Les PDG des deux principales plateformes de marchés prédictifs se présentent ensemble : quel est cet « amateur » fonds ?
Auteur original : Nicky, Foresight News
Les deux plus grands concurrents du marché prédictif sont d'accord sur un point.
Le 23 mars, selon Fortune, Adhi Rajaprabhakaran, ancien employé de Kalshi, et Noah Zingler-Sternig fondent un fonds de capital-risque nommé 5c (c) Capital, visant à lever jusqu'à 35 millions de dollars pour investir dans des startups de marchés de prévisions, avec une première levée prévue dans le mois à venir.
Ce fonds a reçu un investissement conjoint de Tarek Mansour, PDG de Kalshi, et de Shayne Coplan, PDG de Polymarket, une collaboration rare entre les PDG de deux plateformes leaders, marquant un événement fondateur dans le domaine des marchés de prévision.
Outre les PDG de Kalshi et Polymarket, les premiers soutiens du fonds incluent également le géant du capital-risque Marc Andreessen (via le fonds Moneta Luna), Micky Malka, fondateur de Ribbit Capital, et Kyle Samani, ancien cofondateur de Multicoin Capital.
Marc Andreessen est cofondateur de a16z, tandis que Kyle Samani a annoncé le 5 février de cette année qu'il quittait son poste chez Multicoin Capital et sortait de l'entreprise ; la participation de ces deux personnes suffit à démontrer la particularité et l'importance de ce fonds. Elena Silenok, fondatrice et associée gérante de Moneta Luna, a exprimé sa confiance dans les capacités d'investissement d'Adhi. Kyle a déclaré dans un communiqué que les prochaines années constituent une période clé pour construire l'infrastructure autour des marchés prédictifs.
La relation concurrentielle entre Kalshi et Polymarket n'est pas un secret. Le premier adopte une approche conforme à la réglementation de la CFTC, tandis que le second pénètre le marché avec un modèle natif crypto ; les deux plateformes sont en opposition prolongée sur la acquisition d'utilisateurs, la part de marché et même les enjeux réglementaires. Toutefois, lorsque des employés de Kalshi ont levé des fonds, les deux PDG ont choisi d'apparaître ensemble sur la liste des investisseurs.
La logique de ce mouvement n'est pas compliquée. La vitesse de l'explosion des marchés de prévision a dépassé toutes les attentes : l'évaluation de Kalshi est passée de 2 milliards de dollars en juin 2025 à 22 milliards de dollars en mars, et Polymarket a reçu un investissement stratégique de 2 milliards de dollars de l'Intercontinental Exchange en octobre 2025, avec une évaluation actuelle de 20 milliards de dollars.
Mais les limites à la croissance du secteur deviennent de plus en plus évidentes, telles qu'une liquidité insuffisante des market makers, l'absence de produits d'indice et une infrastructure fragmentée — des problèmes que seule une plateforme ne peut résoudre. Peut-être que, pour les deux PDG, soutenir un fonds dédié aux infrastructures écosystémiques est plus précieux que de continuer à s'épuiser mutuellement sur des pistes existantes. Mieux vaut travailler ensemble pour agrandir le gâteau que de lutter séparément.
Le nom de 5c (c) Capital provient de l'article 5c (c) du Commodity Exchange Act, intitulé « Nouveaux contrats, nouvelles règles ». Le site officiel du fonds explique que ce nom reflète son concept fondamental : l'innovation durable découle de la combinaison de nouvelles idées et d'une réglementation rigoureuse. Plusieurs médias ont déjà décrit ce fonds comme le premier fonds de capital-risque dédié de l'histoire du marché prédictif.
Selon le document de levée de fonds, le fonds prévoit d'investir dans environ 20 entreprises au cours des deux prochaines années, couvrant les market makers de marchés prédictifs, des outils de conception d'indices, ainsi que d'autres projets d'infrastructure autour de l'écosystème des contrats événementiels.
Les market makers sont le cœur de la liquidité sur les marchés de prévision. Le volume ouvert sur les marchés de prévision atteint actuellement 924 millions de dollars américains, mais la plupart des contrats souffrent encore de spreads trop larges et d'une faible profondeur. Des market makers professionnels peuvent fournir des cotes continues pour divers contrats d'événements, réduisant ainsi les coûts de transaction pour les utilisateurs et améliorant l'efficacité du marché.
L'outil de conception d'indices est la clé pour faire évoluer les marchés prédictifs du statut de « paris sur un événement unique » vers des produits financiers composites. Tout comme les marchés financiers traditionnels disposent d'indices tels que le S&P 500 ou le Nasdaq 100, les marchés prédictifs ont également besoin de produits d'indice standardisés pour aider les utilisateurs à suivre la performance globale d'une catégorie de contrats sur événements. L'infrastructure couvre quant à elle un ensemble de systèmes de soutien, allant de la conception du carnet de commandes aux mécanismes de compensation en passant par le cadre de conformité.
Ces étapes constituent ensemble les « aval et amont » des marchés prédictifs, c’est-à-dire un écosystème complet, et non simplement quelques plateformes de trading.
5c (c) Capital a été fondée par deux anciens employés de Kalshi. Adhi Rajaprabhakaran est le partenaire fondateur et gestionnaire ; il a rejoint en 2022 le market maker associé à Kalshi en tant que deuxième trader professionnel, avec plus de cinq ans d'expérience dans le trading de marchés prédictifs. Il gère également un blog Substack intitulé « 50¢ Dollars », axé sur l'analyse réglementaire et commerciale des marchés prédictifs, et anime un podcast sur le sujet. Adhi détient une maîtrise en économie de l'Université du Texas à Austin et une licence en économie et science des données de l'Université d'État du Michigan.
Noah Zingler-Sternig occupe le poste de partenaire fondateur, ayant précédemment dirigé les opérations chez Kalshi, où il a géré des projets tels que le soutien aux marchés, les services aux traders et l'intégration avec Robinhood. Son expérience des marchés de prévisions remonte à ses années de lycée (autour de 2017), durant lesquelles il a gagné plus de 100 000 dollars en négociant des marchés de prévisions pour financer ses études universitaires. Noah est diplômé de l'Université du Wisconsin à Madison avec un diplôme en finance, investissement et banque, et a précédemment travaillé comme analyste au sein du département bancaire commercial de JPMorgan Chase.
Le conseiller en fonds Ella Papanek possède également une solide expérience dans les marchés de prévision. Diplômée en statistiques de l'Université Harvard, elle a travaillé pendant environ trois ans comme trader quantitatif sportif chez Susquehanna International Group (SIG), tout en étant une des premières utilisatrices et participantes actives des marchés de prévision tels qu'Augur, Kalshi et Polymarket. Elle est également une joueuse d'échecs compétitive, ayant figuré parmi les 100 meilleures joueuses américaines.
La croissance rapide des marchés prédictifs a attiré l'attention des autorités de régulation. Alors que Kalshi et Polymarket étendent leurs plateformes au marché des événements sportifs, les sénateurs américains Adam Schiff et John Curtis présenteront cette semaine une proposition de loi bipartite visant à interdire aux entités régies par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), y compris les plateformes américaines de Kalshi et Polymarket, de proposer des contrats liés à des événements sportifs.
Mi-mars, le procureur général de l'Arizona, Kris Mayes, a intenté une action pénale contre Kalshi, alléguant que bien que Kalshi se présente comme un « marché de prévisions », il exploite en réalité des activités de jeu illégales et accepte des paris sur les élections de l'Arizona, deux actions contraires à la loi de l'Arizona.
Malgré les défis juridiques, les documents de levée de fonds de 5c (c) Capital décrivent toujours les marchés prédictifs comme une « opportunité d’investissement intergénérationnelle ». Les deux fondateurs espèrent utiliser leur expérience industrielle et leur réseau pour fournir un soutien en capital et en opérations à cet écosystème émergent. Le site web du fonds affirme : « Nous croyons que les contrats événementiels et les marchés prédictifs transformeront radicalement la manière dont nous connaissons la prise de risque. » Ce point de vue est également reflété au niveau des données et du capital.
Selon les données de Dune, au moment de la rédaction du présent article le 24 mars, le nombre cumulé d'utilisateurs uniques sur les marchés de prévision a dépassé 2,8 millions, le volume non clôturé s'élève à 924 millions de dollars américains, le volume nominal atteint 152,4 milliards de dollars américains et le nombre total de transactions s'élève à 672 millions. Au cours de la semaine écoulée, le volume nominal a dépassé 6,4 milliards de dollars américains.
Kalshi mène actuellement une nouvelle levée de fonds à une évaluation de 22 milliards de dollars, dirigée par Coatue Management, avec un montant supérieur à 1 milliard de dollars ; son concurrent Polymarket négocie actuellement une levée de fonds à une évaluation d'environ 20 milliards de dollars avec des investisseurs potentiels.
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