- Les rendements des Bons du Trésor japonais à 10 ans ont atteint des niveaux pluriannuels près de 2,40 % en raison des pressions inflationnistes liées à la hausse des prix du pétrole.
- La hausse de l'inflation et les attentes de hausses plus rapides des taux de la Banque du Japon entraînent une forte hausse des rendements des obligations japonaises.
- Le bitcoin et les altcoins subissent une pression alors que les positions levées se défont et que la liquidité mondiale se resserre.
Les rendements de l'obligation d'État japonaise à 10 ans (JGB) ont bondi à des niveaux pluri-décennaux proches de 2,40 % au 3 avril 2026, en raison de l'inflation et de la forte croissance des salaires, alimentant les paris sur des hausses de taux de la Banque du Japon (BOJ). La hausse de la JGB à 10 ans accélère le délestage du carry trade en yen, mettant sous pression le bitcoin et les altcoins alors que les positions levées sont liquidées.
Le rendement des obligations japonaises à 10 ans atteint les niveaux de 1997
Au 3 avril 2026, le rendement du bon du Trésor japonais à 10 ans (JGB), référence, s'élève à environ 2,39 %, après une légère baisse par rapport aux récents sommets, tout en restant proche de 2,40 %. Cela correspond à un niveau quasi record depuis trois décennies, non atteint depuis juillet 1997.
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Après que la Banque du Japon (BOJ) ait maintenu des rendements ultra-bas ou négatifs pendant plus de deux décennies dans le cadre de ses politiques de relâchement agressif, le JGB à 10 ans a progressé de manière constante depuis 2024 et a fortement accéléré au début de 2026.
Cette hausse provient de la Banque du Japon qui a augmenté à plusieurs reprises son taux directeur à court terme, la dernière hausse étant portée à 0,75 %, ainsi que de la fin de son cadre de contrôle de la courbe des taux (YCC) et de la réduction des achats d'obligations.
L'inflation et les attentes de hausse des taux de la BOJ entraînent la hausse
L'inflation persistante et la forte croissance des salaires continuent de stimuler les attentes en faveur d'un resserrement supplémentaire. Les résultats préliminaires des négociations salariales Shunto 2026 au Japon révèlent une augmentation moyenne des salaires de 5,26 %, le plus haut niveau en 35 ans et la troisième année consécutive au-dessus de 5 %.
Entre-temps, les traders intègrent de nouvelles hausses de taux, les swaps sur indices overnight suggérant que le taux directeur pourrait atteindre 1,0 % à 1,25 % d’ici la fin de l’année. L’augmentation des coûts d’emprunt redéfinit désormais la position de risque mondiale.
L'indice des prix à la consommation de Tokyo, hors produits alimentaires frais, a ralenti à 1,7 % en glissement annuel en mars 2026, légèrement en dessous de l'objectif de 2 % de la Banque du Japan’s, mais les pressions inflationnistes sous-jacentes restent fermement ancrées. L'inflation hors secteurs alimentaire et énergétique dépasse 2 %.
Par ailleurs, le carry trading en yen, qui consiste à emprunter des yen peu coûteux pour investir dans des actifs à rendement plus élevé à l’échelle mondiale, y compris les crypto-monnaies, a longtemps agi comme une liquidité cachée pour les marchés à risque. Les traders anticipent une forte probabilité d’une hausse du taux directeur lors de la réunion du 27 au 28 avril, le taux à court terme étant à 0,75 %, tandis que les taux des swaps indexés sur la nuit et les futures sur BGB suggèrent que le taux directeur pourrait atteindre 1,0 à 1,25 % d’ici la fin de l’année.
Le bitcoin et les altcoins font face à une pression alors que les positions levées sont clôturées
Des rendements japonais plus élevés augmentent le coût de l'emprunt en yen, une source de financement clé pour les positions levées sur les marchés mondiaux. À mesure que le carry trade se dénoue, les investisseurs ferment leurs paris levés sur le bitcoin, l'ethereum et les altcoins.
Cet désendettement élimine une source majeure de liquidité qui soutenait les actifs à risque tout au long de 2024 et 2025. Les marchés dérivés montrent déjà des signes de tension, avec une baisse de la position ouverte sur les futures BTC et ETH.
Les altcoins les plus petits, qui dépendent davantage des flux leviers, connaissent une volatilité plus marquée alors que les traders quittent leurs positions. Si les taux japonais continuent d'augmenter, un resserrement supplémentaire de la liquidité pourrait prolonger la pression sur l'ensemble du marché cryptographique.
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