JPMorgan analyst Richard Choe vient de faire quelque chose de relativement rare sur Wall Street : une double hausse de notation. Il a fait passer IREN Limited, anciennement connue sous le nom d'Iris Energy, de « Underweight » à « Overweight », en sautant complètement la catégorie neutre. Son nouveau prix cible de 65 $ représente une hausse de 41 % par rapport à l'ancien niveau de 46 $, et le raisonnement se résume à un seul mot : Nvidia.
Le catalyseur est un accord de 5,5 milliards de dollars entre IREN et Nvidia qui réoriente effectivement l'entreprise vers ce que JPMorgan appelle un fournisseur de « neocloud » de premier plan. Pour une entreprise qui a bâti sa réputation sur l'infrastructure de Bitcoin mining, c'est un changement de carrière considérable.
Des taux de hachage aux baies GPU
IREN convertit systématiquement ses installations de minage de bitcoin gourmandes en énergie en des centres de calcul cloud pour l'IA, en tirant parti de la capacité électrique existante et de l'infrastructure physique qui coûterait des années et des milliards à ses concurrents pour reproduire depuis zéro.
Le partenariat avec Nvidia est l'accord phare, mais IREN a accumulé des contrats à travers l'écosystème de l'IA. De nouveaux partenariats avec Prometheus, Figure AI et un laboratoire d'IA frontalière non nommé complètent une base de clients qui semble de plus en plus diversifiée au-delà du crypto.
Les dynamiques de prix racontent peut-être la partie la plus convaincante de l'histoire. Les services de calcul IA exigent désormais 15 à 20 $ ou plus par watt, un premium significatif par rapport à la fourchette de 10 à 15 $ par watt qui prévalait dans les accords précédents.
Les prépaiements des clients représentent désormais entre 25 % et 50 % du chiffre d'affaires. L'entreprise a révisé sa prévision de revenu récurrent annuel à 4 milliards de dollars pour 2026. IREN prévoit également d'augmenter sa capacité d'environ 0,5 gigawatt d'ici 2027.
La lecture plus large de Wall Street
JPMorgan n'est pas le seul à être optimiste. Le consensus de Wall Street est Fortement Acheteur, avec huit analystes attribuant une note d'Achat et deux une note neutre. La cible de prix moyenne varie entre 77 $ et 81 $, ce qui implique un potentiel de hausse d'environ 77 % par rapport aux niveaux récents de négociation autour de 42 $.
La réaction initiale de l'action a été une baisse d'environ 4 %. L'écart entre le prix actuel et la consensus des analystes suggère que le marché n'a pas encore pleinement intégré le changement de cap d'IREN.
Ce qui rend l'avis de JPMorgan particulièrement notable, c'est sa symétrie. Le même jour où Choe a upgrade IREN, il a effectué une démarche opposée sur MARA Holdings, en abaissant cette action de « Surpondérer » à « Sous-pondérer ». MARA reste l'un des plus grands mineurs de bitcoin cotés en bourse, toujours fortement engagé dans son modèle économique initial.
Le contraste est délibéré. JPMorgan indique essentiellement à ses clients que l'avenir appartient aux entreprises qui transforment l'infrastructure de minage de crypto-monnaies en capacité de calcul pour l'IA, et non à celles qui misent uniquement sur le minage preuve de travail.