Les fonds du marché monétaire tokenisés ne représentent encore qu’environ 5 % de l’univers des stablecoins, malgré leur capacité à générer un rendement, a déclaré la banque de Wall Street JPMorgan dans un rapport publié mercredi.
La banque a déclaré que les participants du marché des cryptomonnaies continuent de privilégier les stablecoins, car elles sont devenues l'instrument de trésorerie par défaut de l'écosystème pour le trading, la gestion des collatéraux, le règlement, les paiements transfrontaliers et la gestion de la liquidité sur les plateformes d'échange centralisées (CEX) et les protocoles de finance décentralisée (DeFi).
Selon le rapport, les fonds du marché monétaire font face à un « désavantage réglementaire structurel » car ils sont classés comme des valeurs mobilières, ce qui les soumet à des restrictions d'enregistrement, de divulgation, de reporting et de transfert qui limitent leur capacité à circuler librement au sein de l'écosystème crypto.
« Nous doutons que les fonds de marché monétaire tokenisés atteignent plus de 10 à 15 % de l'univers des stablecoins, à moins qu'un changement réglementaire ne réduise le désavantage structurel résultant du fait que les fonds de marché monétaire tokenisés soient classés comme des valeurs mobilières », ont écrit les analystes dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou.
En conséquence, les analystes de la banque ont déclaré que la demande pour les fonds du marché monétaire tokenisés est principalement limitée aux investisseurs natifs crypto cherchant un rendement sur leurs liquidités inactives et aux investisseurs institutionnels souhaitant combiner le règlement basé sur la blockchain et la programmabilité avec les protections traditionnelles des investisseurs.
Les défenseurs des fonds monétaires tokenisés affirment que ces produits combinent la sécurité et le rendement des instruments traditionnels de gestion de trésorerie avec la vitesse et la flexibilité des réseaux blockchain.
En mettant les parts de fonds sur chaîne, les fonds tokenisés peuvent permettre un règlement quasi instantané, des transferts 24/7, une conformité automatisée et une gestion plus efficace des collatéraux. Les partisans affirment également que la tokenisation peut réduire les coûts opérationnels, améliorer la transparence et permettre aux actifs de circuler plus facilement entre les systèmes de trading, de trésorerie et de paiement.
Les fonds du marché monétaire tokenisés promettent un règlement plus rapide et un accès plus large, mais ils restent exposés à des risques liés à la liquidité, à l'exposition contrepartie, à l'incertitude réglementaire et à la stabilité sous-jacente des actifs traditionnels qui soutiennent les jetons.
Ces fonds tokenisés sont susceptibles de continuer à croître plus rapidement que les stablecoins en raison de leur nature génératrice d'intérêts, ont déclaré les analystes, mais il est peu probable qu'ils dépassent 10 à 15 % du marché des stablecoins sans des changements réglementaires significatifs.
Les régulateurs n'ont offert jusqu'à présent qu'un soutien limité. La banque a mentionné un processus simplifié de la Securities and Exchange Commission (SEC) introduit plus tôt cette année pour faciliter l'émission et le rachat des fonds du marché monétaire sur chaîne. Le rapport a également mis en lumière des partenariats émergents entre des entreprises de finance traditionnelle et des entreprises natives de la cryptomonnaie, permettant aux institutions d'utiliser des fonds du marché monétaire tokenisés comme garantie pour des négociations hors plateforme tout en générant un rendement.
Néanmoins, ces développements sont « marginaux » et peu susceptibles de surmonter les désavantages réglementaires plus larges qui empêchent les fonds monétaires tokenisés de correspondre à l’utilité fluide des stablecoins sur les marchés cryptos, a ajouté le rapport.
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