Le KOSPI bondit de 20 %, puis chute de 5 % au milieu de la turbulence du marché sud-coréen

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Author | Wenser (@wenser 2010 ) Après une rebond violent d'environ 20 % vendredi dernier, l'indice coréen KOSPI a fermé en baisse de 5 % aujourd'hui à 6257 points.

Dans le même temps, les divers changements auxquels le marché des actions coréennes est confronté commencent à émerger : d'une part, le nombre de comptes en liquidation a atteint un nouveau record de 500 000 ; d'autre part, plus de 24 billions de wons ont été transférés des marchés boursiers vers les banques dans une opération de couverture. Dans un contexte où le taux de popularité du président sud-coréen Lee Jae-myung atteint un nouveau plus bas et où les autorités financières coréennes interviennent fréquemment, la prochaine évolution du marché des actions coréen devient un point focal d'attention pour les investisseurs sud-coréens ainsi que pour les marchés financiers mondiaux. Après tout, la Corée du Sud compte deux géants de l'industrie des semi-conducteurs dans la vague d'IA.

S’agit-il d’une continuation des pertes et d’une baisse du marché boursier, ou d’une intervention réglementaire et de stimulations favorables ? Pour l’instant, la faiblesse du marché coréen est loin d’être terminée.

Dans l'article précédent intitulé « Sept déclenchements de circuit breaker cette année en Corée du Sud : L'été dévastateur où les jeunes investisseurs ont été ruinés par l'effet de levier », nous avons révélé la vérité derrière ce brutal effondrement du marché coréen à travers des histoires réelles d'investisseurs sud-coréens.

Après avoir connu une baisse continue pendant près de deux semaines, ponctuée de reprises occasionnelles, diverses données indiquent que le marché des actions coréennes subit actuellement une perte continue : d'une part, des particuliers, souvent qualifiés de « petits investisseurs », font faillite faute de liquidités ; d'autre part, la taille des fonds d'investissement et de dépôt diminue, tandis que les dépôts bancaires augmentent.

Données de Goldman Sachs : plus de 500 000 comptes de particuliers coréens utilisant de l'effet de levier pourraient avoir été entièrement liquidés

Le 30 juillet, le compte financier réputé sur la plateforme X, The Kobeissi Letter, a publié un article indiquant, selon les données de Goldman Sachs, qu'au 13 juillet, plus de 1,2 million de comptes de trading de particuliers avec effet de levier en Corée du Sud ont reçu des notifications de marge supplémentaire, et que entre 320 000 et 360 000 comptes auraient été entièrement liquidés, soit environ 3,4 % de la population adulte coréenne (Odaily星球日报 : équivalent à 1 Coréen adulte sur 30 ayant potentiellement subi une liquidation). Avec la baisse cumulative d'environ 18 % de l'indice composite coréen (KOSPI) depuis le 13 juillet, le nombre de comptes déjà entièrement liquidés de force est estimé dépasser 500 000.

Bien que les actions coréennes, notamment l'indice KOSPI et des titres comme Samsung et SK Hynix, aient connu une forte reprise le 31 juillet, de nombreux comptes en liquidation sont devenus pour toujours de la poussière dans l'histoire des actions coréennes.

Corée du Sud : « retour des fonds vers les banques » : plus de 24 billions de wons ont été versés sur des dépôts à terme des cinq principales banques

En raison du ajustement du secteur des semi-conducteurs et d'une réglementation plus stricte sur les investissements à effet de levier, les fonds en attente d'investissement ont rapidement quitté le marché boursier sud-coréen, provoquant un phénomène de « migration inverse des fonds ».

Les données montrent qu'au 31 juillet, les dépôts à terme des cinq principales banques coréennes (KB National, Shinhan, Hana, Woori, NH Nonghyup) ont atteint 973,49 billions de wons coréens, en hausse de 24,09 billions de wons par rapport au mois précédent, soit la plus forte augmentation mensuelle depuis le début de l'année.

Les fonds périphériques du marché boursier ont également connu une contraction notable. Selon les données de l'Association coréenne des investissements financiers, les dépôts sur les comptes titres des investisseurs (fonds en attente d'investissement pour le trading boursier) avaient atteint un record historique de 139,69 billions de wons coréens le 4 juin, mais sont tombés à 107,20 billions de wons coréens au 28 juillet, soit une baisse de plus de 32 billions de wons en moins de deux mois. Le solde des financements des opérations à crédit, indicateur de la taille des transactions de levier sur le marché, est lui aussi descendu à 33,19 billions de wons coréens, en baisse d'environ 4,5 billions de wons par rapport au pic de 37,72 billions de wons atteint le 2 juillet, soit une baisse d'environ 12 %.

Les marchés coréens volatils effraient les investisseurs : les dépôts des investisseurs ont chuté de plus de 35 billions de wons en deux mois.

Sous l'effet des fortes fluctuations de l'indice des actions coréennes, en juillet, le montant quotidien moyen des dépôts des investisseurs (Odaily星球日报 Note : les dépôts des investisseurs désignent les fonds déposés par les investisseurs sur les comptes de courtage pour l'achat d'actions ; il s'agit ici de données moyennes journalières) a chuté de près de 20 billions de wons par rapport au mois précédent. Ce niveau est inférieur d'environ 10 billions de wons à celui de mars de cette année (Odaily Note : à cette époque, en raison du conflit entre les États-Unis et l'Iran, l'indice KOSPI avait fortement reculé).

Selon les données publiées le 3 août par l'Association coréenne des investissements financiers, le montant des dépôts des investisseurs s'élevait à 104 658,4 milliards de wons au 30 du mois dernier, jour où l'indice KOSPI a atteint son plus bas niveau intermédiaire. Comparé au record historique de 139 694,8 milliards de wons enregistré le 4 juin, une baisse de plus de 35 000 milliards de wons a été observée en seulement environ deux mois.

Compte tenu des informations précédemment mentionnées selon lesquelles 85 % du quota de prêts aux ménages du premier semestre ont été utilisés et que la Banque de Corée a augmenté ses taux d'intérêt, la liquidité du marché boursier coréen connaîtra encore une contraction à court terme.

Le « juillet sanglant » des marchés sud-coréens a contraint les autorités financières à rechercher diverses mesures pour réduire au minimum les fortes fluctuations et la pression des leviers sur les marchés boursiers. Plus précisément, la Commission financière et l’Autorité de surveillance financière de Corée du Sud collaborent pour influencer le marché par des réformes législatives et en imposant des seuils plus élevés pour les marges de négociation à effet de levier.

La Commission financière coréenne pourrait se voir attribuer un « pouvoir d'intervention d'urgence » : limiter le levier des ETF et fixer des plafonds d'investissement.

La Commission financière coréenne (FSC) a lancé, en collaboration avec l'Autorité de surveillance financière (FSS), des travaux de révision des lois relatives au marché des capitaux, ciblant particulièrement les ETF levés sur actions uniques, jugés avoir amplifié la volatilité lors du récent effondrement boursier, avec l'intention de mettre en œuvre des mesures de régulation telles que l'ajustement des multiplicateurs de levier et la mise en place de plafonds d'investissement, en invoquant le « pouvoir d'intervention d'urgence ».

Actuellement, certains ETF à effet de levier sur des actions individuelles sur le marché coréen utilisent un levier maximal de 2 fois. Les autorités de régulation examinent la possibilité de réduire temporairement le niveau de levier en cas de volatilité anormale du marché, afin de réduire les risques liés à la concentration des échanges de capitaux. (Cette proposition s'inspire des mesures de régulation récentes de Hong Kong, où la Securities and Futures Commission a précédemment autorisé les institutions répondant aux critères de capacité de gestion d'actifs, de contrôle des risques et de divulgation d'informations à ajuster les multiplicateurs des produits à levier et inversés cotés, offrant ainsi une flexibilité pour une régulation dynamique du marché.)

Les autorités coréennes estiment que, dans le cadre du système actuel, les questions impliquant des modifications de la structure de rendement peuvent nécessiter l'approbation d'une assemblée des détenteurs de fonds, ce qui rend difficile une réponse rapide dans des conditions de marché extrêmes. Par conséquent, un mécanisme de régulation d'urgence permettant une mise en œuvre sans procédure complexe est prévu.

En outre, les autorités financières coréennes envisagent également : de fixer un montant d'investissement individuel pour les ETF à effet de levier sur une action unique, de limiter uniformément les plafonds d'investissement à environ 20 % afin d'éviter une concentration excessive des fonds, et d'introduire un système de simulation de transactions réelles pour améliorer la compréhension des risques liés aux produits à effet de levier par les investisseurs.

Les autorités coréennes ont déclaré que la hausse du dépôt de garantie de base vise principalement à augmenter le seuil d'entrée pour les investisseurs, tandis que les limites de montant d'investissement équivalent à un « plafond » sur les flux de capitaux ; les deux mesures formeront un système complémentaire de contrôle des risques.

Auparavant, la Corée du Sud avait déjà mis en œuvre de nouvelles réglementations. Les données montrent que le premier jour de l'application de ces nouvelles règles, le volume des échanges des 16 ETF à effet de levier concernés s'est élevé à environ 3 billions de wons, soit environ un quart des 12,4 billions de wons de la journée précédente, et une baisse d'environ 80 % par rapport au niveau de 15 billions de wons du 29 juillet.

Premier jour de la restriction sud-coréenne sur les ETF à effet de levier : le volume des échanges chute de 75 %

Selon les médias coréens, le premier jour de l'application par les autorités financières coréennes de mesures restrictives sur les ETF leviers sur actions individuelles (à compter du 31 juillet, la marge minimale requise pour les investisseurs dans les ETF leviers sur une action unique a été augmentée de 10 millions à 30 millions de wons coréens), le volume total des transactions des 16 ETF leviers et inversés sur actions individuelles s'est élevé à 330,71 milliards de wons coréens. Ce chiffre représente une baisse de 75,3 % par rapport aux données du 30 juillet (1 244,85 milliards de wons coréens). Par rapport au volume moyen quotidien de juillet, qui s'élevait à 1 227 milliards de wons coréens, les mesures strictes des autorités financières ont clairement eu un effet immédiat sur la réduction des flux de capitaux.

Excluant les produits inversés, le volume des 14 principaux ETF à effet de levier sur actions a diminué de 64,4 %, passant de 693,54 milliards de wons au 30 juillet à 246,86 milliards de wons.

Il est à noter que le marché des actions coréennes considère généralement les ETF levés sur actions individuelles comme les « responsables » de ce krach, de nombreux investisseurs estimant que ces ETF levés sur actions individuelles (comme SK Hynix) ont amplifié la volatilité du marché et provoqué des pertes de plusieurs milliards de dollars pour les investisseurs.

Le chef du département des politiques du Bureau présidentiel coréen, Kim Yong-beom, a fait l'objet d'une poursuite pénale formelle, soutenue par le parti conservateur People Power Party, pour abus de pouvoir, coercion et entrave à l'activité commerciale, après avoir été accusé d'avoir promu l'introduction d'un ETF levier lié à un seul titre de semi-conducteurs. Ce fonctionnaire est celui qui avait déclaré précédemment : « Il faut empêcher l'introduction d'ETF levier sur des actions individuelles, il faudra passer sur mon cadavre ». Il avait également provoqué une polémique connue sous le nom de « rumeur coréenne du partage des profits de l'IA » en suggérant de verser des dividendes IA à tous les citoyens coréens, avant que la clarification du président coréen Lee Jae-myung ne mette fin à la crise. Voir : « La crise financière en Corée : grève de Samsung, communisme de l'IA et fuite massive du secteur crypto ».

Les tendances du marché boursier influencent la position du président : le soutien à Lee Jae-myung atteint son plus bas niveau pendant son mandat.

Sous l'effet de la volatilité du marché, le président sud-coréen Lee Jae-myung, qui a toujours encouragé la population à "éviter la spéculation immobilière et à investir en bourse", a également subi des répercussions négatives.

Un sondage publié aujourd'hui montre que, en raison de controverses telles que l'effondrement des marchés boursiers, le taux d'approbation du président sud-coréen Lee Jae-myung est tombé au plus bas niveau depuis son investiture en juin de l'année dernière. Ce sondage, réalisé par Realmeter et commandé par le média EKN, révèle que l'évaluation positive de Lee Jae-myung par les Sud-Coréens a diminué de 0,4 point de pourcentage par rapport à la semaine précédente, pour s'établir à 45,9 %, marquant ainsi le troisième recul consécutif ; tandis que l'évaluation négative a augmenté de 1 point de pourcentage pour atteindre 50,5 %, franchissant pour la première fois la barre critique des 50 %.

Un autre sondage réalisé par le même institut de sondage montre que le taux de soutien au parti au pouvoir, le Parti démocrate commun, s'élève à 45,1 %, en hausse de 3,8 point de pourcentage par rapport à la semaine précédente ; tandis que le taux de soutien au principal parti d'opposition, le Parti du pouvoir national, a baissé de 2,9 point de pourcentage, à 37,7 %.

On ne peut que dire que lorsque le marché monte, le président qui encourage le trading boursier est célébré comme une divinité de la richesse ; mais lorsque le marché baisse, c’est lui le principal bouc émissaire.

Après une période de faiblesse continue tout au long du mois de juillet, l'indice coréen KOSPI a grimpé de plus de 17 % en séance le 31 juillet, enregistrant la plus forte hausse journalière de son histoire. Bien que certains investisseurs optimistes considèrent ce rebond comme un « signal » d'un retournement de tendance du marché, des experts du marché estiment que la structure fragile du marché boursier coréen, particulièrement sensible aux flux de capitaux étrangers et aux fortes volatilités, s'est encore une fois vérifiée, et que ce rebond pourrait finir par n'être qu'une « reprise de morte-chat ».

Les données montrent qu'à peine deux minutes et quelques secondes après l'ouverture de la journée, les investisseurs étrangers ont acheté nettement 1,6 trillion de wons coréens en actions sud-coréennes ; à la clôture, leurs achats nets cumulés pour la journée ont atteint 7,18 billions de wons coréens, un record historique. Parallèlement, les investisseurs individuels sud-coréens ont vendu nettement 8,2 billions de wons coréens, établissant également un record historique de ventes nettes journalières.

En d'autres termes, vendredi dernier, les investisseurs coréens et les investisseurs étrangers ont brièvement vécu un moment de « mutual insult ».

Morgan Stanley relève la notation du marché boursier coréen à surpondérer, avec un potentiel de hausse de 36 % à venir.

Aujourd'hui, Morgan Stanley a relevé la notation des actions sud-coréennes de « pondération neutre » à « surpondération », indiquant que le « délestage récent » offre de meilleures opportunités d'entrée aux investisseurs sur les thèmes du trading de l'intelligence artificielle et du supercycle industriel.

Les stratèges, dont Daniel K Blake, estiment que, suite à un important déleverage et à la liquidation de positions surpeuplées, l'indice coréen KOSPI dispose encore d'un potentiel de hausse de 36 % par rapport à son objectif de 9 000 points.

En ce qui concerne les détails, les analystes estiment que le recent sell-off est « principalement dû à des facteurs techniques » et affirment que « le déleverage des ETF leviers, des fonds de couverture leviers et des transactions à effet de levier des particuliers est à mi-chemin ». Morgan Stanley prévoit que l'indice KOSPI oscillera à court terme entre 5 500 et 10 500 points, et considère que Samsung Electronics et SK Hynix apporteront un soutien à la valorisation du marché ; les actions des secteurs industriels, de la défense et des services financiers devraient bénéficier de facteurs favorables.