Application mini : Synthèse des opinions des banques d'investissement / institutions quotidiennes
À l'étranger
JPMorgan : Prévoit une demande solide pour la vente aux enchères d'obligations américaines à 30 ans
Les stratèges des taux de JPMorgan ont déclaré dans un rapport que la vente aux enchères des bons du Trésor américain à 30 ans devrait susciter une demande solide. « Étant donné que les rendements sont à des niveaux historiquement attractifs et que la valorisation est raisonnable, nous pensons que la vente aux enchères de jeudi sera absorbée de manière relativement fluide. » Le Trésor américain procédera jeudi à une vente aux enchères de 22 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans. Selon les données de Tradeweb, le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans a baissé de 0,1 point de base à 5,285 %.
2. Goldman Sachs : Apple pourrait livrer jusqu'à 35 millions d'iPhone pliables cette année
Le premier iPhone pliable d'Apple (AAPL.O) est officiellement présenté. Goldman Sachs estime que sa stratégie de tarification et sa conception dépassent les attentes, ouvrant ainsi la voie au marché de masse et apportant un soutien significatif à la chaîne d'approvisionnement. Goldman Sachs maintient ses prévisions de livraisons pour l'iPhone pliable : 14 millions d'unités dans le scénario de référence pour 2026 et 35 millions d'unités dans le scénario optimiste. (Application Jinshi Data)
3. Société Générale : L'équipe de Trump pourrait chercher délibérément à affaiblir le dollar, ce qui rendrait plus difficile pour les États-Unis d'attirer des capitaux étrangers à l'avenir
Le stratège des changes de Société Générale, Kit Juckes, a déclaré que toutes les mesures prises par l'équipe de Trump — du pression exercée sur la Réserve fédérale à l'intervention directe sur les taux de change, en passant par la baisse des rendements des obligations d'État américaines — « émettent constamment un signal en faveur d'un dollar faible ». Il estime que, face à autant de forces politiques convergentes dans la même direction, la véritable question majeure finira par devenir : comment empêcher le dollar de s'affaiblir davantage, ou du moins limiter les sorties de capitaux vers l'étranger qui en découlent. Par le passé, les excédents d'épargne du reste du monde affluaient en masse vers les États-Unis. À l'avenir, les États-Unis devront probablement faire davantage d'efforts pour attirer ces capitaux et les maintenir en flux.
4. Ebury : Le rachat de bons du Trésor américain par les États-Unis pourrait avoir un impact plus fort sur le dollar que sur les rendements eux-mêmes.
Roman Tsyrk, stratège en chef des changes chez Ebury, affirme que l'impact d'une intervention accrue du Trésor américain pourrait être plus durable pour le dollar que l'effet sur les rendements eux-mêmes. Les opérations de rachat n'ont pas pour objectif de résoudre le déficit ; toutefois, l'interprétation par le marché de la nécessité pour le Trésor d'intervenir et d'utiliser des moyens atypiques est devenue en soi une source de prime de risque. Cela contredit la logique économique traditionnelle selon laquelle une hausse des rendements soutient généralement le taux de change de la monnaie en attirant des flux de capitaux. Au contraire, malgré une hausse continue des rendements, le dollar reste faible, car les investisseurs voient de plus en plus dans ce phénomène un signe de pression budgétaire et institutionnelle, et non une indication de solidité économique.
5. Aberdeen : Un relèvement des taux par la Banque centrale européenne ce mois-ci est quasi certain ; le ton politique et la trajectoire future constituent les éléments clés
Felix Feather, économiste à Aberdeen, a déclaré que le relèvement des taux par la Banque centrale européenne (BCE) ce mois-ci est « presque certain », ajoutant que la question plus importante réside dans la possibilité que le langage de la BCE suggère au marché que ce relèvement n'est qu'une étape supplémentaire dans un cycle de resserrement continu. « Les déclarations de la BCE seront probablement hawkish », a déclaré Feather. « La résilience de l'économie de la zone euro a dépassé les attentes de la BCE, et les prix énergétiques élevés, des indicateurs salariaux prospectifs plus robustes ainsi qu'une légère hausse des attentes d'inflation sur les marchés inciteront les décideurs à rester attentifs aux risques à la hausse. » Feather a souligné que, compte tenu de l'impact limité de la guerre sur l'économie par rapport aux attentes, la BCE pourrait réviser à la hausse ses prévisions de croissance économique ; toutefois, il a ajouté que les taux « pourraient rester à un niveau de 2,5 % pendant une période prolongée après la réunion de jeudi ». Il a indiqué que « les indicateurs d'inflation sous-jacente continuent de reculer, les pressions salariales restent relativement maîtrisées, et il n'existe pour l'instant que des signes épars d'effets secondaires généralisés liés à la crise énergétique. Toutefois, cela pourrait nécessiter un apaisement des tensions au Moyen-Orient entre les États-Unis et l'Iran pour stabiliser les marchés énergétiques, une perspective qui semble actuellement peu probable. »
6. Barclays : La Banque du Japon doit émettre des signaux supplémentaires hawkish pour soutenir la hausse du yen.
Barclays a déclaré que si les attentes d'un resserrement plus rapide de la politique monétaire de la Banque du Japon ne se concrétisent pas, et que les fonds de pension japonais ne réorientent pas leurs placements vers des actifs nationaux comme prévu, la forte hausse récente du yen pourrait s'inverser, faisant remonter le dollar contre le yen au-dessus de 150. Des stratèges tels que Shinichiro Kadota ont indiqué que la hausse récente du yen a été alimentée par les attentes d'un resserrement de la politique de la Banque du Japon, des spéculations sur les flux de fonds des fonds de pension et des facteurs techniques. Barclays a averti qu'une nouvelle appréciation du yen nécessiterait probablement un signal inattendu et hawkish de la Banque du Japon, dépassant les attentes déjà élevées. De plus, la banque souligne que les écarts de taux d'intérêt, la prime de risque des marchés boursiers japonais, les inquiétudes concernant la politique de Takako Matsu et les flux structurels de vente de yen continuent de freiner une appréciation durable du yen.
National
CITIC Securities : Les médicaments innovants s'exportent de plus en plus efficacement, et le secteur entre dans un tournant bénéficiaire
China Securities a indiqué qu' depuis 2026, le marché intérieur chinois a connu une forte expansion des médicaments innovants. Selon les résultats intermédiaires, les entreprises leaders du secteur ont enregistré une croissance rapide de leurs revenus issus de médicaments innovants, soutenue par leurs nouveaux produits, tandis que les biopharmas entrent progressivement dans une phase de bascule vers la rentabilité ; les médicaments innovants destinés à l'exportation commencent à entrer dans la phase de réalisation des études de phase III ou d'enregistrement. À l'approche de plusieurs congrès internationaux prestigieux, de nombreux programmes de médicaments innovants entrent dans une période intense de catalyseurs de données. Nous estimons que les médicaments innovants chinois entrent dans une phase de réalisation de leur valeur mondiale et recommandons d'observer : ① les entreprises leaders de médicaments innovants internationalisées qui pourraient entrer dans une période de réalisation de la valeur mondiale de leurs produits ; ② les entreprises leaders dont la commercialisation des produits pénètre une nouvelle phase de croissance ; ③ les actifs de programmes ayant un potentiel mondial dont l'internationalisation devrait s'accélérer. En conséquence, nous maintenons notre notation « Surperformer le marché » pour le secteur des médicaments innovants.
2. CITIC Securities : La réforme de la vente de biens immobiliers existants pourrait accélérer le traitement des actifs non performants
Le rapport d'analyse de CITIC Securities estime que la réforme de la vente de biens immobiliers existants accélérera à court terme l'optimisation, la revitalisation et le désendettement des actifs non performants ; les actifs toujours difficiles à vendre ou les terrains ne répondant pas aux conditions de développement pourraient faire l'objet d'une transformation d'usage ou d'une provision pour dépréciation. Les actifs non performants constituent le principal fardeau du bilan des entreprises immobilières. Une accélération de leur désendettement exerce une pression à court terme sur le compte de résultat, mais à moyen et long terme, elle favorisera la différenciation entre les entreprises, celles disposant de capacités de financement et de compétences en développement de produits voyant leur bilan se stabiliser plus rapidement.
3. CITIC Securities : Le prix du cuivre devrait atteindre 16 000 dollars la tonne cette année.
Le rapport de Citic Securities indique que la production des principales entreprises minières de cuivre au niveau mondial a diminué de près de 5 % au premier semestre, et que les conditions météorologiques extrêmes ainsi que les perturbations potentielles des matières premières essentielles pourraient entraîner une poursuite de la baisse de la production au second semestre. Dans un contexte d'amélioration de l'offre et de la demande, la continuité prévisible de la réduction des stocks renforcera l'élasticité des prix du cuivre ; si des tarifs douaniers progressifs sont mis en œuvre, un nouveau cycle de stockage intensif pourrait pousser les prix du cuivre à dépasser 16 000 dollars la tonne cette année. À plus long terme, Citic Securities prévoit une croissance annuelle de l'offre minière de cuivre de seulement 2 à 2,5 %, et ne recommande pas de surestimer le pic d'offre attendu entre 2028 et 2029, mais souligne l'importance de prendre en compte la flexibilité de la hausse de la production menée par les entreprises chinoises et sa valeur associée.
4. CITIC Securities : La réforme de la vente de biens immobiliers existants pourrait accélérer la gestion des actifs non performants
Le rapport d'analyse de CITIC Securities estime que la réforme de la vente de biens immobiliers existants accélérera à court terme l'optimisation, la revitalisation et le désendettement des actifs non performants ; les actifs toujours difficiles à vendre ou les terrains ne répondant pas aux conditions de développement pourraient faire l'objet d'une transformation d'usage ou d'une provision pour dépréciation. Les actifs non performants constituent le principal fardeau du bilan des entreprises immobilières. Une accélération de leur désendettement exerce une pression à court terme sur le compte de résultat, mais à moyen et long terme, elle favorisera la différenciation entre les entreprises, celles disposant de capacités de financement et de compétences en développement de produits voyant leur bilan se stabiliser plus rapidement.
5. Zhejiang Securities : Le point de retournement du cycle PDH est atteint, le centre de profit devrait progresser.
La société Zhejiang Securities a publié un rapport d'analyse indiquant que, depuis juin, le procédé PDH en Chine est passé de la perte au bénéfice. La rentabilité du procédé PDH a été rétablie, et le centre de profit à long terme devrait progresser. Le prix moyen à long terme du propane devrait quant à lui diminuer. La consommation équivalente en propylène devrait continuer à croître de manière stable, avec une croissance annuelle composée estimée à environ 3 %. Du côté de l'offre, la production de propylène comme sous-produit diminue, entraînant une contraction structurelle à long terme de l'offre ; la croissance de l'offre sectorielle ralentit nettement, ce qui devrait améliorer l'équilibre entre l'offre et la demande. Il convient de surveiller les entreprises leaders disposant d'une capacité PDH, d'un haut niveau d'intégration verticale et d'avantages coûts significatifs.
6. Southwest Securities : La production totale d'excavatrices en août a accéléré, et les exportations ont augmenté fortement, dépassant les attentes ; les ventes de chargeuses, tant sur le marché intérieur qu'à l'exportation, ont augmenté simultanément.
Le rapport d'analyse de Southwest Securities indique qu'en août 2026, la conjoncture du secteur des engins de chantier s'améliorera à la fin de la saison creuse traditionnelle, à la veille de la période « septembre-octobre », avec une reprise de la croissance globale et une continuation de la croissance simultanée des ventes intérieures et à l'exportation. La dynamique principale — « cycle de remplacement + exportations dominantes + propagation des hausses de prix » — se poursuit. La structure de la concurrence dans le secteur passe rapidement d'une guerre des prix à une réparation des marges : les leaders ont déjà mis en œuvre des hausses de prix sur des produits tels que les pelles mécaniques, et ces hausses s'étendent désormais à d'autres catégories comme les grues. En outre, la pression liée aux changes au T3 2026 devrait s'alléger (le faible socle de l'année précédente étant dû à une contribution négative des changes au deuxième semestre), ce qui devrait libérer de la souplesse dans les résultats des leaders. Il est recommandé de continuer à suivre les constructeurs principaux et les entreprises de composants clés présentant « une forte part de marché, une forte présence à l'étranger et une rentabilité résiliente », en saisissant particulièrement la fenêtre de catalyseur de rentabilité liée à « la mise en œuvre des hausses de prix, la réalisation des programmes de production et l'amélioration des changes ».
7. China Securities and Taiyang Securities : Les résultats du secteur des jeux au T2 26Q affichent une forte croissance, avec une bonne réalisation des BPA pour les entreprises leaders.
Le rapport d'analyse de China Securities (China Taizheng) indique que les revenus et la marge brute du secteur des jeux ont atteint de nouveaux records au T2 2026, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires a atteint son deuxième plus haut niveau historique, mais a légèrement reculé en glissement trimestriel ; la concentration des profits au sein des leaders du secteur s'est nettement approfondie, tandis que la zone de pertes s'est étendue parmi les acteurs de la queue. La contribution des jeux auto-développés à l'exportation est passée de +40,5 % à +18,8 %, et la taille totale du marché intérieur a augmenté de +6,9 % en glissement annuel en juillet, soit le plus faible niveau depuis 2026 ; les excédents proviennent de l'exportation et de la concentration. Le secteur des jeux est actuellement à son plus bas niveau de valorisation ; après la publication des résultats du premier semestre, les principaux acteurs ont globalement bien réalisé leurs BPA, ce qui devrait déclencher une vague de retour de capitaux et une réévaluation.