Kalshi dépose une demande d'approbation de la CFTC pour lancer des futures perpétuels WTI

L'opérateur de marché de prévisions Kalshi préparerait selon toute apparence un dépôt auprès de la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis (CFTC) pour un nouveau type de dérivé énergétique : un contrat de futures perpétuels sur le pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) qui n'aurait jamais d'échéance. Bloomberg rapporte que ce dépôt pourrait être effectué dès la semaine prochaine, tandis que Reuters ajoute que ce produit serait disponible 24 heures sur 24, cinq jours par semaine.

Si les autorités de régulation l'approuvent, le contrat représenterait la première offre de futures perpétuels liés au pétrole négociés sur un lieu réglementé aux États-Unis — un cas de test important pour la manière dont la CFTC gère les structures perpétuelles sur des marchés traditionnellement construits autour de dates d'expiration fixes.

• Kalshi solliciterait apparemment l'approbation de la CFTC pour un contrat à terme perpétuel sur le pétrole brut WTI sans date d'expiration.
• Bloomberg rapporte que le dépôt auprès de la CFTC pourrait avoir lieu dès la semaine prochaine ; Reuters indique que le trading fonctionnerait 24/5.
• L'approbation marquerait le premier produit de futures perpétuels liés au pétrole à être négocié sur une plateforme américaine réglementée.
• La proposition intervient alors que la CFTC évalue l'extension du trading 24/7 et si les contrats perpétuels peuvent être structurés autour de matières premières énergétiques physiquement livrables ou stockables.
• Kalshi fait également face à un conflit juridictionnel en cours concernant les contrats d'événements dans les tribunaux d'État, ce qui crée une friction réglementaire supplémentaire au-delà de la conception des dérivés.

Les contrats perpétuels — souvent appelés « perps » — diffèrent des futures standards en ce qu'ils n'ont pas de date de règlement ni de date d'expiration fixe. En pratique, cela signifie que les traders peuvent maintenir leurs positions indéfiniment sans avoir à renouveler régulièrement leur exposition sur de nouveaux contrats.

Cette structure est plus familière sur certains marchés de dérivés crypto, mais elle reste émergente dans le commerce réglementé de matières premières. Le plan rapporté de Kalshi d'associer le format perpétuel à un indicateur comme le WTI est donc remarquable non seulement par sa nouveauté, mais aussi par ce qu'il implique sur le niveau de confiance réglementaire envers les mécanismes perpétuels dans les matières premières traditionnelles.

Bloomberg affirme que Kalshi déposera le contrat auprès de la CFTC, et Reuters rapporte qu'il serait négocié 24 heures sur 24, cinq jours par semaine. Si approuvé, cela pourrait transformer la manière dont les participants perçoivent la gestion de l'exposition au risque de prix du pétrole brut — en particulier pour les traders qui privilégient une participation continue plutôt que la gestion des échéances et des calendriers de roulement.

L'extension des contrats perpétuels sur le pétrole par Kalshi intervient dans un contexte où la CFTC examine activement la conception du marché. En juin, l'autorité a sollicité des commentaires du public sur l'extension des contrats futures standards à un trading 24/7. L'avis abordait également la possibilité d'autoriser des contrats perpétuels liés à des énergies physiquement livrables ou stockables, notamment le pétrole brut.

Plus tard, en juillet, la CFTC a suspendu l'inscription par auto-certification d'un contrat du groupe CME destiné à offrir un trading de futures sur le pétrole brut 24/7. Le régulateur a indiqué qu'il examinait si le produit respectait la législation fédérale sur les marchandises, illustrant que les extensions des heures de trading et de la structure des produits font l'objet d'un examen attentif plutôt que d'une approbation automatique.

Maintenant, comme Kalshi aurait pour projet d'adopter une approche perpétuelle pour le WTI, les mêmes questions fondamentales subsistent : comment les produits perpétuels s'intègrent dans les cadres existants des futures et des marchandises, et quelles garanties sont nécessaires pour que les plateformes d'échange puissent négocier ces contrats légalement.

Alors que les ambitions dérivées de Kalshi se concentrent sur la réglementation fédérale des matières premières, l'entreprise reste impliquée dans des litiges juridiques séparés liés à son activité de marché de prévisions. Ces litiges affectent la stratégie commerciale plus large de l'opérateur et pourraient influencer la manière dont il s'étend agressivement vers de nouvelles classes d'actifs ou géographies.

Mardi, un tribunal d'État du Michigan a émis une ordonnance d'injonction préliminaire interdisant à Kalshi de proposer des contrats liés à des événements sportifs dans l'État et exigeant un géofencing pour bloquer les résidents du Michigan. Plus tôt cette semaine, le New Jersey a demandé à la Cour suprême des États-Unis de se prononcer sur un différend de juridiction après que les cours d'appel fédérales aient rendu des décisions contradictoires dans des affaires impliquant le New Jersey et le Nevada. Reuters a rapporté cette demande, soulignant que l'incertitude juridique ne se limite pas à un seul lieu ou État.

Autrement dit, même si Kalshi obtient une reconnaissance réglementaire dans les dérivés de matières premières, elle gère simultanément l'incertitude quant à la préemption de la loi fédérale sur les matières premières par rapport à l'application des lois étatiques sur le jeu contre les contrats d'événements négociés sur des plateformes d'échange réglementées par la CFTC. Cette réalité à deux voies met en évidence le fait que, pour les opérateurs de marchés de prévision, le paysage de la conformité peut devenir plus vaste que tout dépôt de produit unique.

Le concept de futures perpétuels sur le pétrole de Kalshi reflète également un intérêt plus large de l'industrie pour l'arrivée des futures perpétuels « sur le territoire » et leur alignement avec les cadres réglementaires américains. À la fin août, Ondo Finance a soumis des lettres de commentaire à la SEC et à la CFTC pour inciter les régulateurs à introduire des futures perpétuels liés à des actions individuelles sur des plateformes réglementées aux États-Unis.

Ondo a soutenu que de tels produits pourraient éventuellement fonctionner dans le cadre existant des futures sur titres sans nécessiter de nouvelles règles entièrement nouvelles. Bien que la proposition de Ondo concerne des actions plutôt que du pétrole brut, le thème sous-jacent reste le même : les participants au marché souhaitent que le trading de type perpétuel s'inscrive dans des catégories déjà approuvées par les régulateurs.

Pour les investisseurs et les traders, cela compte car la disponibilité des produits modifie les mécanismes de couverture, de spéculation et de gestion de la liquidité. Les perpetuelles, si elles sont autorisées et correctement structurées, peuvent réduire la friction opérationnelle liée au roulement des expositions, mais elles augmentent également les attentes réglementaires en matière de contrôles des risques, de transparence et de classification juridique de ces instruments.

Pour l’instant, beaucoup dépend de ce que la CFTC décide d’accepter — et de la manière dont elle interprète la nature perpétuelle du contrat par rapport au droit des matières premières. Les lecteurs doivent surveiller si le dépôt signalé de Kalshi est soumis selon le calendrier prévu, comment l’agence réagit, et si d’autres approbations ou objections signalent un changement plus large en faveur des dérivés perpétuels pour les matières premières physiques ou stockables.

Cet article a été initialement publié sous le titre Kalshi dépose une demande d'approbation de la CFTC pour lancer des futures perpétuels WTI sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour les actualités crypto, les nouvelles sur le bitcoin et les mises à jour sur la blockchain.