Message de BlockBeats, le 9 septembre : selon une compilation de Bloomberg des données de l'Association japonaise des marchés financiers à terme et de la Bourse de Tokyo, les positions nettes vendeuses en yens détenues par les investisseurs particuliers japonais s'élevaient à environ 3,61 billions de yens (environ 23,5 milliards de dollars américains) à la fin de la semaine dernière, en hausse par rapport à août. En juillet, ce montant avait atteint 4,41 billions de yens, un niveau record depuis 2015.
Les particuliers japonais ont longtemps adopté une habitude de trading inverse : « vendre lorsque le yen s'apprécie, acheter lorsque le yen se déprécie ». Toutefois, avec la poursuite de la force du yen, ces positions courtes subissent une pression croissante en vue de leur clôture. Selon Masayuki Nakajima, stratège à la Banque Mizuho, une appréciation supplémentaire du yen pourrait forcer certains particuliers à clôturer leurs positions longues sur le dollar, c'est-à-dire vendre des dollars et acheter du yen, amplifiant ainsi davantage la hausse du yen.
Les paris sur une appréciation du yen se sont également nettement intensifiés sur le marché des options. Selon les données de la Bourse de Chicago, l’option put la plus négociée sur le dollar/yen pour novembre est celle avec un prix d’exercice de 142,86 ; le volume des options put sur le dollar/yen échéant à la fin de l’année dépasse de trois fois celui des options call. Le marché anticipe principalement une baisse du dollar/yen vers 150 à 152, et certaines options à 12 mois parient même sur une chute jusqu’à 140.
Dans le même temps, les milieux de Wall Street restent divisés sur la trajectoire future du yen. Certains stratèges estiment que la Banque du Japon dispose de peu de marge pour une nouvelle hausse des taux, et que le dollar/yen pourrait rencontrer une résistance politique près de 150 ; d'autres institutions pensent que si la Banque du Japon émet un signal de resserrement supplémentaire de sa politique, combiné à une accélération du rapatriement des fonds à l'étranger par les exportateurs japonais, le yen pourrait encore s'apprécier.
Le focus du marché se déplace actuellement vers les trajectoires politiques de la Réserve fédérale et de la Banque du Japon. Si le yen continue de s'apprécier, les positions longues dollars et short yen des particuliers japonais, massives, pourraient passer de facteurs de pression à la baisse sur le yen à des leviers de couverture propulsant sa hausse.