Le KOSPI de Corée du Sud a chuté de plus de 33 % en juillet, sa plus forte baisse mensuelle enregistrée, puis a inversé la tendance avec une hausse unique de 18 % le dernier jour du mois.
Points clés
- Le KOSPI de Corée du Sud a rebondi de 18 % le 31 juillet, sa plus forte hausse journalière jamais enregistrée, après une chute de 33 % sur le reste du mois.
- Le fonds d'IA de Leopold Aschenbrenner a été vendu à Citadel, et un résultat supérieur aux attentes de Microsoft a alimenté le rebond du 31 juillet.
- Le KOSPI reste encore environ 22 % en dessous de sa clôture de juin, et Steve Kim de Four Pillar affirme que les traders restent trop pauvres pour le crypto.
Un effondrement historique, déclenché par un choc puce
La baisse du KOSPI en juillet a dépassé les baisses mensuelles uniques enregistrées lors de la crise financière asiatique de 1997 et de la crise financière mondiale de 2008, devenant le pire mois de l'histoire de l'indice. Le rout s'est approfondi récemment à partir du 28 juillet, lorsque la nouvelle que la Chine avait commencé la production de masse d'outils de fabrication de puces nationaux a fait chuter l'indice de 10,8 % en une seule séance, déclenchant plusieurs arrêts de négociation.
Samsung Electronics et SK Hynix, les deux actions qui avaient alimenté le rallye coréen axé sur l'IA au cours de la dernière année, ont subi le pire de la chute. Le résultat inférieur aux attentes de SK Hynix, un chiffre d'affaires trimestriel record qui n'a toutefois pas atteint les prévisions des analystes, a approfondi la panique le lendemain, ce qui, mesuré à partir du record de juin, suggérait un retrait approchant 44 %.
L'effet de levier qui a alimenté la hausse et la chute
Steve Kim, directeur général et cofondateur de Four Pillars, une entreprise de recherche sur la blockchain basée à Séoul, a déclaré à Bitcoin.com News que les dommages remontent à la manière dont le rallye lui-même a été construit, c’est-à-dire que les paris à effet de levier sur les actions coréennes ont atteint un record de 29,2 billions de wons (environ 19,7 milliards de dollars) début juillet, une grande partie étant concentrée sur des ETF action unique liés à Samsung et SK Hynix. Il a ajouté :
De nombreux jeunes investisseurs avaient pris des positions levées sur Samsung Electronics et SK Hynix, en s'attendant à ce que la hausse se poursuive. Il existe définitivement une fracture générationnelle dans le sentiment. Les jeunes investisseurs ont été beaucoup plus durement touchés, tandis que les investisseurs plus âgés se trouvent généralement dans une meilleure position.
De plus, Kim a souligné que les marchés boursier et crypto de Corée ont historiquement évolué pour l'essentiel indépendamment l'un de l'autre, mais qu'ils sont connectés par un pool commun de traders. « Beaucoup des traders crypto les plus actifs de Corée sont également les mêmes personnes qui négocient agressivement les actions coréennes avec effet de levier », a-t-il noté, tout en ajoutant que, au cours de la dernière année, beaucoup d'entre eux ont déplacé leur focus loin du crypto vers ce qu'ils considéraient comme une plus grande opportunité sur les actions coréennes.
Ce changement correspond aux données montrant que le volume de trading crypto de détail en Corée a diminué de 28 % sur un an, les capitaux étant réorientés vers des actions de semi-conducteurs et d'IA.
« Le récent effondrement du marché a effacé une partie significative de leur capital », a déclaré Kim. « Même s'ils souhaitent désormais réallouer vers le crypto, beaucoup n'ont tout simplement plus les fonds nécessaires pour le faire. » Il a établi un parallèle direct avec les États-Unis, où l'intérêt pour le crypto a également diminué tandis que les capitaux et l'attention se concentraient sur l'IA.
Enfin, Kim a été franc sur l'effet net sur l'industrie, affirmant qu'une petite proportion seulement d'investisseurs avaient réellement profité du rallye boursier coréen, une grande partie de ces gains allant aux investisseurs étrangers. « Une fois encore, les petits investisseurs nationaux sont devenus effectivement une liquidité de sortie pour le capital étranger », a-t-il déclaré.
Une réversal de 18 % montre à quel point ce marché est devenu fou
Quatre jours après avoir enregistré son mois le plus mauvais de son histoire, le KOSPI a enregistré la plus forte réversal quotidienne de son histoire. L'indice a gagné 17,91 % le 31 juillet, se clôturant à 6 595,45 après avoir ajouté plus de 1 000 points, sa plus forte progression quotidienne jamais enregistrée. Samsung Electronics a progressé de 19,57 % à 247 000 wons, et SK Hynix a bondi de 24,05 % à 1,64 million de wons, atteignant pour la première fois en 17 ans sa limite quotidienne haute. Ce mouvement a été suffisamment brusque pour déclencher le mécanisme « sidecar » de la Korea Exchange, suspendant les transactions automatisées pendant cinq minutes, le même type de circuit breaker qui avait à plusieurs reprises gelé l'indice lors de sa chute.
Deux forces ont convergé pour déclencher le rebond, la première étant l'unwinding of Situational Awareness, un hedge fund axé sur l'IA fondé par l'ancien chercheur d'OpenAI Leopold Aschenbrenner, qui a perdu 67 % de sa valeur en juillet à cause de paris concentrés et leviers. Pour préciser, les appels de marge ont forcé le fonds à liquider ses actifs publics au profit de Citadel de Ken Griffin, et une fois cette vente forcée terminée, une source de pression sur Samsung et SK Hynix a disparu.
Le deuxième point était une hausse nocturne à Wall Street, où les résultats de Microsoft, supérieurs aux attentes, ont rétabli la confiance dans les dépenses en infrastructure IA et ont fait grimper l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie de 8 % (alors que les résultats d'Amazon ont réaffirmé la demande en monétisation de l'IA). Meta a également dépassé les prévisions de revenus, bien que ses actions aient chuté en raison de préoccupations liées à la trésorerie causées par les dépenses en immobilisations, rappelant que même les résultats apaisant le marché coréen alimentaient eux-mêmes une instabilité chez les investisseurs ailleurs.
Le soulagement n’a pas duré, cependant, et le KOSPI a chuté de 4,86 % lors de la session suivante, et au 4 août, l’indice avait continué de baisser à 6 153,55 (une tendance qui se poursuit depuis), toujours en baisse d’environ 22 % par rapport à son niveau de fin juin.
À l’avenir, Kim ne voit pas ce retournement comme un positif caché pour la crypto, car, au lieu de libérer des capitaux pour une rotation, il estime que ce retrait généralisé (maintenant aggravé par un marché capable de fluctuer de 18 % dans les deux sens en moins de 24 heures) rend les investisseurs particuliers coréens plus prudents face au risque et dispose de moins d’argent à investir, y compris dans la crypto.