Application mini : Synthèse des opinions des banques d'investissement / institutions quotidiennes
À l'étranger
UBS : Le prix de l'or devrait rebondir d'ici la fin de 2026
La stratège or de UBS, Joni Teves, reste optimiste quant aux perspectives à moyen et long terme de l'or. Elle souligne que le prix de l'or a continué de progresser depuis le début de la semaine, avec une hausse cumulative d'environ 20 % des actions or en Chine continentale et à Hong Kong au cours des trois derniers jours, un signe positif. « Nous pensons que la confiance du marché dans l'or commence à s'améliorer, et nous prévoyons toujours une reprise du prix de l'or d'ici la fin de l'année par rapport aux niveaux actuels », a-t-elle déclaré. L'équipe mondiale de UBS maintient également une vision optimiste sur les perspectives à moyen terme de l'or et anticipe un prix de l'or à 4 675 dollars l'once d'ici la fin 2026 et à 4 800 dollars l'once d'ici la fin 2027. Elle indique que les événements clés à surveiller à venir sont la tonalité politique de la Réserve fédérale lors de sa réunion du FOMC fin juillet, ainsi que l'évolution supplémentaire de la situation au Moyen-Orient.
2. Sumitomo Mitsui : Si le taux d'inflation ne ralentit pas, les décideurs de la Réserve fédérale perdront leur crédibilité.
Joseph Lavorgna, économiste en chef américain de la banque japonaise Sumitomo Mitsui, a déclaré que si l’inflation ne ralentit pas, les décideurs risquent de perdre la crédibilité acquise avec difficulté. Dans un rapport, Lavorgna a souligné qu’au cours des 70 dernières années, l’inflation sous-jacente a diminué de 0,9 % ou plus seulement six fois. À chaque fois, le ralentissement de l’inflation a été causé par une resserrement de la politique de la Réserve fédérale. « Plus la Réserve fédérale attend, plus la probabilité que les taux d’intérêt doivent être portés au-dessus du niveau nécessaire augmente. C’est pourquoi tant de cycles de resserrement ont eu une fin tragique par le passé. Le président Powell comprend cela. »
3. Deutsche Bank : Le centre d'intérêt de la politique japonaise pourrait passer de la « protection du yen » à la « maîtrise des rendements »
Deutsche Bank affirme que, si le Japon souhaite réaliser son plan de croissance économique, l'accent politique devrait passer du soutien au yen à la maîtrise des rendements des obligations d'État. La stratégie de croissance de 2,3 billions de dollars américains dévoilée fin du mois dernier par la Première ministre japonaise Hayashi Saeko signifie que le Japon « se trouve à un point critique d'une transformation majeure de sa politique budgétaire et de sa politique industrielle ». Dans un rapport, la stratège de Deutsche Bank, Malika Sahdeva, écrit que le Japon « doit créer de la marge budgétaire pour augmenter les dépenses tout en maintenant la durabilité fiscale ». Le plan de croissance japonais exige une augmentation significative des dépenses, et le gouvernement japonais entend financer ces dépenses en mobilisant l'épargne intérieure et en incitant les grands investisseurs institutionnels à affecter davantage de capitaux à des actifs nationaux. Dans le même temps, le Japon doit garantir que la croissance économique nominale dépasse le coût du financement. Sahdeva indique que la réalisation de ces deux objectifs pourrait nécessiter des mesures visant à limiter la hausse des rendements. Cela impliquerait un changement dans la direction de la politique japonaise.
4. ING : La hausse des prix de l'énergie pourrait continuer à peser sur le yen et le franc suisse
L'analyste de ING, Chris Turner, a indiqué dans un rapport que, avec la hausse des prix de l'énergie qui pousse le marché à réévaluer les attentes en matière de hausses de taux d'autres banques centrales, le yen et le franc suisse à faible rendement pourraient continuer de subir une pression. Il a souligné que, malgré la hausse des prix de l'énergie, la performance des marchés boursiers reste relativement solide, ce qui pourrait affaiblir l'attrait du yen et du franc suisse en tant que devises refuge. Toutefois, un facteur encore plus important « semble être les taux d'intérêt bas et la lenteur des hausses de taux des banques centrales ». Le dollar contre le yen a reculé de 0,2 % à 162,90 au cours de la journée, après avoir atteint mardi un sommet de 40 ans à 163,23. Le dollar contre le franc suisse a baissé de 0,1 % à 0,8118, mais reste proche du sommet hebdomadaire de 0,8133 atteint la veille.
5. Mitsubishi UFJ : Le dollar n'a pas encore été clairement affecté par la reprise de l'incertitude commerciale américaine
L'analyste de Mitsubishi UFJ Bank, Derek Halpenny, a déclaré dans un rapport que, à court terme, le dollar pourrait ne pas être nettement affecté par la dernière vague d'incertitudes commerciales américaines. Il a indiqué que le nouveau plan de tarifs douaniers de Trump aux États-Unis devrait répliquer approximativement les tarifs du chapitre 122 qui expirent vendredi, ce qui signifie que l'impact sur les taux de change devrait être limité. De plus, il a souligné que, actuellement, les marchés anticipent une hausse des taux d'intérêt aux États-Unis et que les risques au Moyen-Orient sont élevés, ce qui fournit un certain soutien au dollar. Toutefois, si l'incertitude commerciale devient plus prononcée, une vente du dollar pourrait à nouveau se produire, les investisseurs s'inquiétant davantage des politiques imprévisibles et de leurs dommages potentiels à l'économie américaine.
6. Deutsche Bank : Le maintien du statu quo attendu de la Banque centrale européenne pourrait soulager les marchés obligataires
Le stratège des taux d'intérêt de la Commerzbank, Rainer Guntermann, a déclaré dans un rapport que, compte tenu de la prévision d'une stabilité de la Banque centrale européenne et du fait que la présidente Lagarde n'a pas engagé une hausse des taux en septembre, les marchés des obligations d'État européens pourraient respirer un peu plus librement jeudi. Actuellement, les marchés monétaires anticipent que la BCE maintiendra les taux inchangés jeudi. Toutefois, le stratège a indiqué que Lagarde pourrait ouvrir la porte à une hausse des taux en septembre. Guntermann a souligné : « Le rendement des obligations allemandes à 10 ans a atteint près de 3,2 % cette année, ce qui devrait offrir un soutien, et l'indice des directeurs d'achat (PMI) à publier demain pourrait rappeler au marché que les perspectives de croissance économique restent pleines de défis. » Il a également ajouté que les dernières évolutions des prix de l'énergie ajoutent une incertitude supplémentaire aux perspectives de taux.
7. Deutsche Bank : L'inflation au Royaume-Uni offre plus de temps à la Banque d'Angleterre
L'analyste de Deutsche Bank, Sanjay Raja, a déclaré que les données d'inflation de juin offriront aux décideurs de la Banque d'Angleterre davantage de temps. Dans un contexte où le taux d'inflation s'élève à 2,6 % (en baisse par rapport aux 2,8 % de mai), le taux global d'inflation CPI est actuellement de 0,4 point de pourcentage inférieur à la prévision du rapport monétaire de la Banque d'Angleterre de avril. La mauvaise nouvelle est que le rebond des prix des matières premières, tels que l'énergie et les engrais, maintiendra les prévisions d'inflation à un niveau élevé. Le taux d'inflation devrait augmenter davantage à partir de ce niveau et atteindre près de 3,5 % au quatrième trimestre. Nous pensons que cela continuera à suspendre temporairement toute perspective de baisse des taux, tout en permettant au Comité monétaire de conserver une légère orientation restrictives.
National
CITIC Construction Investment : La demande de cuivre et d'aluminium devrait s'améliorer.
Le rapport d'analyse de CITIC Construction Investment indique que les prix des métaux industriels sont déterminés conjointement par leurs « attributs financiers » et leurs « attributs commerciaux » : du point de vue des attributs financiers, la Réserve fédérale a entamé un cycle de baisse des taux ; du point de vue des attributs commerciaux, les stocks mondiaux de cuivre et d'aluminium restent relativement bas, la reprise économique chinoise est attendue, et la demande de cuivre et d'aluminium devrait s'améliorer grâce à la dynamique du secteur des énergies renouvelables.
2. Wuhan Securities : La logique soutenant la hausse du marché actions chinois n'a pas changé, et le marché devrait se stabiliser davantage.
Lu Zhe, économiste en chef et co-directeur de l'institut de recherche de la société de courtage Dongwu, a déclaré à un journaliste du China Securities Journal que la logique soutenant la hausse des actions A n'a pas changé, et que le marché devrait se stabiliser davantage, offrant potentiellement des opportunités de reprise pour les secteurs à forte croissance ayant subi des ajustements profonds. Certaines fonds stratégiques ont déjà commencé à s'intéresser au marché à ses niveaux bas, et les importants flux entrants vers les ETF à large base fournissent un soutien à la stabilisation du marché, indiquant que les possibilités de baisse sont désormais limitées. Sous le soutien continu des fonds stratégiques, le marché pourrait connaître une reprise haussière. (Zhongzheng Jinniu Zuo)
3. CITIC Securities : Les nouvelles tarifs américains constituent en réalité une succession, pas une escalade
Le rapport de recherche de CITIC Securities indique que les droits de douane de 122 % aux États-Unis expireront le 24 juillet, et les droits de douane sous le titre 301 pourraient devenir le principal mécanisme de remplacement ; nous estimons qu'ils constituent en réalité une succession, et non une escalade. Après que les pouvoirs de douane au titre de l'IEEPA aient été annulés, l'administration Trump tente de mettre en place un nouveau cadre centré sur les pouvoirs commerciaux ordinaires de l'exécutif, fondé sur « un modèle, trois instruments », différent de la précédente approche « massive » des droits de douane « équitables ». Dans l'ensemble, ce nouvel ajustement des droits de douane aura un impact limité sur le monde entier. Par ailleurs, les négociations autour de l'Accord États-Unis-Mexique-Canada (AEMC) sont en cours, et les États-Unis cherchent à utiliser l'examen de l'accord comme levier pour obtenir la coopération du Mexique et du Canada sur des questions telles que les règles d'origine et l'ouverture des marchés ; il est probable que les parties alternent entre menaces d'augmentation des droits et compromis négociés.
4. CITIC Securities : Optimiste quant aux opportunités d'investissement dans le secteur électronique après un sous-ajustement
Le rapport d'analyse de CITIC Securities estime que, depuis juillet, le secteur technologique a connu un ajustement important, et les valorisations des actifs concernés ont clairement reculé. Toutefois, les fondamentaux des domaines tels que l'autonomie technologique, les composants de l'IA, les chaînes de prix à la hausse et l'électronique grand public n'ont pas connu de retournement. Certaines sous-catégories ne reflètent pas encore pleinement les attentes de croissance des commandes futures, de la poursuite des hausses de prix et de la concrétisation des résultats, ce qui leur confère un fort potentiel de reprise après une survente. Le point de bascule à la hausse des résultats pour les équipements semi-conducteurs nationaux et le calcul国产 est de plus en plus clair. Sous l'impulsion de la demande mondiale en IA, la situation d'offre et de demande dans les segments tels que les PCB, le stockage et les alimentations IA restera à un niveau élevé. Par ailleurs, la dynamique de la chaîne de valeur de l'IA devrait progressivement s'étendre à l'électronique grand public, ce qui justifie un soutien continu en faveur de ces domaines.
5. Citic Securities : Il est prévu que la réduction des capacités se poursuive au second semestre 2026, et que les prix du porc soient favorables en 2027.
Le rapport d'analyse de China Securities indique que, au premier semestre 2026, les prix des porcs ont oscillé à un niveau bas, entraînant des pertes importantes pour le secteur, avec une grande divergence des coûts entre les entreprises cotées. Actuellement, les pertes persistent dans l'industrie, exerçant une forte pression sur les flux de trésorerie, tandis que les contraintes politiques s'intensifient et que leurs effets se concrétisent progressivement. En combinaison avec le potentiel impact des conditions météorologiques extrêmes, il est estimé que la réduction des capacités de production se poursuivra au second semestre 2026, et que les prix des porcs pourraient retrouver leur dynamisme en 2027. Les valorisations moyennes par porc des entreprises porcines sont actuellement à des niveaux relativement bas ; le secteur reste recommandé.
6. CITIC Securities : Les agents devraient stimuler de manière significative la demande en processeurs, entraînant une réévaluation de la valeur des CPU.
Le rapport de recherche de CITIC Securities prévoit que les agents stimuleront significativement la demande en processeurs CPU, entraînant une réévaluation de leur valeur. CITIC Securities estime que, dans un scénario optimiste, le rapport entre CPU et GPU atteindra 8:1, avec un marché potentiel à long terme pouvant atteindre 2 billions de dollars américains, dépassant la taille actuelle du marché des GPU. L'année 2026 sera également l'année de la pénétration accélérée des CPU nationaux, avec une part de marché des CPU nationaux sur le marché commercial intérieur censée passer rapidement de quelques pourcents à des chiffres à deux chiffres. Il est recommandé de suivre les leaders nationaux des CPU et GPU ainsi que les entreprises clés de la chaîne de valeur associée.
7. CITIC Construction Investment : Les exportations de produits chimiques en juin ont maintenu un fort taux de croissance, avec une performance remarquable des secteurs pétrochimique et chimique du charbon.
Le rapport d'analyse de China Construction Bank Securities indique que les exportations de produits chimiques en juin ont maintenu un niveau élevé : le montant des exportations de produits chimiques en juin s'est élevé à 302,5 milliards de yuans, en hausse de 22,7 % en glissement annuel et de 3,4 % en环比； le montant cumulé des exportations de janvier à juin s'est élevé à 1 604,5 milliards de yuans, en hausse de 13,7 % en glissement annuel. Parmi ceux-ci, les exportations de plastiques et de leurs produits s'élèvent à 112 milliards de yuans, en hausse de 24,0 % en glissement annuel, et les exportations de produits chimiques organiques atteignent 68,6 milliards de yuans, en hausse de 40,0 % en glissement annuel ; ensemble, ils contribuent à environ 74 % de l'augmentation des exportations du mois. En termes de pays/régions, les exportations de produits chimiques vers l'Inde ont augmenté de 46,6 % en glissement annuel, vers la Corée du Sud de 42,7 %, et vers la Russie de 33,0 % ; ces trois destinations affichent les taux de croissance les plus élevés. Les secteurs pétrochimique et chimie du charbon ont maintenu une forte augmentation des volumes ; les augmentations mensuelles annuelles les plus marquées concernent le butadiène (+266 817 %), l'acétate de vinyle (+1 035 %) et l'éthylène glycol (+1 020 %). Combinant la part des exportations et les taux de croissance cumulés, les produits à surveiller incluent : PBAT (part des exportations : 59,7 %, croissance cumulée janvier-juin : +48,6 %, même chose pour les suivants), MMA (24,3 %, +57,5 %), anhydride maleique (24,1 %, +53,9 %), MTBE (61,2 %, +115,3 %) et le sucralose (99,0 %, +37,0 %).
8. Huatai Securities : Les lunettes AI pourraient devenir une entrée fréquente pour les agents AI dans le monde physique
Le rapport d'analyse de Huatai Securities indique que l'industrie de l'IA passe de la « concurrence sur les capacités des modèles » à la phase de « déploiement et d'application sur les terminaux ». La maturité des capacités multimodales des grands modèles permet à l'IA de « voir, entendre et comprendre » le monde réel. Parmi les nombreuses formes de terminaux, les lunettes d'IA, grâce à leur perception en premier plan, leur faible coût comportemental, leur accès non intrusif et leur port continu, pourraient devenir l'entrée fréquente permettant aux agents d'IA d'entrer dans le monde physique. Huatai Securities estime que les lunettes d'IA ne constituent pas simplement une innovation matérielle unique, mais constituent le vecteur clé de la pénétration de la productivité de l'IA dans des scénarios réels, et pourraient faire évoluer l'interaction homme-machine de la « recherche active » vers un service intelligent passif « ce que vous voyez, c'est ce que vous obtenez ».
9. Wuhan Securities : Le refroidissement liquide national est passé de la phase d'échantillonnage et de validation à celle de la livraison en série ; la part de marché devrait croître plus rapidement que la croissance du secteur entre 2026 et 2028.
Le rapport d'analyse de Wuhan Securities indique que le refroidissement liquide est passé d'une solution de refroidissement optionnelle à une infrastructure essentielle pour les centres de données AI. La mise en production à grande échelle de Vera Rubin marque l'entrée de l'industrie dans une période de libération concentrée de résultats. Le refroidissement liquide chinois est passé de la phase d'échantillonnage et de validation à celle de livraison en série ; la part de marché devrait croître plus rapidement que la croissance globale du secteur entre 2026 et 2028. Les entreprises nationales progressent progressivement des composants externes de refroidissement et des activités de sous-traitance vers les plateformes de puces, les serveurs ODM et les systèmes d'approvisionnement des fournisseurs de cloud à l'étranger. Les entreprises leaders comme Inverk ont déjà développé un système de produits complet couvrant les plaques de refroidissement, les raccords rapides, les manifold, les CDU, les armoires, les conduites et les sources de refroidissement. Certains produits ont été testés par Intel, et la série UQD intègre l'écosystème NVIDIA MGX, ce qui démontre que les fournisseurs chinois ont franchi la phase « uniquement des échantillons, pas de commandes ». La substitution nationale passera d'une mise à l'échelle des manifold, conduites et certaines CDU à l'intégration de raccords rapides hautement fiables et de plaques de refroidissement dans les BOM principaux, pour finalement évoluer vers une plateforme mondiale de refroidissement liquide dotée de capacités internes pour la fabrication de composants clés, l'intégration système et les services à l'étranger.