JPMorgan : Le modèle économique de CoreWeave reste solide malgré les préoccupations liées à la consommation de trésorerie

Selon Mars Finance, le 20 octobre, selon Bloomberg, des analystes de JPMorgan ont déclaré que les inquiétudes des investisseurs concernant la croissance de la dette de CoreWeave et sa consommation rapide de trésorerie pourraient être exagérées, car les besoins de financement de l'entreprise proviennent principalement de son expansion rapide, et non d'une rentabilité médiocre d'un projet unique. Précédemment, la hausse des rendements des obligations avait intensifié les craintes du marché concernant son expansion endettée, entraînant une baisse d'environ 20 % du cours de l'action la semaine dernière. JPMorgan estime que le modèle économique de CoreWeave reste solide, avec une demande robuste en puissance de calcul, et que des contrats à long terme « take-or-pay » permettent de verrouiller les clients avant la mise en service de nouvelles capacités. Selon leurs calculs, le rendement interne non levier d'un contrat typique de cinq ans s'élève à environ 15 %, dépassant le coût moyen du capital estimé de l'entreprise, qui se situe entre 9 % et 11 % ; après l'échéance des contrats, la réattribution des GPU génère des revenus supplémentaires. Toutefois, une expansion agressive continuera probablement de peser sur les flux de trésorerie à court terme. L'entreprise estime qu'une capacité de 1 gigawatt entièrement opérationnelle génère entre 10 et 15 milliards de dollars de revenus annuels, mais nécessite plus de 35 milliards de dollars en dépenses en capital initiales pour chaque gigawatt ajouté. L'entreprise ne pourra probablement pas compter sur les flux de trésorerie générés par ses activités existantes pour financer suffisamment son expansion avant 2030.