Une grande banque aurait autorisé ses clients à emprunter jusqu'à 25 % de la valeur de leurs actifs dans le fonds d'investissement Bitwise Solana Staking (BSOL), selon une divulgation partagée sur le site officiel du fonds. Aucun communiqué officiel ni précisions détaillées n'ont été publiés concernant ce dispositif d'emprunt, et aucune banque n'a été publiquement identifiée comme étant liée à ce programme.
Ce qu'est réellement BSOL et pourquoi cela compte
BSOL a été lancé le 28 octobre 2025, en tant que premier ETP américain sur spot offrant une exposition directe à 100 % aux actifs SOL. Bitwise Asset Management a conçu le fonds avec une stratégie de staking interne, exécutée via Bitwise Onchain Solutions et alimentée par Helius, visant environ 7 % de récompenses de staking.
Ces récompenses ne sont pas distribuées aux actionnaires sous forme de dividendes. Au lieu de cela, elles sont réinvesties pour faire croître la valeur liquidative du fonds au fil du temps.
La structure des frais du fonds est notablement légère. Bitwise facture un frais de sponsor de 0,20 %, mais ce dernier est suspendu sur les 1 milliard de dollars initiaux en actifs sous gestion pendant les trois premiers mois.
BSOL a dépassé 500 millions de dollars en AUM d'ici le 21 novembre 2025, seulement trois semaines après son lancement. Plus récemment, le fonds a atteint environ 586 millions de dollars d'actifs sous gestion, avec un volume de trading quotidien s'élevant à des dizaines de millions d'actions.
Le dispositif de LTV à 25 %, expliqué
Les ratios prêt/valeur sont la base du prêt garanti. Si vous détenez des actifs BSOL d'une valeur de 100 000 $ et qu'une banque propose un LTV de 25 %, vous pouvez emprunter jusqu'à 25 000 $ contre ces actifs sans les vendre. L'actif reste dans votre compte en tant que garantie.
Un LTV de 25 % est conservateur selon les normes de la finance traditionnelle. Les actions de grande capitalisation qualifient généralement pour un LTV de 50 à 70 % chez les principaux courtiers via des comptes sur marge. Les prêts hypothécaires immobiliers atteignent fréquemment 80 % ou plus.
Il est à noter que BSOL n'utilise pas d'effet de levier au niveau du fonds, ni n'offre publiquement des produits de marge ou de prêt garanti. Ce mécanisme d'emprunt existe au niveau de la banque, ce qui signifie que c'est l'évaluation des risques et l'infrastructure de crédit propres à la banque qui sont appliquées à un ETF crypto, et non quelque chose intégré au prospectus du fonds.
Pourquoi les banques s'intéressent de plus en plus aux garanties en crypto
Ce qui change maintenant, c’est le wrapper. Le BSOL n’est pas un jeton brut stocké dans un wallet MetaMask. C’est un ETF réglementé négocié sur une plateforme d’échange américaine, avec un gestionnaire d’actifs désigné, des actifs vérifiables et une liquidité quotidienne.
Étant donné que BSOL réinvestit les récompenses de staking à un taux annuel d'environ 7 %, la garantie s'apprécie théoriquement en termes de jetons, même lorsque les prix sont stables. SOL a chuté de plus de 90 % depuis son pic de 2021 lors du dernier marché baissier.
À surveiller à partir d'ici
Pour les investisseurs, l’intérêt pratique est simple. Emprunter contre le BSOL au lieu de le vendre permet de conserver une exposition à la hausse du prix du SOL et à la capitalisation des rendements de staking, tout en accédant à une liquidité pour d’autres investissements ou dépenses. C’est aussi une stratégie fiscalement efficace, car la vente déclencherait des gains en capital dans la plupart des juridictions, tandis que l’emprunt contre un actif apprécié ne le fait généralement pas.