Le Japon et la Corée du Sud viennent de coordonner leur intervention sur le marché des changes, ce qui a pesé sur le dollar. Le 30 juillet, ces deux puissances économiques asiatiques ont mené une intervention coordonnée rare : le ministère japonais des Finances a acheté des yens, tandis que les autorités sud-coréennes ont vendu des dollars pour soutenir le won. Le yen a bondi de plus de 3 % en cours de journée, atteignant environ 157,8 pour un dollar, soit sa meilleure performance journalière en près de deux ans. Le won a progressé d’environ 2 %, atteignant un sommet de neuf mois.
Ces deux pays ne le font presque jamais ensemble. La dernière fois que le Japon et la Corée du Sud ont intervenu conjointement sur les marchés des changes, c’était en 2011, après le séisme de Tōhoku.
Ce qui s'est passé et pourquoi cela compte
L'intervention a eu lieu pendant les heures de négociation à New York, un choix délibéré visant à maximiser l'impact lorsque la liquidité en dollars est la plus élevée. Les autorités japonaises ont vendu des dollars et acheté des yens, tandis que les responsables sud-coréens ont suivi le même scénario pour le won. Ce mouvement aurait bénéficié d'un soutien tacite lié aux vérifications des taux de la Réserve fédérale américaine.
Le yen était négocié près de ses plus bas niveaux en 40 ans avant l'intervention. Le Japon a dépensé massivement pour défendre le yen tout au long de l'année 2026, en utilisant plus de 73 milliards de dollars de fonds d'intervention plus tôt dans l'année. Le fait que Tokyo ait jugé nécessaire d'impliquer Séoul suggère que les efforts isolés n'étaient plus suffisants.
Un jour après l'intervention, le 31 juillet, la Banque du Japon a maintenu son taux d'intérêt à 1 %. Toutefois, la déclaration accompagnante a indiqué que des hausses de taux restent sur la table en raison des pressions inflationnistes persistantes.
L'angle crypto : la faiblesse du dollar est l'amie du bitcoin
Le carry trade en yen a été l'une des forces macroéconomiques les plus importantes dans le crypto au cours des deux dernières années. Les traders empruntent du yen à faible coût, le convertissent en dollars et placent les produits dans des actifs à rendement plus élevé, y compris le crypto. Un yen soudainement plus fort rend ce trade moins rentable et peut déclencher un dénouement rapide. Nous avons exactement observé cette dynamique en août 2024, lorsqu'une hausse inattendue des taux de la BOJ a provoqué un dénouement violent du carry trade qui a temporairement fait chuter le bitcoin.
Les paris baissiers contre le yen dépassent 11,65 milliards de dollars. Tout dénouement forcé de ces positions entraînerait une sortie de capital des actifs à risque. Le Nikkei et le Kospi ont tous deux enregistré des gains après l'intervention, bien que les analystes mettent en garde contre la durabilité de ce rallye, qui dépendra de la capacité de la Banque du Japon à passer à des hausses réelles des taux, et non seulement à les signaler.
Ce que les investisseurs en crypto doivent surveiller
La variable clé est le prochain mouvement de la Banque du Japon. Si le Japon augmente les taux de manière significative, le carry trade se dénouera davantage, et nous pourrions assister à une répétition de la volatilité qui a secoué les marchés au milieu de 2024.
Les traders doivent prêter une attention particulière à la paire yen/dollar au cours des prochaines semaines. Si 157,8 s’établit comme un nouveau plancher plutôt qu’un pic temporaire, cela indiquerait que l’intervention a produit des résultats durables. Un retour vers 162 ou un niveau supérieur suggérerait que le marché met en doute la détermination des banques centrales.
Avec 11,65 milliards de dollars en positions vendeuses sur le yen, tout mouvement brusque de la devise pourrait se propager sur les marchés mondiaux. L'expérience de 2024 a appris aux traders de crypto que ce qui se passe à Tokyo ne reste pas à Tokyo.