Le yen japonais a fortement progressé contre le dollar américain, avec des mouvements intrajournaliers atteignant jusqu'à 3 % le 30 juillet, marquant l'un des plus grands mouvements journaliers en plusieurs années. Ce mouvement a envoyé un signal clair aux traders de devises : quelqu'un de très important achetait du yen, et cette personne avait presque certainement une adresse e-mail gouvernementale.
Le ministère des Finances du Japon et le Trésor américain ont effectué des achats coordonnés de yens les 30 et 31 juillet, leur première action conjointe sur les changes depuis 2011. L'intervention est intervenue après que le yen ait chuté à un plus bas de 40 ans, près de 164 yens par dollar, un niveau qui a visiblement dépassé le seuil de tolérance des décideurs à Tokyo et à Washington.
L'ampleur de la défense de la monnaie japonaise
Les dépenses d'intervention du Japon ont été tout simplement extraordinaires. Le pays a dépensé un record de 15,39 billions de yens pour l'achat de yens en juillet et août 2026, un montant qui dépasse les précédents records annuels d'intervention monétaire.
Pour mettre cela en perspective, cela représente environ 36 milliards de dollars dépensés pour soutenir une seule devise sur plusieurs semaines.
Les précédentes interventions en avril et mai 2026 avaient déjà coûté 11,7 billions de yens, soit environ 73 milliards de dollars.
Le ministre des Finances Satsuki Katayama a indiqué que les autorités restent prêtes à prendre de nouvelles mesures pour soutenir le yen. Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a réitéré cette disposition, une alignement notable étant donné que Washington a historiquement été réticent à s'immiscer sur les marchés des changes à moins que la volatilité ne devienne véritablement déstabilisante.
Pourquoi le yen continue de chuter
L'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis reste important. La Banque du Japon maintient son taux directeur à 1 %, tandis que le taux de la Réserve fédérale oscille autour de 3,5 %. Ce écart crée un incitatif puissant pour les investisseurs d'emprunter en yens et de placer des fonds dans des actifs dénommés en dollars. Il s'agit du carry trade, qui pousse inlassablement le yen à la baisse.
La stratégie budgétaire du Japon sous les politiques axées sur la croissance du Premier ministre Sanae Takaichi a ajouté une autre couche de complexité, approfondissant les préoccupations concernant la stabilité à long terme du yen et donnant aux traders une raison supplémentaire de parier contre la devise.
Le parallèle de 2011 et ce qui est différent maintenant
La dernière fois que le Japon et les États-Unis ont coordonné une intervention sur les changes, c’était en 2011, après le séisme et le tsunami dévastateurs. À l’époque, le yen était trop fort, en forte hausse en raison des flux de rapatriement, alors que les assureurs et entreprises japonaises ramenaient de l’argent au pays. La réponse coordonnée visait à affaiblir le yen.
Cette fois, la tendance est inversée. La coordination vise à renforcer le yen, reflétant à quel point la position du yen japonais a radicalement évolué au cours des 15 dernières années. En 2011, un yen fort menaçait la reprise axée sur les exportations du Japon. En 2026, un yen faible érode le pouvoir d'achat des consommateurs et des entreprises japonaises dépendant des importations, notamment en énergie.
Ce que les traders surveillent ensuite
La Banque du Japon est largement attendue pour envisager une hausse des taux lors de sa réunion de septembre. Même une augmentation modeste réduirait l'écart de taux avec les États-Unis, ce qui pourrait diminuer l'incitation au carry trade, principal moteur de la faiblesse du yen.
Pour les marchés de changes en général, cet épisode souligne une tension qui a défini 2026 : des banques centrales opérant à des rythmes différents créent des flux de capitaux massifs que les gouvernements s'efforcent ensuite de gérer par des interventions. La situation du Japon en est l'exemple le plus aigu, mais plusieurs devises asiatiques ont subi des pressions similaires tandis que le différentiel de taux avec les États-Unis persiste.