JPMorgan : 70 % des prévisions de chiffre d'affaires de NVIDIA pour l'exercice 2028 sont limitées par l'offre, avec l'activité d'inférence qui continue de croître en proportion.

Selon les recherches de Chaoxiang, le compte rendu de la réunion avec les investisseurs de NVIDIA le 2 septembre organisé par JPMorgan indique que NVIDIA se sent à l'aise avec son objectif de croissance annuelle de 70 % pour l'exercice FY28, un objectif limité par l'offre et non par la demande ; si l'offre était suffisante, l'activité pourrait doubler. L'inférence est devenue la partie la plus importante et en constante expansion du secteur des centres de données : il y a 18 mois, l'inférence et l'entraînement représentaient à peu près la moitié chacun, mais aujourd'hui, l'inférence dépasse déjà l'entraînement et continuera d'augmenter. Les wafers avancés et la mémoire constituent les deux principaux goulets d'étranglement de l'offre ; NVIDIA entretient une collaboration étroite avec TSMC et les trois principaux fournisseurs de mémoire. La structure des clients continue de s'élargir : OpenAI et Anthropic représentent actuellement environ 20 % de la demande finale, soit près de 25 % pour FY28 ; les nouveaux fournisseurs de cloud représentent déjà plus de 50 % des infrastructures de calcul IA. Les modèles open source et propriétaires coexisteront, et les marges brutes des développeurs de modèles s'améliorent. NVIDIA soutient la demande future grâce à des parts de revenus, au parc PORTS-Pike et à une plateforme de financement privé de 500 milliards de dollars. JPMorgan maintient son avis « surpondérer » avec un prix cible de 320 dollars, basé sur un multiple d'environ 20 fois les bénéfices par action attendus pour CY2026, soit 15,87 dollars.