Le 22 août, le prix de HYPE a dépassé 80 dollars, battant à nouveau son record historique. Les fonds et l'attention se sont à nouveau orientés vers Hyperliquid, et le HyperEVM a enfin vu apparaître une tendance meme, avec deux actifs à forte capitalisation : egg et joff.
La popularité monte vite et redescend encore plus vite.
Cela est devenu presque le scénario fixe des memecoins sur HyperEVM. Lors de la première vague de memecoins en juin dernier, la capitalisation boursière de BUDDY a atteint 35 millions de dollars, mais aucun actif n’a depuis réussi à reprendre le relais de manière durable. HyperEVM ne manque jamais de particuliers prêts à parier, mais il lui manque une infrastructure de trading capable de répondre à cette demande spéculative.
HyperEVM utilise une architecture à deux blocs, laissant la complexité aux développeurs et aux traders tout en se connectant à HyperCore. En cas de congestion du réseau, le gaz pour un simple échange peut dépasser 10 $, et dans les cas extrêmes, atteindre 20 $. Après le lancement d'une nouvelle crypto-monnaie, il faut rechercher séparément un AMM, une liquidité spot et un marché de contrats perpétuels, et HyperEVM ne dispose d'aucune plateforme unifiée pour relier ces étapes.
Kinetiq a identifié ce vide. En tant que plus grand protocole de staking liquide sur Hyperliquid, il a annoncé le lancement d'Elysium, la L2 de Hyperliquid. Après l'annonce, les discussions autour de la réévaluation de KNTQ, de la capture de valeur de HYPE et du transfert de nouvelles applications se sont rapidement répandues dans la communauté.
Kinetiq a initialement résolu le problème de liquidité après le staking de HYPE. Les utilisateurs déposent leur HYPE dans le protocole pour obtenir du kHYPE, qui accumule les récompenses de staking ; le kHYPE peut ensuite être utilisé dans des scénarios DeFi tels que le prêt ou des stratégies de rendement, permettant à un même actif de jouer à la fois un rôle de staking et de liquidité.
La TVL actuelle de Kinetiq est d'environ 1,214 milliard de dollars américains. Outre kHYPE, Kinetiq a également lancé des produits tels que Earn, kmHYPE, Launch et Markets.
Conformément à la conception divulguée par Kinetiq, Elysium continuera d'utiliser HYPE comme gaz. Les utilisateurs n'auront pas besoin d'acheter un nouvel actif de base pour accéder au nouveau réseau, et la demande de transactions générée par Elysium augmentera directement les cas d'utilisation de HYPE.
La performance est la première priorité de la réforme. Kinetiq affirme que la vitesse des blocs et le débit de Elysium à son lancement seront plusieurs ordres de grandeur supérieurs à ceux de HyperEVM, avec pour objectif à long terme de rapprocher le temps de bloc de celui de HyperCore. Il est clair que Kinetiq vise à créer un environnement d'exécution adapté aux transactions spot à haute fréquence, à la création automatique de marchés et aux applications nécessitant des mises à jour continues d'état.
La partie plus cruciale est la connexion entre Elysium et HyperCore.
Le contrat précompilé L1Read actuel de HyperEVM permet aux contrats intelligents de lire les données de HyperCore, mais les informations sur le carnet d'ordres visibles sont principalement les meilleurs prix d'achat et de vente. Elysium prévoit de réviser L1Read pour offrir aux développeurs une profondeur de marché plus riche, ainsi que des cotes fraîches proches du sommet des blocs.
Pour les traders ordinaires, il s'agit simplement de consulter plusieurs niveaux de l'ordre book. Pour les market makers, cela signifie quelque chose de complètement différent : ils peuvent fournir des cotes en continu sur l'AMM d'Elysium tout en lisant la profondeur et les prix de HyperCore pour effectuer un couverture.
Kinetiq considère PropAMM comme l'un des premiers types d'applications que Elysium doit attirer. Ces AMM utilisent les fonds propres de market makers professionnels pour coter et sont très sensibles à la latence et à l'efficacité de la couverture. Selon les données divulguées par Kinetiq, le volume spot pris en charge par PropAMM sur Solana est depuis longtemps bien supérieur à celui de HyperCore. Elysium cherche à reproduire cette demande de trading spot que Hyperliquid a manquée.
Les lacunes d'Hyperliquid en matière de trading spot vont bien au-delà de la vitesse des transactions.
Lors de l'émission d'actifs spot sur HyperCore, il faut participer à une enchère de Ticker et reconstituer le carnet d'ordres ; sur HyperEVM, les développeurs doivent trouver eux-mêmes une plateforme de lancement, un AMM et des market makers. Même si les nouveaux tokens attirent une attention à court terme, il est difficile de faire transiter cette liquidité vers HyperCore. Les actifs spot et les contrats perpétuels semblent appartenir au même écosystème, mais suivent en réalité deux chemins séparés.
Elysium propose une chaîne complète : les nouveaux tokens sont d'abord créés sur Elysium, puis lancés via un AMM à longue traînée ; une fois la liquidité accrue, ils passent à PropAMM ; ensuite, un ordre book spot HyperCore est mis en place ; enfin, des marchés de contrats perpétuels sont lancés via HIP-3.
C'est également ce que Kinetiq appelle un « L2 à valeur ajoutée ». Les L2 sur Ethereum sont souvent critiquées pour retenir les activités et les frais du réseau principal ; Elysium cherche au contraire à rediriger les nouvelles activités chainées vers HyperCore. Il utilise HYPE comme gaz, établit des marchés spot sur HyperCore, et ramène les produits dérivés vers HIP-3. Plus Elysium est actif, plus HyperCore théoriquement génère de volume de transactions.
Le token KNTQ de Kinetiq possède également un chemin distinct de capture de valeur. Le plan de revenus du séquenceur d’Elysium attribue 25 % aux applications consommant de l’espace de bloc, 25 % au trésor de Kinetiq, et les 50 % restants sont utilisés pour racheter KNTQ sur le marché ouvert et les envoyer à l’Hyperliquid Assistance Fund pour destruction.
Dans les cas d'utilisation potentiels d'Elysium, le meme n'est que le plus facile à comprendre. Ce qui permettra véritablement de tester les limites de cette chaîne, ce sont des DEX Perp novatrices comme PaperTrade, dotées de logiques de règlement complexes.
Nous avons précédemment présenté PaperTrade. Il lit les prix du carnet d'ordres de Hyperliquid et permet aux utilisateurs de régler leurs gains et pertes directement avec le pool LP public. Les transactions ne sont pas traitées par le moteur de matching HyperCore ; la file de profits, le solde LP et la logique de création des jetons PAPER s'exécutent entièrement sur le contrat intelligent HyperEVM.
Ce design repose naturellement sur des mises à jour d'état fréquentes. Chaque ouverture de position, clôture de position, ajout de bénéfices à la file d'attente et remboursement ultérieur nécessite une exécution sur chaîne, et la lenteur des confirmations de transactions ainsi que les frais gas élevés de HyperEVM dégradent directement l'expérience produit. Le problème plus réaliste est que toute chaîne à haute performance, dès lors qu'elle intègre un oracle de prix externe, peut reproduire le mécanisme de PaperTrade tout en offrant des frais gas plus bas et des incitations token plus agressives. PaperTrade a choisi Hyperliquid grâce à ses cotes natives et à ses utilisateurs natifs ; les performances de HyperEVM affaiblissent au contraire ces deux avantages.
Elysium propose une autre possibilité. PaperTrade peut continuer à lire les prix de HyperCore, exploiter les L1Read étendus pour obtenir des informations plus riches sur le carnet d'ordres, tout en déplaçant la liquidation et la logique des jetons vers un environnement d'exécution plus rapide. Il n'a pas besoin de quitter Hyperliquid pour rechercher des performances, ni de confier sa source de prix la plus importante à un oracles externe.
Il n'est donc pas étonnant que Omnia, fondateur de Kinetiq, ait spécifiquement mentionné PaperTrade après le lancement d'Elysium : « Il a maintenant une maison. »
Des opportunités similaires apparaîtront également dans les options, le trading automatisé et les protocoles de prêt nécessitant un couverture en temps réel. HyperCore possède déjà les traders les plus actifs et la plus grande profondeur sur chaîne ; ce que Elysium souhaite accomplir, c’est permettre aux développeurs d’exécuter des logiques financières plus complexes à côté de cette liquidité.
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