TL;DR
- Le DAO vote pour utiliser 10 000 stETH, d'une valeur d'environ 20 à 21 millions de dollars, pour racheter LDO sur le marché ouvert.
- À environ 0,31 $, LDO se situe près des plus bas de sa période de lancement, le ratio LDO/ETH étant à 63 % en dessous de sa médiane sur deux ans et le token en baisse de 96 %.
- Si approuvées, les achats cibleraient environ 70 millions de LDO, tandis que les critiques soulignent une baisse des revenus en 2025 et la vente de 80 millions de jetons par des gros détenteurs depuis octobre.
Lido DAO évalue un rachat qui transformerait les actifs pouvant être mis en staking de la trésorerie en un pari direct sur son propre token sous-évalué. La proposition met environ 20 millions de dollars de stETH sur la table au moment où la confiance en LDO semble ébranlée. Un vote de gouvernance en cours autoriserait l'utilisation de 10 000 stETH, d'une valeur d'environ 20 à 21 millions de dollars aux prix actuels, pour racheter des LDO sur le marché ouvert. Le plan, soumis le 27 mars, présente cette mesure comme une réponse à ce que la DAO qualifie de déséquilibre de prix sévère entre LDO et ethereum.
Pourquoi le vote de rachat est important maintenant
La logique derrière la proposition repose sur la magnitude de la chute du token. LDO n'est pas simplement faible ; il se situe près du bas de sa fourchette historique par rapport au dollar et à l'ETH. L'analyse liée indique que LDO était échangé autour de 0,31 $, près de ses niveaux les plus bas depuis le lancement du protocole. Son ratio LDO/ETH s'élevait à 0,00016, soit environ 63 % en dessous de la médiane sur deux ans, tandis que le token lui-même restait environ 96 % en dessous de son plus haut historique. Ce contexte aide à expliquer pourquoi la DAO traite ce rachat comme un signal de confiance plutôt qu'une allocation du trésor.
L'exécution est conçue pour paraître mesurée plutôt que spectaculaire. Si le vote est adopté, le comité de croissance de Lido achèterait par étapes au lieu de tenter de choquer le marché avec une seule commande importante. La proposition prévoit des tranches de 1 000 stETH, avec l'attente que le comité utilise des ordres Limit ou une moyenne de coût en dollars pour réduire l'impact sur le marché. L'objectif est d'environ 70 millions de LDO, soit environ 8,5 % de l'offre en circulation. Tous les jetons achetés seraient reversés au trésor et, pendant qu'ils y seraient détenus, ne seraient pas éligibles pour voter en matière de gouvernance.
Le problème plus profond est que le rachat intervient dans un contexte commercial en dégradation. Il s'agit d'un vote de trésorerie survenu après une année au cours de laquelle la dominance du protocole n'a pas protégé le token. Les revenus ont chuté de 23 % d'une année sur l'autre en 2025, passant de 52,4 millions à 40,5 millions de dollars, même si Lido conservait une part de 23,2 % du staking liquide sur Ethereum. Le DAO a attribué cette pression au déplacement des capitaux vers le staking sur les plateformes d'échange, les ETH ETFs spot et les plateformes de restaking. Les partisans affirment que le rachat pourrait aider à établir un plancher, mais les critiques soulignent que les portefeuilles de whale ont réduit leurs détentions de 80 millions de LDO depuis octobre 2025.