Analyse du marché de la guerre en Iran : cadre en quatre étapes, seuil d'inflation de six semaines, fenêtre d'achat en juillet

Auteur original : Radigan Carter

Compilation originale : Shenchao TechFlow

Introduction : Le contexte dans lequel cet analyse a été écrite en dit déjà long — l'auteur a rédigé ce cadre de marché en quatre phases tout en évacuant sa famille en Oman et en faisant face à des attaques de missiles.

Il ne tente pas de prédire les résultats, mais déduit un chemin intermédiaire le plus probable : 6 semaines sont le point critique de transmission de l'inflation, juillet-août constituent la fenêtre d'achat, et en septembre, la Réserve fédérale sera forcée de réduire les taux.

C'est l'une des analyses du marché de la guerre en Iran les plus denses en informations et les plus crédibles à ce jour.

Le texte complet est le suivant :

Au cours de la semaine écoulée, j’ai achevé ce bilan de manière épisodique, entre l’évacuation de ma femme et la gestion des attaques en Oman. Voici ma réflexion actuelle sur la manière dont cette guerre pourrait influencer les marchés au cours des six à douze prochains mois. Je ne fais pas de prédictions ; je cherche simplement à identifier le scénario intermédiaire le plus probable afin d’ajuster ma position au fur et à mesure que les événements évoluent.

Mon objectif reste toujours d’être comme Thucydide : assumer mes propres risques, poursuivre la compréhension, et dire clairement la vérité. Lorsque de puissantes forces se heurtent à nouveau frontalement, et que nous ressentons tous le poids de l’incertitude, mon unique préoccupation est : en tant qu’investisseur individuel, que dois-je faire pour protéger ma famille ?

Je vois quatre étapes devant moi.

Déni. C’est là où nous en sommes actuellement. Nous observons des fluctuations autour des déclarations du président — le marché réagit au fur et à mesure qu’il parle. Tout le monde s’efforce désespérément de croire que cette nouvelle guerre au Moyen-Orient sera brève. Powell assure déjà à tout le monde que ce n’est pas de la stagflation, tout en regardant les bombardements israéliens sur les champs de gaz de South Pars, au point de vouloir jeter son téléphone.

Si la guerre persiste, le point de déclenchement de six semaines au milieu du mois d'avril amorcera cette phase. Au sixième semaine, le choc pétrolier provoqué par les frappes sur les infrastructures énergétiques se répercutera sur le transport, les aliments et les biens de consommation. Les données sur l'IPC commencent à susciter la panique. Les actions technologiques commencent à subir de véritables difficultés, car les multiples d'évaluation commencent à se contracter.

Les valorisations des actions technologiques devraient baisser — des prix de l'énergie plus élevés entraînent des données CPI plus élevées, ce qui étouffera tout espoir restant d'une baisse des taux par la Réserve fédérale. Powell a déjà commencé à étouffer ces espoirs, et les données d'avril et de mai achèveront complètement cet objectif. Tant qu'Israël détient un droit de veto sur notre politique étrangère, cette situation ne changera pas. Israël bombarde le Sud-Pars, tandis que les États-Unis permettent à la Russie et à l'Iran de vendre du pétrole sur les marchés mondiaux pour tenter de stabiliser les prix de l'énergie.

Lorsque Powell éteindra définitivement les derniers espoirs de baisse des taux cette année, le marché réagira avec fureur. Et contrairement à chaque vente aux enchères des 15 dernières années, je ne suis pas sûr de pouvoir simplement acheter à bas prix et attendre que la Réserve fédérale me sauve. L'inflation que nous verrons sera provoquée par l'offre — provenant des bombardements de champs de gaz et des terminaux GNL.

La Réserve fédérale dispose d’un grand nombre de docteurs en économie inutiles et d’un ordinateur pour imprimer de l’argent. Elle ne possède pas une équipe d’ingénieurs pétroliers ni d’installations de traitement de GNL au sous-sol. La Réserve fédérale ne peut pas résoudre ce problème par la politique monétaire. Ainsi, les valorisations des actions technologiques, qui ont été pricing selon l’attente de baisses des taux, seront réévaluées en supposant que les taux resteront à leur niveau actuel ; avant l’été, tout le monde souffrira lorsque tout le monde réalisera qu’il n’existe pas de solution simple.

À mesure que l'été approche, avec pour objectif juillet à août, les entreprises commencent à publier leurs résultats financiers, et les dégâts que nous avons observés sur le terrain commencent à se refléter dans les chiffres réels. Les bénéfices des entreprises sont inférieurs aux attentes. Le taux de chômage augmente. Dans ce contexte de guerre, le processus de remplacement des travailleurs par l'IA ne fait qu'accélérer en coulisses, car les entreprises doivent réduire leurs coûts pour faire face à des coûts énergétiques plus élevés. Les politiciens commenceront à paniquer avant les élections de mi-mandat de novembre.

La troisième phase est l'opportunité d'achat que j'attends.

Les actifs de qualité sur ma liste d'achats auront probablement l'occasion d'apparaître avec une réduction significative — lorsque tout le monde sera épuisé par tout cela, furieux face à la hausse des coûts et à la baisse de la sécurité de l'emploi, et exigera des mesures avant les élections d'automne et de mi-mandat. Cela se produira. Nous sommes passés de la réduction des coûts à une inflation massive, comme la guerre en Afghanistan. À peine trois semaines après le début de la guerre, les coûts ont déjà explosé et ne montrent aucun signe de ralentissement ; quelques centaines de milliards de dollars ne sont que le début. La Réserve fédérale finira par céder, les politiciens augmenteront le soutien budgétaire, et nous ajouterons encore plus d'un billion de dollars de dette pour financer la guerre en Israël. Il suffit d'avoir de la patience.

Fin 2026 à 2027. La Réserve fédérale fait des concessions et commence à réduire les taux d'intérêt ; tout ce qui a été acheté durant la troisième phase commence à porter ses fruits. Je pense qu'au cours de la quatrième phase, pour sortir de cette crise, il y aura une attention accrue portée à l'indépendance énergétique et à l'abondance énergétique. Les deux chambres du Congrès chanteront la même chanson. Personne ne veut être étiqueté comme "un obstacle à la résolution de cette souffrance", car tout le monde a vu comment la perturbation des marchés énergétiques dans une région du monde a entraîné une hausse des coûts partout. Cela leur donne également une justification et un prétexte pour réduire les taux d'intérêt, augmenter les dépenses et créer des emplois.

La guerre en Iran mettra en lumière la nécessité de maîtriser les facteurs d'entrée ; je m'attends à ce que cela soit bénéfique pour les actifs situés dans la juridiction américaine ou du moins dans l'hémisphère occidental. Dans ce contexte, l'IA ne fera qu'accélérer. Les entreprises confrontées à une pression sur leurs marges et à une hausse des coûts énergétiques et des intrants réduiront autant que possible leurs coûts de main-d'œuvre grâce à l'IA. Ces entreprises ne sont pas celles généralement considérées comme des entreprises d'IA ou de technologie, mais les gains de productivité se refléteront dans leurs marges à partir de 2027 et au-delà. Au sortir de cette guerre, l'histoire de l'IA ne concerne pas seulement les entreprises qui construisent l'IA, mais surtout celles qui l'adoptent pour survivre. C'est la transformation structurelle que je chercherai cet été.

La guerre dure déjà près de trois semaines, et je pense toujours que la plupart des gens sous-estiment la durée de ce conflit. Ce n’est pas parce que je prévois le pire scénario — j’essaie de me concentrer sur le scénario intermédiaire le plus probable — mais parce que le cadre théologique qui guide les décisions iraniennes ne répond pas aux mécanismes d’incitation supposés par les politiciens et commentateurs occidentaux.

La tradition chiite repose sur l'histoire de Hussein ibn Ali, le troisième imam chiite, qui savait qu'il allait mourir lors de la bataille de Karbala en 680. Malgré la supériorité numérique de l'armée ennemie, il a affronté des milliers d'adversaires avec seulement 72 compagnons. Dans la théologie chiite, résister à l'injustice est une obligation, même lorsque la victoire est impossible selon les critères conventionnels. L'échec et la mort ne constituent pas un échec ; c'est la reddition face à une injustice écrasante qui constitue l'échec.

La manière dont Israël et les États-Unis ont déclenché cette guerre ressemble à une réplique soigneusement reconstituée de l'histoire fondatrice de l'islam chiite — la diplomatie utilisée comme outil de tromperie, ils ont lancé une attaque au moment même où le ministre des Affaires étrangères d'Oman annonçait une percée diplomatique, en assassinant Khamenei et sa famille. Comme Hussein a été massacrée après qu'on lui eut promis un passage sûr.

C’est pourquoi les Iraniens ne s’inclineront pas, peu importe combien de ciblages précis Israël effectue — ces hommes qui se trouvent chez eux, avec leur famille et des civils. Les Israéliens le savent, et cela les laisse indifférents. Israël bombardera Téhéran jusqu’à ce qu’elle ressemble à Gaza, en enflammant tout le Moyen-Orient. Ils n’ont aucune considération pour le chaos. Et les États-Unis ? Je sais que je ne peux pas.

La théologie chiite réinterprète la souffrance comme une confirmation de la marche sur le chemin de la justice. Cela remonte au VIIe siècle, lorsque les tribus arabes ont émergé de la péninsule arabique pour commencer à conquérir certaines parties des territoires romains et perses. Les Perses constituaient une civilisation ancienne qui considérait leur conquête par les Arabes comme une injustice ; la théologie chiite a donc trouvé un foyer naturel dans l'identité perse.

Il est absurde de penser qu’Israël et les États-Unis peuvent assassiner leurs dirigeants, leur lancer quelques missiles, comme s’ils répétaient l’histoire de l’origine du chiisme, et qu’ainsi ils se soumettront aux puissances étrangères — alors que toute leur histoire est précisément fondée sur la résistance aux puissances étrangères depuis des millénaires. Nous restons tragiquement ignorants à propos de ceux avec qui nous voulons entrer en guerre, n’ayant rien appris des échecs de la guerre mondiale contre le terrorisme et de la guerre en Ukraine, tout en remettant le droit de veto sur la politique étrangère à des psychopathes.

C'est le jour 20, et le conflit a franchi le seuil du coût énergétique dans la chaîne d'approvisionnement de la phase 2.

Hier, Israël a attaqué le champ de gaz de South Pars en Iran, le plus grand champ de gaz au monde. L'Iran a riposté, causant de graves dommages à l'installation de LNG de Ras Laffan au Qatar, également la plus grande au monde. QatarEnergy a déclaré la force majeure concernant ses exportations de gaz et a arrêté la production de liquéfaction du gaz. Le Qatar représente environ 20 % du commerce mondial de LNG, dont plus de 80 % sont acheminés vers le Japon, la Corée du Sud, la Chine et Taïwan. Ces approvisionnements sont désormais hors ligne, et leur rétablissement pourrait prendre plusieurs années. La raffinerie de BAZAN à Haïfa en Israël — qui fournit 65 % du diesel et 59 % de l'essence d'Israël — a également été frappée, ainsi que d'autres infrastructures énergétiques dans la région du Golfe.

Au Qatar, j'ai travaillé pendant cinq ans à Ras Laffan Industrial City sur la pré-mise en service d'installations de GNL. Qatar Energy (qui s'appelait Qatar Gas à l'époque où je travaillais) est intégrée verticalement : ils possèdent l'ensemble des étapes, des champs gaziers offshore aux installations de traitement du GNL, en passant par les terminaux d'exportation et la flotte de méthaniers.

Ces installations de traitement du GNL sont des géants. Lors de leur construction il y a vingt ans, 250 000 ouvriers se rendaient chaque matin sur ce site industriel sous la chaleur, où les installations en construction ressemblaient à une forêt de grues. Mettre en service ces installations, surtout après une dégradation, une réparation, un contrôle et un redémarrage systématique, n'est pas un processus rapide. Ces installations de traitement du gaz naturel ressemblent à une petite ville, coûtent des centaines de milliards, possèdent des systèmes extrêmement complexes, et certains composants sont des commandes personnalisées avec des délais de livraison de plusieurs années.

Une fois que les missiles et les drones suicidaires Shahed 136 ont pénétré ces installations, causant des dommages par fragments primaires et secondaires, ainsi que des chocs de feu et d'explosion, vous devez examiner en détail ces systèmes avant de les redémarrer progressivement. Certains systèmes fonctionnent à des pressions extrêmement élevées ; omettre un seul point de dommage pourrait provoquer une défaillance catastrophique.

Si une pièce personnalisée à long cycle de fabrication est endommagée, vous devrez attendre plusieurs mois, voire plus longtemps — le temps que le nouveau conteneur soit fabriqué en Chine ou en Corée, transporté, déchargé au port, puis escorté jusqu'à sa destination par l'équipe de levage lourd Mammoet.

J'espérais que les dommages subis par Laslav ne seraient pas aussi graves et pourraient être réparés en quelques mois, et non en plusieurs années. Malheureusement, il semble que ce ne soit pas le cas.

Cela aura des effets immédiats en chaîne sur d'autres industries. Le gaz naturel offshore du Qatar contient une forte teneur en soufre ; Qatar Energy extrait, comme on exploiterait une vache entière, du soufre liquide et chaud à partir du gaz naturel, le transforme en granulés de soufre, puis les expédie par navires cargos pour la production d'engrais, de produits chimiques, de ciment, de produits raffinés, etc. Dès que le GNL est mis en service, il déclenche d'autres effets en chaîne, dont les impacts secondaires et tertiaires ne sont pas encore entièrement clairs pour moi. La seule certitude est que si cette situation persiste suffisamment longtemps, l'économie mondiale commencera à rencontrer des problèmes de manière inattendue.

Comme le dit Charles Gave, l'économie est une transformation d'énergie. Alors que les sources d'énergie sur lesquelles le monde repose tombent en panne et restent hors ligne, les pays se battront pour importer d'autres formes d'énergie. La mise hors ligne des producteurs d'énergie du Moyen-Orient entraîne une hausse des prix mondiaux de l'énergie. Cela pourrait être bénéfique pour les exportateurs d'énergie américains, mais avec le temps, les coûts énergétiques plus élevés seront transférés aux consommateurs, et les entreprises qui ne peuvent plus obtenir d'énergie à des prix plus élevés fermeront leurs capacités et licencieront du personnel.

Graphique : Vers un effondrement inflationniste

Outre la frappe sur les infrastructures énergétiques, le conflit se propage continuellement au niveau régional. Israël envahit le sud du Liban, causant environ 1 000 morts et près d’un million de déplacés. Les Forces de mobilisation populaire d’Irak — des milices chiites soutenues par l’Iran qui ont joué un rôle crucial dans la lutte contre l’État islamique en 2016 — sont désormais impliquées dans le conflit, attaquant les installations américaines en Irak, en Arabie saoudite, au Koweït et en Jordanie. Cela oblige les États-Unis à retirer et à repositionner leurs troupes dans la région, affaiblissant davantage la capacité des forces armées américaines à maintenir leurs opérations régionales.

J'ai traversé à plusieurs reprises le détroit d'Ormuz et j'ai déjà écrit un article à ce sujet.

Plus de 20 navires ont été frappés depuis le début de la guerre. La Garde révolutionnaire islamique a mené 50 opérations contre les bases américaines dans la région. Ma compréhension est la suivante : de Adana, dans le sud de la Turquie, vers le sud à travers Israël, puis vers l’est, englobant le Liban, la Syrie, l’Irak, la péninsule arabique, le golfe Persique et la mer d’Arabie, toute la région est sous le contrôle des tirs de l’Iran.

Si les Houthis du Yémen sont également inclus, alors lorsque les Houthis commenceront à frapper la navigation dans la mer Rouge, le commerce maritime mondial et les échanges énergétiques seront divisés en deux. Des parallèles historiques incluent : la fermeture de la route de la soie par l’Empire ottoman, l’impact sur l’économie mondiale au début de la Première Guerre mondiale en été 1914, et la crise du canal de Suez en 1956, qui a révélé au monde la fin de l’Empire britannique. C’est pourquoi je pense qu’après avoir traversé cette crise jusqu’à sa quatrième phase, les investisseurs réévalueront leurs positions et réfléchiront sérieusement aux questions révélées par cette guerre. Beaucoup diront peut-être : les profits sont bons, mais les actifs sont-ils sûrs ? Dans quelle juridiction se trouvent-ils ? Les actifs situés dans des juridictions considérées comme plus sûres, où l’accès aux marchés finaux ne passe pas par des points de passage étroits et dangereux, pourraient bénéficier d’une prime. Les conséquences de ce conflit sont majeures.

Quelqu’un demande pourquoi les États-Unis n’ont pas encore frappé les infrastructures de soutien à la vie, étant donné que l’Iran exerce un contrôle de tir sur le détroit. Dans le contexte actuel de liquidations ciblées, d’extension régionale du conflit et de frappes contre les producteurs d’énergie, une nouvelle escalade ne saurait être prise à la légère, peu importe comment les stagiaires de la Maison Blanche essaient de présenter cette guerre comme un jeu vidéo et de diffuser des vidéos de propagande déplaisantes.

Malheureusement, nous avons déjà frappé les infrastructures de soutien à la vie. Au septième jour du conflit, les États-Unis ont attaqué une usine de désalinisation sur l'île de Qeshm en Iran. Cette île constitue un point stratégique pour la défense du détroit d'Ormuz. La géologie iranienne permet à cette île de posséder de nombreuses grottes naturelles, que la Garde révolutionnaire islamique a améliorées et renforcées depuis des décennies.

Le lendemain, l'Iran a répondu par une escalade équivalente, en déployant des drones d'attaque pour frapper une usine de désalinisation à Bahreïn. Le Koweït et les Émirats arabes unis ont également signalé des dommages liés à des missiles sur leurs usines de désalinisation. La perte des usines de désalinisation constitue une menace existentielle pour les pays du Golfe et Israël. Dans le contexte de l'été, où les températures atteignent 46 degrés Celsius, l'interruption de l'approvisionnement en eau potable et en électricité risque de déclencher une crise humanitaire entraînant des pertes humaines.

Plus de 90 % de l'eau désalinisée de la région du Golfe proviennent de seulement 56 usines. Au Koweït et à Bahreïn, l'eau désalinisée représente environ 90 % de la fourniture d'eau nationale. Dans mon pays, Oman, ce pourcentage s'élève à 86 %, en Israël à 80 %, en Arabie saoudite à 70 % et aux Émirats arabes unis à 42 %.

Si les États-Unis et Israël continuent de frapper les infrastructures de soutien à la vie, l'Iran réagira ; à mesure que les capacités de défense aérienne s'épuisent, il deviendra de plus en plus facile de cibler ces infrastructures, ce qui constitue un point vulnérable asymétrique pour les pays du Golfe et Israël. Environ 64 millions de personnes dans la région pourraient être touchées. Cela déclencherait une crise humanitaire et de réfugiés bien plus grave que la guerre civile syrienne, avec des répercussions profondes sur l'Europe et la Turquie.

Le pétrole a construit le Moyen-Orient moderne, mais la désalinisation de l'eau lui permet de survivre. Dans ce conflit, l'Iran détient un avantage supérieur sur les deux. Les États-Unis ont besoin que l'énergie continue de s'écouler du golfe Persique pour maintenir la stabilité du marché mondial, et la région ne peut pas se permettre de perdre ses usines de désalinisation. Israël peut continuer à gravir l'échelle de la montée en puissance, mais il atteindra finalement son sommet, moment où l'Iran frappera ses usines de désalinisation.

Tout ce qui s'est produit jusqu'à présent relève de la première phase — l'endroit où nous nous trouvons actuellement, pourquoi les deux parties ne peuvent pas reculer et pourquoi le conflit risque de se prolonger. Mais Trump pourrait annoncer demain sur Truth Social une victoire éclatante, la fin de la guerre, et la conclusion d'un accord remarquable — même si le contenu n'est pas vrai, cela n'a pas d'importance.

Que le détroit d’Ormuz reste sous contrôle iranien ou non n’a pas d’importance, que les États-Unis aient vécu leur propre moment de Suez ou non n’a pas d’importance — cela a des répercussions plus à long terme, mais c’est une autre affaire. Dans ce contexte, ce qui compte, c’est que les coûts énergétiques plus élevés n’atteignent pas les autres maillons de la chaîne d’approvisionnement à temps ; sinon, toute cette analyse est invalide.

En réfléchissant, je me suis posé cette question : à quel moment a-t-il déjà été impossible d'arrêter le fait que des prix de l'énergie plus élevés circulent déjà dans le système, quel que soit ce que l'on dit ou les protocoles que l'on annonce ?

Six semaines, c’est le point de déclenchement que j’ai déterminé. À la sixième semaine, la phase de déni prend fin. Rien ne sera plus comme avant ; cette guerre n’est pas une petite aventure de 20 minutes ; les données d’inflation de fin avril et de mai refléteront les dommages réels déjà causés.

Illustration : Chaque nouveau conservateur parle du Moyen-Orient

Je suis arrivé à ce point de déclenchement de six semaines en :

Entre la première et la deuxième semaine, nous avons observé un ajustement des prix des produits raffinés, avec une réévaluation de l'essence et du diesel dans les stations-service. Des pénuries commencent à apparaître dans les pays les plus vulnérables. Le pétrole a augmenté d'environ 40 % par rapport aux niveaux d'avant-guerre.

Troisième à quatrième semaine, soit la phase actuelle. Les coûts de transport et de logistique commencent à s'ajuster alors que les transporteurs réajustent leurs prix en fonction des nouveaux coûts énergétiques. Les données PPI de février à 0,7 %, contre une attente de 0,3 %, constituent un premier signe précoce de cette phase ; les données d'inflation d'avril, après que les coûts se soient davantage diffusés dans le système, seront probablement plus mauvaises.

Cinquième à huitième semaine : les coûts de transport et de logistique des deux premières semaines ont été transférés aux consommateurs sous forme d'augmentations de prix pour les biens de consommation. Les aliments, les matériaux de construction et les produits manufacturés ont tous été réévalués, car l'inflation globale des coûts de carburant et de transport du mois précédent a atteint le consommateur final.

À la sixième semaine, les coûts plus élevés ont été transférés aux consommateurs, peu importe que le conflit cesse ou non ; des prix plus élevés sont déjà établis, notamment après la sortie des producteurs d’énergie — il ne reste plus qu’à attendre patiemment les phases trois et quatre qui se dérouleront cet été et cet automne.

Il y a six semaines, un cessez-le-feu aurait pu atténuer la majeure partie des dommages, car les contrats n'étaient pas encore entièrement renouvelés, les entreprises auraient pu reprendre leurs anciens prix et la Réserve fédérale aurait pu baisser les taux d'intérêt — tout irait bien, du moins en théorie. Toutefois, compte tenu des attaques sur les infrastructures énergétiques et de la mise hors ligne à court terme de fournitures telles que le gaz naturel du Qatar, mon jugement pourrait être erroné.

Six semaines plus tard, même un cessez-le-feu ne pourra pas annuler ce qui est déjà en cours. La réévaluation a déjà eu lieu, et les données de l’IPC de mai et juin refléteront les dommages, quel que soit ce qui se passe en Iran.

Les données sur l'IPC éteindront les derniers espoirs de baisse des taux cette année, forçant Powell — qui affirme actuellement ne pas s'inquiéter de la stagflation — à maintenir les taux à leur niveau actuel. Cela entraînera une contraction des marges des entreprises technologiques, et le marché ne sera pas content. Tant que cette guerre se prolonge, personne ne sera content.

Mon plan cet été est d'aller à la plage et à la salle de sport, de garder mon calme, puis, à la fin de l'été, d'examiner sérieusement où nous en sommes. D'ici août, nous devrions commencer à voir les résultats des entreprises signaler les dommages que nous observons actuellement sur le terrain. Entre-temps, l'IA continue d'accélérer en coulisses, alors que les entreprises cherchent à réduire autant que possible leurs coûts sous la pression d'une consommation énergétique croissante.

L'entreprise a constamment déployé des IA plutôt que de recruter, et maintenant nous devons ajouter à cela un choc énergétique d'stagflation. Il n'est pas nécessaire d'être un scientifique spatial pour comprendre : face à une pression sur les marges causée par un prix du pétrole à 95 $ et à la nécessité de réduire les coûts, une entreprise remplacera autant que possible les employés par des outils d'IA. Il ne s'agit plus d'initiatives d'innovation, mais de survie.

L'adoption de l'IA s'accélérera pendant les périodes de baisse, car elle devient un moyen évident de réduire les coûts.

Le paradoxe cruel réside dans le fait que cela fonctionne très bien pour les entreprises individuelles, tout en détruisant la demande globale. Il éliminera les revenus que les travailleurs auraient dépensés, et je ne suis pas sûr de l'impact sur les créanciers — ceux qui croyaient détenir des investissements de qualité or.

Il n’est pas non plus clair quel impact cela aura sur ses collègues — ils ne sont plus certains de leur avenir et réduisent leurs dépenses non essentielles, notamment dans un contexte où les coûts énergétiques augmentent les prix des biens.

Donc, si nous observons une hausse des prix due à un choc énergétique, accompagnée d'une détérioration de l'emploi plus rapide que ne le prédisaient tous les modèles historiques — car les remplacements par l'IA s'accumulent et amplifient le cycle baissier — je n'en serais pas surpris.

C'est le point le plus important concernant les délais.

L'obligation d'emploi de la Réserve fédérale sera déclenchée plus tôt que prévu. Pas seulement à cause de la guerre, mais aussi parce que l'IA amplifie structurellement le chômage en coulisses. Cela comprime toute la timeline, pointant vers un assouplissement en septembre.

La Réserve fédérale se retrouvera dans une impasse : une inflation qu'elle ne peut combattre et un emploi qui va s'aggraver. Elle restera inaction tout l'été, puis abaissera les taux en septembre sous la pression des élections de mi-mandat.

Les prix des actions d'IA et de technologie vont baisser dans ce contexte en raison d'une compression des multiples et d'un ralentissement des revenus des entreprises. Mais le récit deviendra en réalité plus fort. Les entreprises ayant adopté l'IA survivront à la période de ralentissement, tandis que celles qui ne l'ont pas adoptée feront faillite. Ainsi, lorsque les actions sont les moins chères, l'argument à long terme devient le plus convaincant. C'est pourquoi je souhaite rester patient et acheter, en phase trois, les entreprises de technologie et de recherche qui utiliseront l'IA pour sortir de la crise.

Après la quatrième phase, les gens regarderont en arrière et diront : « Bien sûr que j'aurais dû acheter cette entreprise minière de cuivre ; elle était sous pression parce qu'aucun soufre ne sortait d'Ormuz, mais ils ont transformé des camions déchargeurs de 30 tonnes en véhicules autonomes, et maintenant ils impriment de l'argent parce que les deux partis au Congrès croient en l'indépendance énergétique ! »

La Réserve fédérale, la Maison Blanche et le Congrès ont des mandats différents, mais font face à la même date : novembre. Aucun dirigeant ne souhaite affronter les électeurs en période de stagflation, sans réponse politique. Aucun président de la Réserve fédérale ne veut être perçu comme regardant passer l'aggravation de la situation économique.

Cette cohérence a brisé la impasse. La Réserve fédérale enverra un signal lors de la réunion de Jackson Hole en août, avec un assouplissement en septembre, permettant à chaque politicien de campagner en affirmant « nous avons agi ».

Le marché réagit généralement 4 à 6 semaines à l'avance, ce qui signifie que juillet à août est le moment où je considère sérieusement de commencer à construire une position — si le seuil de six semaines est atteint et que la guerre persiste. De plus, la détérioration de l'emploi stimulée par l'IA a en réalité accéléré ce calendrier. Elle offre à la Réserve fédérale un couvert politique pour abaisser les taux d'intérêt, même si les pressions inflationnistes persistent, en présentant cela comme une urgence liée à l'emploi plutôt qu'un abandon politique.

Le thème de l'indépendance énergétique qui émergera de cette crise sera énorme et transpartisan, comme les dépenses de défense pendant la guerre mondiale contre le terrorisme, mais appliqué à l'énergie. Après que les prix de l'énergie plus élevés et les coûts associés auront frappé les consommateurs, l'indépendance énergétique deviendra le récit politique dominant, dépassant les clivages partisans entre 2026 et 2027.

Dans ce conflit, les bombardements croisés de Pars du Sud, des terminaux Qatari de GNL et des raffineries saoudiennes ont rendu les vulnérabilités indéniables. Chaque politicien campagne pour « ne plus jamais dépendre du Moyen-Orient ». Les deux chambres du Congrès soutiendront davantage de dépenses en infrastructures, ainsi qu'une expansion de l'exploration, des réformes d'autorisation, l'énergie nucléaire et les énergies propres.

Je me rappelle constamment que le plus important est que je ne tente pas de prédire, je m’adapte simplement. Si un véritable accord de paix voit le jour — pas simplement un tweet de Trump annonçant la fin, mais une véritable cessation des hostilités, la réouverture du détroit d’Hormuz, le retour des marchés d’assurance, et l’émergence d’un partenaire négociateur iranien capable de respecter les engagements — alors je changerai de position.

Mais honnêtement, avec l'assassinat de Larijani et les assassinats continus par Israël de toute personne avec qui nous pourrions négocier, cet espoir s'érode chaque jour.

C'est le cadre de réflexion que j'utilise actuellement. Ce n'est pas une prédiction, mais un cadre qui peut s'adapter au fur et à mesure que les événements évoluent.