les énergies, les transports et les chaînes d'approvisionnement. En ce qui concerne l'Ukraine, les États-Unis explorent actuellement la reprise de négociations diplomatiques entre septembre et octobre ainsi qu'un déclenchement hivernal. Si des progrès sont réalisés, les primes de risque énergétique et logistique pourraient diminuer ; toutefois, les risques liés au champ de bataille et aux infrastructures énergétiques ne sont pas encore entièrement éliminés, et les perturbations potentielles dans la chaîne d'approvisionnement persistent. Au Moyen-Orient, l'Iran et Oman discutent d'un arrangement temporaire de sécurité pour le détroit d'Hormuz, mais les volumes réels de navigation restent nettement inférieurs aux niveaux d'avant-guerre, tandis que les infrastructures énergétiques du Golfe continuent de faire face à des risques d'attaques. Cela signifie que même si certains signaux diplomatiques locaux s'améliorent, l'approvisionnement mondial en énergie et en matières premières demeure soumis à un niveau élevé d'incertitude. Lorsque les coûts des métaux, de l'énergie et du transport sont simultanément affectés par des facteurs géopolitiques, les entreprises ne font plus face uniquement à une hausse des prix des matières premières, mais également à une augmentation simultanée des coûts de réconfiguration des chaînes d'approvisionnement et des dépenses en capital. Par conséquent, ce qui mérite véritablement attention aujourd'hui n'est pas simplement la question de savoir si le prix du cuivre est « surchauffé », mais plutôt le fait que les tarifs douaniers, les conflits en Ukraine et au Moyen-Orient ainsi que les contraintes d'offre minière transforment collectivement le fonctionnement des marchés mondiaux des matières premières. Autrefois orientées vers le coût minimal et l'efficacité maximale, les chaînes d'approvisionnement mondiales voient désormais les entreprises privilégier la sécurité de l'approvisionnement et les stocks régionaux. Cela rendra les prix des matières premières plus susceptibles d'afficher des primes régionales et pourrait prolonger la persistance de l'inflation et des pressions sur les coûts manufacturiers. Le fait que le prix du cuivre atteigne un nouveau record historique ne reflète plus seulement le marché du métal lui-même, mais la transition globale du modèle de allocation des ressources — passant progressivement d'une logique « efficacité d'abord » à une logique « sécurité d'abord ».