L'ancien fonctionnaire de la Banque du Japon, Atsushi Takeuchi, a émis un avertissement franc le 4 août : si le yen commence à nouveau à décliner, le Japon et les États-Unis interviendront probablement ensemble pour le soutenir.
Du 30 au 31 juillet, les autorités japonaises et le Trésor américain ont mené une intervention coordonnée d'achat de yens, ramenant la monnaie de près de 164 par dollar à la fourchette de 156 à 158. Le ministère japonais des Finances a confirmé l'opération le 3 août, marquant la première intervention monétaire bilatérale entre les deux nations depuis 2011.
Le bitcoin n'a pas bien accueilli la nouvelle, chutant à environ 63 000 $ au fur et à mesure de l'intervention.
Pourquoi une intervention monétaire à 6 000 miles de distance compte pour la crypto
Pour comprendre pourquoi les traders de cryptodevise doivent s'intéresser au yen, il faut comprendre la stratégie de carry trade. Imaginez que vous empruntez de l'argent dans un pays où les taux d'intérêt sont bas (le Japon) et que vous les investissez dans des actifs offrant un rendement plus élevé (obligations du Trésor américain, actions technologiques, bitcoin). C'est essentiellement de l'argent gratuit, jusqu'au moment où la monnaie que vous avez empruntée s'apprécie brusquement et que vos coûts de remboursement explosent.
Lorsque le Japon et les États-Unis ont intervenu conjointement pour renforcer le yen, les traders effectuant des opérations de carry financées en yen ont subi soudainement des coûts plus élevés pour clôturer leurs positions, et la liquidité sur les actifs à risque s'est resserrée presque immédiatement. Le recul du bitcoin à environ 63 000 $ a été une conséquence directe de cette pression.
Le Japon a passé des années à tenter des interventions unilatérales pour stabiliser le yen, mais les marchés les ont largement ignorées. Vendre des dollars et acheter des yens, c’est une chose pour un seul pays. Mais que les deux plus grandes économies mondiales le fassent ensemble constitue un signal fondamentalement différent.
Lorsque le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent et les responsables japonais signalent tous deux leur volonté d'agir davantage, les traders doivent prendre cette menace au sérieux. Les commentaires de Takeuchi suggèrent que cet événement n'était pas isolé, mais plutôt le début d'une approche bilatérale plus soutenue.
Les mécanismes de ce qui s'est produit
Le yen était tombé à un nouveau plus bas de 40 ans avant l'intervention. Les mesures unilatérales précédentes du ministère des Finances du Japon avaient à peine fait plus que ralentir temporairement les pertes, les participants au marché devenant de plus en plus sceptiques quant à la capacité d'actions ponctuelles de renverser la tendance.
Des banques auraient été averties avant l'opération du 30 au 31 juillet, suggérant une coordination et une planification importantes plutôt qu'une réaction de panique.
Le résultat a été un mouvement de 8 yens en environ 48 heures, passant de près de 164 à la fourchette de 156 à 158.
La dernière fois que les États-Unis et le Japon ont coordonné une intervention sur les changes, c'était en 2011, après le séisme et le tsunami de Tōhoku. Cette action visait à empêcher une hausse du yen provoquée par la crise. Cette fois-ci, les responsables cherchent à empêcher une nouvelle baisse du yen, reflétant les écarts importants de taux d'intérêt entre la Réserve fédérale et la Banque du Japon.
Ce que les investisseurs en crypto-devraient réellement surveiller
Le risque immédiat pour le bitcoin et les marchés crypto plus larges n’est pas l’intervention elle-même, mais la menace de nouvelles interventions. L’avertissement de Takeuchi crée une pression persistante où toute nouvelle faiblesse du yen pourrait déclencher une autre réponse coordonnée.
Le niveau clé à surveiller est la trajectoire du yen contre le dollar. S'il revient vers 164, les commentaires de Takeuchi suggèrent que le plan d'intervention sera à nouveau mis en œuvre.