Le trade IA se divise en deux, et JPMorgan estime que les prochaines semaines détermineront s'il s'agit d'une rotation saine ou des prémices de quelque chose de plus grave.
Le stratège de JPMorgan Jason Hunter a signalé une divergence croissante entre les actions des puces et de l'infrastructure IA et les hyperscalers investissant des centaines de milliards de dollars dans la construction de l'IA. L'indice Philadelphia Semiconductor a augmenté de 87 % depuis le début de l'année jusqu'au début juillet 2026. Pendant ce temps, Meta est en baisse de 5 % et Microsoft de 18 % sur la même période, Microsoft enregistrant sa perte mensuelle la plus importante depuis l'année 2000 en juin.
L'écho de la bulle dot-com que personne ne veut entendre
La note de Hunter établit une comparaison marquée avec la fin des années 1990, lorsque les entreprises de matériel et d'infrastructure étaient à la mode, tandis que celles qui investissaient dans cette infrastructure ont commencé à vaciller.
La version d’aujourd’hui met en avant quatre hyperscalers — Meta, Microsoft, Amazon et Alphabet — qui devraient dépenser conjointement 725 milliards de dollars en dépenses d’investissement liées à l’IA en 2026. JPMorgan a estimé séparément que cinq grands hyperscalers dépenseraient collectivement environ 697 milliards de dollars.
Ce que JPMorgan surveille cet été
La note de Hunter a exhorté les participants du marché à prêter une attention particulière aux graphiques de performance des hyperscalers individuels pendant les mois d'été. La thèse est simple : si Meta, Microsoft, Amazon et Alphabet parviennent à se stabiliser et à montrer des signes de reprise avant l'automne, le marché dans son ensemble probablement résistera.
Morgan Stanley a offert une lecture légèrement plus optimiste début juillet 2026, suggérant qu'une rotation sectorielle du momentum des semi-conducteurs vers les hyperscalers serait déjà en cours.
Pourquoi les traders de crypto doivent s'intéresser à une divergence de actions par IA
L'analyse de JPMorgan n'a pas mentionné le crypto ou la blockchain du tout. Mais les effets indirects d'une possible correction des actions d'IA ont une importance considérable pour les marchés d'actifs numériques.
Pour les investisseurs en crypto spécifiquement, les prochaines semaines de prévisions de résultats des hyperscalers méritent d’être surveillées de près. La suggestion de Morgan Stanley selon laquelle une rotation vers les hyperscalers aurait commencé pourrait en fait être le signal le plus important. Une rotation implique que le marché fonctionne encore normalement, tout en déplaçant simplement les préférences au sein du thème de l’IA.