Le Japon et les États-Unis prévoient un soutien conjoint à l'yen face à la pression des spéculateurs

Le Japon et les États-Unis préparent de dévoiler une politique commune dès la semaine prochaine pour empêcher les spéculateurs de pousser le yen japonais à de nouveaux plus bas sur plusieurs décennies.

Le mouvement fait suite à une semaine spectaculaire d'activités sur les devises. Le 30 juillet, le ministère japonais des Finances a vendu jusqu'à 58,97 milliards de dollars pour acheter du yen en une seule journée, selon les données de la banque centrale, marquant la plus forte progression quotidienne de la devise contre le dollar depuis 2022. Le yen a bondi de près de 164 pour un dollar vers la fourchette supérieure des 150.

Un jour plus tard, le Trésor américain a demandé aux grandes banques de se préparer à une éventuelle intervention de sa part, selon une personne informée de la question. Le Financial Times (FT) a ensuite rapporté que la Réserve fédérale de New York avait vendu des euros pour acheter des yens via des banques incluant Goldman Sachs et Morgan Stanley.

Ce serait le premier geste direct de Washington pour soutenir le yen depuis plus d'une décennie, depuis l'action coordonnée du G7 après le séisme et le tsunami du Japon en 2011.

Une photo de Reuters a apporté une preuve visuelle de l'implication des États-Unis. Elle montrait le bloc-notes du secrétaire au Trésor Scott Bessent lors d'une réunion du cabinet à Camp David, avec une ligne manuscrite indiquant « Acheter le yen japonais (JPY) 5 à 10 Md $ ». Le principal responsable des changes japonais, Atsushi Mimura, a déclaré que le soutien des États-Unis allait au-delà d'un soutien symbolique.

Selon un rapport de CNBC, Kyodo News a rapporté samedi que des sources informées s'attendent à ce que le Japon et les États-Unis dévoilent une politique conjointe formelle dans les prochains jours. Le contenu exact reste incertain, mais l'annonce devrait principalement servir d'avertissement aux traders qui parient contre le yen, plutôt que d'un engagement à des achats monétaires sans limite.

Le yen s'est affaibli de manière constante depuis 2022, car la Banque du Japon a maintenu les taux d'intérêt bien en dessous de ceux de la Réserve fédérale. Ce écart a alimenté le « yen carry trade », dans lequel les investisseurs empruntent du yen à bas coût et investissent l'argent dans des actifs en dollars offrant un rendement plus élevé. Cette stratégie a poussé le yen à des niveaux non vus depuis le milieu des années 1980 et a augmenté les coûts pour les ménages japonais en matière d'énergie et d'aliments importés.

Le Japon a déjà effectué une intervention record d'environ 11,73 billions de yens, soit environ 73 milliards de dollars, en avril et mai. Le yen s'est brièvement renforcé avant de retrouver ses anciens niveaux bas, un schéma typique des interventions japonaises lorsqu'elles ne sont pas accompagnées d'un changement durable de la politique des taux d'intérêt.

Bessent a qualifié le yen de « très sous-évalué » et a déclaré qu'une volatilité excessive était néfaste pour les marchés. Ses commentaires, associés aux achats de trésorerie signalés, témoignent d'un degré rare de coordination entre les première et quatrième économies mondiales en matière de politique monétaire.

Pour les ménages japonais, un yen plus fort pourrait atténuer l'impact des coûts d'importation élevés. Pour les entreprises américaines, un yen plus stable élimine une source de perturbation des flux de capitaux mondiaux. Le Japon reste l'un des plus grands détenteurs étrangers de dettes du Trésor américain, et les responsables des deux côtés ont un intérêt à éviter des fluctuations de marché désordonnées qui pourraient déclencher des ventes non prévues.

Selon les analystes, la durabilité de la politique dépend des fondamentaux. Si le Bank of Japan augmente encore les taux, ou si la Réserve fédérale les réduit, l'écart de taux d'intérêt qui alimente la faiblesse du yen se réduirait et renforcerait toute mesure officielle. Sans ce changement, les engagements verbaux et les interventions ponctuelles ont historiquement perdu de leur efficacité en quelques semaines ou mois.

Les marchés mondiaux de tous types attendront des précisions. Les traders veulent savoir si la politique fixe des seuils explicites pour une intervention future, établit un calendrier défini ou se contente de réaffirmer la coopération existante. L'annonce devrait également être publiée peu avant la réunion des ministres des Finances du G20, offrant aux deux gouvernements l'occasion de démontrer leur unité sur une scène plus large.