Le Japon prépare un règlement en temps réel sur blockchain pour les actions et les obligations d'État, rapporte le quotidien économique Nikkei. Un groupe d'étude conjoint de l'Agence des services financiers, du ministère des Finances et de la Banque du Japon commence ses travaux cet été.
Le règlement décrit l'étape qui suit la clôture d'une opération, lorsque les titres et les fonds changent réellement de main. À Tokyo, cela prend deux jours de négociation pour les actions et un jour pour les obligations du gouvernement japonais. Jusque-là, la transaction reste ouverte, donc les deux parties supportent un risque de contrepartie. Entre-temps, la position ouverte bloque du capital qui ne sera libéré qu'après le règlement. Une infrastructure blockchain partagée réduirait ce délai d'attente à presque en temps réel. De plus, des institutions financières privées taking part participent aux côtés des trois autorités. Toutefois, le groupe attend un plan de développement au plus tôt au début de 2027. Avec une approbation formelle, les opérations pourraient commencer dans quelques années. Cela placerait le système finalisé au début des années 2030.
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Groupe d'étude pour concevoir le règlement sur blockchain au Japon pour les titres
Tout d'abord, le groupe d'étude doit clarifier à quoi ressemblerait une telle infrastructure. Ses membres sont la FSA, en tant que régulateur financier, et le ministère des Finances, en tant qu'émetteur d'obligations d'État. La Banque du Japon fait également partie du groupe. La supervision, l'émission et la politique monétaire sont donc réunies à une même table. Des institutions du marché participent également. Le plan de développement définira la conception de la blockchain et répartira les tâches entre les autorités et les institutions. Il couvre également une feuille de route pour les travaux futurs.
Un changement immédiat du système n’est donc pas imminent, car la construction réelle ne commence qu’après approbation formelle. Plus tard, le système pourrait également couvrir les transferts internationaux. La portée de cette étape reste ouverte à ce stade. Le long délai de mise en œuvre distingue ce projet des pilotes des banques japonaises, qui sont déjà en phase de test. Jusque-là, les délais actuels de deux et un jour de négociation restent en vigueur.
Le point de départ est constitué par des périodes de règlement relativement longues, qui immobilisent les garanties et la liquidité pendant la nuit. Un règlement en temps réel dissoudrait en grande partie ce tampon, car la sécurité et le paiement seraient disponibles au même moment. En conséquence, le risque de contrepartie dans le trading diminue. Pour les banques, cela libère également du capital. Leur gestion de la liquidité évolue également, car l'argent et les titres devraient être prêts à tout moment. Ces questions secondaires sont exactement celles que le groupe d'étude doit maintenant examiner.
JSCC teste déjà les obligations d'État comme garantie numérique
En revanche, un pilote en cours depuis avril 2026 est plus concret. La Japan Securities Clearing Corporation (JSCC) est la contrepartie centrale dans le négoce japonais de titres. Dans le règlement-livraison, elle se situe entre l'acheteur et le vendeur et garantit que les deux parties remplissent leurs obligations. À cet effet, elle exige des actifs hypothéqués, connus dans le métier sous le nom de collatéral. Elle teste actuellement les obligations d'État japonaises en tant que collatéral numérique. Mizuho Financial Group, Nomura Holdings et Digital Asset Holdings participent également. Le test s'effectue sur le Canton Network. Précédemment, en février 2026, l'Autorité des services financiers avait ajouté le projet à son Projet d'innovation des paiements.
La preuve de concept couvre les transferts de garanties en temps réel ainsi que le règlement transfrontalier. Les participants vérifient également la conformité légale selon la Loi japonaise sur les transferts par enregistrement comptable et la Loi sur les instruments financiers et les échanges. La phase de test s'étend jusqu'en septembre 2026. Selon les parties impliquées, cet effort répond à des tests d'infrastructure comparables à l'étranger, notamment aux États-Unis. La gestion des garanties pour les obligations d'État est donc considérée comme une priorité urgente.
Le marché derrière cela est vaste. Les obligations et bons du Trésor japonais en circulation s'élèvent à environ 1 166 billions de yens, soit environ 7 billions de dollars américains. En même temps, le rendement des obligations japonaises à dix ans se situe près d'un sommet pluriannuel, à environ 2,9 %. Les titres à trente ans offrent un rendement supérieur à 4 %. Étant donné que les rendements augmentent, la valeur marchande des obligations existantes diminue. Ainsi, toute personne les utilisant comme garantie doit apporter des fonds supplémentaires plus fréquemment. La gestion efficace des garanties prend de l'importance dans cet environnement.
Les crypto-actifs entrent dans le cadre de la loi japonaise sur les valeurs mobilières
Le Japon modifie également le cadre juridique des crypto-monnaies. Le parlement a adopté une modification de la loi sur les instruments financiers et les échanges en juillet 2026. À l'origine, les crypto-monnaies au Japon étaient régies par la loi sur les services de paiement, qui régit principalement les paiements. À l'avenir, le même cadre s'appliquera qu'aux actions et aux obligations. Les nouvelles règles couvrent les crypto-actifs listés sur les plateformes d'échange japonaises enregistrées, parmi lesquels le bitcoin et l'ether. Toutefois, cette reclassification ne prend effet qu'à l'exercice fiscal 2027.
Pour les investisseurs, la charge fiscale change le plus. À compter du début de 2028, un taux de 20 % devrait s'appliquer, contre jusqu'à 55 % auparavant. La modification ouvre également la voie à des ETF crypto réglementés au Japon. Toutefois, une date d'approbation reste à déterminer.
L'autorité a également réorganisé son propre fonctionnement. Au début d'août 2026, une division autonome dédiée aux cryptomonnaies et aux stablecoins a commencé ses activités. Elle est intégrée au Bureau de la supervision de la gestion d'actifs et de l'assurance de l'Autorité des services financiers et se divise en trois bureaux. Ils gèrent la surveillance des cryptomonnaies, la promotion de l'innovation et la planification des paiements numériques. Dans l'ensemble, l'autorité regroupe la supervision et l'élaboration des règles pour ce secteur en un seul endroit.
Les méga-banques développent en parallèle une stablecoin en yen
Du côté des paiements, les grandes banques japonaises développent leur propre projet. La banque Mizuho, MUFG et SMBC mènent depuis novembre 2025 un pilote d’un stablecoin conjoint sous la supervision de l’AFS. Ces jetons restent ancrés à une devise. La société Mitsubishi participe également, ainsi que Progmat, la plateforme blockchain construite par MUFG et NTT Data. Le consortium souhaite émettre le jeton d’ici la fin de l’exercice fiscal 2026, d’abord ancré sur le yen. Une version en dollar suivra plus tard.
Sous le nom Project Pax, le consortium vise un volume de transactions de 1 billion de yens d'ici 2028. Ce objectif concerne les paiements entre entreprises. Notamment, le chevauchement entre les participants est remarquable. Mizuho participe à deux pistes blockchain simultanément, le test des obligations d'État et le pilote de stablecoin. Nomura participe également au projet JSCC. Ainsi, le cercle des institutions construisant l'infrastructure blockchain du Japon reste restreint.
En dehors des géants bancaires, la tokenisation des dépôts se poursuit. Ici, un token blockchain représente le solde d’un compte bancaire. Plusieurs dizaines d’entreprises soutiennent le deposit token DCJPY de DeCurret DCP. De plus, la Japan Post Bank prévoit de tokeniser les dépôts d’épargne lors de l’exercice fiscal 2026. SBI Shinsei Bank examine une émission de DCJPY via Partior, une joint-venture avec la participation de JPMorgan. L’infrastructure blockchain japonaise émerge finalement par plusieurs canaux simultanément, tandis que le groupe d’étude vient à peine de commencer ses travaux.