Le dernier rapport de JPMorgan classe la répartition des fonds de Strategy parmi les risques que les investisseurs en bitcoin doivent surveiller. La banque estime que, si cette entreprise qui continue d'accumuler du bitcoin ne reconstitue pas ses réserves en dollars américains, les inquiétudes du marché quant à la nécessité future de vendre du bitcoin pour payer des dividendes pourraient continuer de s'intensifier.
Les réserves en dollars suffisent à peine pour environ 6,3 mois
Le rapport indique que la stratégie a vendu 32 bitcoins entre le 26 mai et le 31 mai. JPMorgan a déclaré que cette transaction, de faible ampleur, ressemble davantage à une opération symbolique visant à démontrer aux investisseurs en actions privilégiées la souplesse de l'entreprise en matière d'exécution.
Cependant, cela pousse le public à réévaluer la manière dont l'entreprise pourra payer des dividendes et les coûts de la dette à l'avenir sans toucher à ses avoirs en bitcoin. JPMorgan estime que les réserves en dollars restantes de Strategy ne suffisent qu'à couvrir environ 6,3 mois de dépenses de dividendes.
L'entreprise avait précédemment établi un fonds de réserve d'environ 1,44 milliard de dollars en décembre de l'année dernière pour soutenir les dividendes sur actions privilégiées et payer les intérêts sur les dettes restantes. Avec l'augmentation de l'obligation annuelle de dividendes à environ 1,7 milliard de dollars, le complément du fonds de réserve est considéré comme une mesure directe pour apaiser les inquiétudes du marché.
JPMorgan reste optimiste quant à l'achat continu de cryptomonnaies
Peu après l'apparition des préoccupations concernées, Michael Saylor, cofondateur et président exécutif de Strategy, a publié un message sur la plateforme X déclarant que c'était un bon moment pour « ajouter encore un peu », suggérant que l'entreprise pourrait continuer à augmenter ses holdings en bitcoin.
Malgré une prudence accrue concernant l'état des réserves, JPMorgan n'a pas abaissé ses prévisions d'achat de bitcoins par Strategy. La banque prévoit que, selon le rythme d'acquisition depuis le début de l'année, Strategy pourrait acheter environ 32 milliards de dollars de bitcoins en 2026, soit plus que les environ 22 milliards de dollars prévus pour 2024 et 2025.
À ce jour, Strategy détient 843 706 bitcoins, avec un coût d'achat moyen d'environ 75 699 dollars par bitcoin. JPMorgan estime que, au prix actuel du marché, cette position correspond à une perte non réalisée d'environ 11,5 milliards de dollars.
Révision à la baisse des attentes en matière de législation et de flux de fonds
Outre les préoccupations au niveau de l'entreprise, JPMorgan a également révisé à la baisse son évaluation de la progression de la réglementation américaine sur les cryptomonnaies. La banque estime désormais que la probabilité d'adoption cette année du CLARITY Act, une loi sur la structure du marché américain des cryptomonnaies, est inférieure à 50 %.
Sur le plan des flux de trésorerie, JPMorgan estime que les entrées de fonds sur le marché des actifs numériques depuis le début de l'année s'élèvent à environ 22 milliards de dollars américains, ce qui équivaut à un flux annuelisé d'environ 52 milliards de dollars américains, soit près de la moitié du niveau atteint en 2025. Cette statistique couvre les flux de fonds vers des fonds cryptos, les positions futures sur le CME, la levée de fonds par des fonds de capital-risque, ainsi que les achats de cryptomonnaies par les trésoreries d'entreprises.
La ligne mentionne également que le coût de production du bitcoin reste un indicateur important pour observer son prix. Le coût moyen de production du bitcoin estimé était d'environ 90 000 dollars au début de l'année, puis est descendu à 77 000 dollars, avant de remonter récemment à environ 87 000 dollars.