Les réserves de devises étrangères du Japon sont tombées à 994,9 milliards de dollars à la fin août, contre 1,09 billion de dollars en juillet. Il s’agit d’un retrait de près de 100 milliards de dollars en un seul mois, faisant descendre les réserves de change du Japon en dessous de la barre psychologiquement importante de 1 billion de dollars pour la première fois depuis longtemps.
Le coupable n'est pas un mystère. Le ministère des Finances du Japon a signalé une intervention record de 15 399,3 milliards de yens, soit environ 96,5 milliards de dollars américains, pour l'achat de yens entre le 30 juillet et le 26 août. Ce montant représente le plus élevé jamais enregistré par les autorités japonaises sur un mois.
D'où vient l'argent
Pour financer cette vague d'achats, le Japon a liquidé une part importante de son portefeuille de titres étrangers, principalement des Treasury américaines. Les avoirs en titres étrangers ont chuté de 87,8 milliards de dollars d'un mois sur l'autre à la fin août, correspondant presque parfaitement à l'échelle de l'intervention.
Les actifs totaux de réserves officielles, qui incluent l'or, les droits de tirage spéciaux et les positions de réserve du FMI ainsi que les devises étrangères, s'élevaient à environ 1 287 milliards de dollars à la fin du mois de juillet.
Les interventions cumulées tout au long de 2026 ont désormais dépassé 27 billions de yens, dépassant tous les précédents records annuels.
Une rare alliance États-Unis-Japon
Le détail le plus surprenant caché dans les données est que les États-Unis ont participé directement. Le 31 juillet, les autorités américaines et japonaises ont mené une intervention coordonnée d'achat de yens, la première opération conjointe de ce type en environ 28 ans.
La dernière fois que les deux pays ont intervenu conjointement sur le marché du yen, c'était à la fin des années 1990, pendant la crise financière asiatique.
Ce que cela signifie pour les marchés
Le Japon est le plus grand détenteur étranger d'obligations du Trésor américain, donc la liquidation de 87,8 milliards de dollars d'actifs étrangers en un seul mois n'est pas un événement anodin pour les marchés du revenu fixe. Si ces ventes se poursuivent à un rythme même proche de celui-ci, elles pourraient exercer une pression à la hausse sur les rendements des obligations du Trésor américain alors que le marché obligataire traverse déjà une période d'incertitude concernant la politique de la Réserve fédérale.