Les dernières modifications de la loi sur les cryptomonnaies au Japon ont relancé la discussion sur un ETF spot de bitcoin dans le pays, mais l'élément essentiel est le calendrier. Ce n'est pas une histoire d'approbation aujourd'hui. C'est une histoire de préparation réglementaire, ce qui signifie que les investisseurs doivent faire preuve de patience.
Le cabinet japonais a soumis au 221e session de la Diète nationale un projet de loi modifiant partiellement la loi sur les instruments financiers et les échanges et la loi sur les services de paiement, afin de rapprocher les crypto-actifs du statut d'actifs financiers au titre de la loi sur les instruments financiers et les échanges, plutôt que de simples instruments de paiement au titre de la loi sur les services de paiement.
Cela semble technique, car il l'est. Mais cela pourrait beaucoup compter.
Si les crypto-actifs sont placés sous un cadre relatif aux actifs financiers, l'Agence japonaise des services financiers dispose d'un chemin plus clair pour établir des règles concernant les produits d'investissement, y compris la structure qui pourrait éventuellement soutenir les ETF spot bitcoin.
Le mot clé est finalement.
TL;DR
- Le Japon fait évoluer les crypto-actifs vers un cadre réglementaire en vertu de la Financial Instruments and Exchange Act.
- Le changement peut aider à établir une base réglementaire pour de futurs ETF spot bitcoin.
- Les ETF spot de bitcoin ne sont pas actuellement approuvés ou négociés au Japon.
Pourquoi la reclassification est importante
La classification juridique détermine quels produits financiers peuvent exister.
Si les crypto-monnaies sont considérées principalement comme un instrument de paiement, les régulateurs se concentrent sur l'utilisation des plateformes d'échange, les transferts, la garde et la protection des consommateurs. Si les crypto-monnaies sont traitées comme des actifs financiers, la discussion s'élargit aux produits d'investissement, aux règles de divulgation, à la conduite des marchés, à la fiscalité, à l'éligibilité des investisseurs et aux structures de fonds.
C'est pourquoi le changement de la FIEA au Japon est important.
Il ne crée pas automatiquement un ETF bitcoin. Mais il rapproche les crypto-monnaies de la catégorie juridique où les règles des fonds d'investissement et la supervision des marchés des valeurs mobilières peuvent jouer leur rôle.
Pour les gestionnaires d'actifs, c'est important car les produits ETF nécessitent une base réglementaire claire. Ils ont besoin de règles concernant la garde, l'évaluation, la création et le rachat, la surveillance du marché, les divulgations et la protection des investisseurs. Ces règles sont difficiles à établir si l'actif sous-jacent se trouve dans la mauvaise catégorie juridique.
La dernière législation du Japon commence à résoudre ce problème structurel.
Le Japon a été prudent pour une raison
Le Japon a une longue histoire avec les crypto-monnaies, et tout n'a pas été facile.
Le pays a été l'un des premiers grands marchés à réguler sérieusement les plateformes d'échange de crypto-monnaies, en partie à cause d'échecs d'échanges douloureux lors des cycles précédents. Cette histoire a rendu les régulateurs japonais prudents, notamment en ce qui concerne la protection des investisseurs de détail et les normes de garde.
Il n’est donc pas surprenant que le Japon avance lentement sur les ETF spot de bitcoin.
Les États-Unis ont approuvé les ETF spot sur bitcoin après des années de rejet, de litiges, de débats sur le partage de surveillance et d'examen de la structure du marché. D'autres juridictions ont emprunté leurs propres voies. Le processus japonais était toujours destiné à être prudent, lourd en règles et lié à des réformes juridiques plus larges.
Cela peut frustrer les traders qui souhaitent un titre d'ETF rapide, mais cela correspond à la manière dont le Japon gère généralement la réglementation financière.
L'avantage est qu'une fois un cadre mis en place, il peut être plus durable.
2028 est un objectif, pas une date de négociation
La timeline 2028 doit être traitée correctement.
Une fenêtre de lancement cible ne signifie pas que les produits sont approuvés. Elle ne signifie pas que les investisseurs peuvent acheter un ETF japonais spot sur bitcoin maintenant. Elle ne signifie pas que chaque gestionnaire d'actifs est prêt à lancer immédiatement.
Cela signifie que les régulateurs et les institutions financières disposent d'une possible fenêtre de temps.
Ce délai pourrait inclure des règles finales, des amendements aux fonds d’investissement, des ajustements fiscaux, des normes de garde, des infrastructures de marché et des dépôts de produits. Des entreprises telles que de grands courtiers et gestionnaires d’actifs peuvent se préparer à l’avance, mais la préparation n’est pas une approbation.
C'est ici que les actualités crypto deviennent souvent trop enthousiastes.
Le Japon avance vers des ETF sur bitcoin. Le Japon approuve des ETF sur bitcoin.
La différence compte, car les investisseurs peuvent interpréter à tort les progrès réglementaires comme un accès immédiat au marché.
La fiscalité et la conception du produit peuvent être tout aussi importantes
La discussion au Japon sur les ETF crypto ne concerne pas seulement l'autorisation de cotation.
La fiscalité compte aussi. Si les produits crypto sont imposés de manière à les rendre moins attractifs que d'autres véhicules d'investissement, la demande d'ETF pourrait être plus faible que prévue. Si les règles fiscales deviennent plus favorables aux investisseurs, les produits réglementés pourraient devenir plus compétitifs.
La conception du produit compte également.
Le Japon autorisera-t-il d'abord uniquement le bitcoin ? L'ethereum suivra-t-il ? Quelles règles de garde s'appliqueront ? Les produits seront-ils accessibles aux investisseurs de détail ? Quelles normes de divulgation les gestionnaires d'actifs devront-ils respecter ? Comment les plateformes d'échange et les market makers soutiendront-ils liquidity ?
Ces détails détermineront si un marché futur de FNB aura un sens réel ou sera uniquement symbolique.
Le Japon pourrait devenir un important marché asiatique de FNB
Si le cadre se développe correctement, le Japon pourrait devenir un marché asiatique important pour les produits d'investissement cryptographiques réglementés.
Il possède des marchés des capitaux approfondis, une grande base d'investisseurs de détail, des institutions financières majeures et une forte culture réglementaire. Un ETF spot sur bitcoin au Japon ne serait pas seulement un autre produit. Il signifierait que l'un des systèmes financiers les plus importants d'Asie est à l'aise avec l'idée d'intégrer le bitcoin dans un cadre d'investissement grand public.
Cela aurait de l'importance pour l'adoption régionale.
Mais le chemin est encore long.
La législation la plus récente est une fondation, pas un bâtiment terminé. L'Autorité des marchés financiers doit encore définir les règles, les institutions doivent préparer des produits, et les législateurs pourraient encore devoir trancher sur les questions liées à la fiscalité et à la protection des investisseurs.
La bonne prise de conscience est donc un optimisme mesuré.
Le Japon ne se précipite pas vers des ETF spot de bitcoin. Il crée les conditions légales qui pourraient les rendre possibles plus tard. Pour un marché aussi prudent et important que le Japon, c’est encore une étape significative.
Cet article est basé sur les documents de l'Agence japonaise des services financiers concernant les amendements à la FIEA et à la loi sur les services de paiement.
Cet article a été rédigé par le service Rédaction et édité par Samuel Rae.
Ce rapport est basé sur les informations publiées dans les communications à primary source documentation.