Les médias étrangers affirment que les perturbations énergétiques résultant du conflit en Iran ne sont pas terminées. Bien que les prix du pétrole brut Brent et WTI aient reculé par rapport à leurs sommets d'avril, les stocks mondiaux de pétrole brut approchent leurs plus bas niveaux depuis huit ans, et l'Asie, dépendante du pétrole brut et du gaz naturel du Moyen-Orient, fait face à une pression d'entrée plus directe.
Le tampon de stock diminue
Goldman Sachs estime qu'à la fin mai, les stocks mondiaux de pétrole brut pourraient tomber à seulement 98 jours de consommation. JPMorgan souligne que, bien que les stocks totaux restent élevés, la partie véritablement disponible pour une utilisation rapide est limitée.
Selon leurs estimations, sur un stock mondial d'environ 8,4 milliards de barils, la partie réellement disponible sans provoquer de pression sur le système s'élève à environ 800 millions de barils. D'ici la fin avril, les pays ont déjà libéré environ 280 millions de barils de leurs réserves pour atténuer les effets du conflit.
Cela signifie que, bien que le marché affiche toujours des stocks apparents, la quantité de pétrole immédiatement disponible pour la circulation est limitée. Le reste des stocks est soumis à des contraintes telles que le remplissage des pipelines et les niveaux minimaux d'exploitation des réservoirs, ce qui rend difficile leur transformation en offre effective à court terme.
La baisse des prix du pétrole ne signifie pas nécessairement une réduction des risques
L'article estime que la réaction actuelle du marché ne correspond pas entièrement à la réalité du déficit d'offre. Le pétrole brut Brent oscille actuellement autour de 100 dollars le baril, en dessous du pic de 126 dollars atteint en avril ; le pétrole brut WTI est également retombé à environ 100 dollars, en dessous du sommet de 113 dollars en début d'avril.
Certains analystes attribuent cette performance au fait que les marchés à terme continuent de parier sur une atténuation du conflit. Wood Mackenzie estime que le pétrole du Moyen-Orient pourrait reprendre ses flux à la fin mai, une attente qui exerce une pression à la baisse sur les prix à terme. L'article souligne également que le marché actuel présente une structure d'inversion, avec une forte demande spot et des prix à terme faibles, ce qui reflète une préférence des traders pour les tensions à court terme plutôt qu'un déséquilibre durable à long terme.
Cependant, si le détroit d'Hormuz reste fermé jusqu'à la fin juin, certains experts prévoient que le prix du pétrole pourrait dépasser 150 dollars le baril. Selon l'article, des universitaires estiment qu'avant le conflit, environ 20 millions de barils de pétrole brut transitaient quotidiennement par ce détroit ; si cette interruption persiste pendant près de 70 jours, le déficit cumulé dépasse déjà 1 milliard de barils.
L'Asie fait face à une pression double provenant de l'inflation et des taux de change
L'article souligne que l'Asie est l'une des régions les plus vulnérables à cet choc. À l'exception de la Malaisie et de l'Indonésie, la plupart des économies asiatiques sont des importateurs nets de pétrole brut, avec une forte demande industrielle et électrique, et une dépendance plus importante envers l'énergie du Moyen-Orient.
Si les interruptions d'approvisionnement se prolongent, les économies les plus faibles pourraient subir en premier une ralentissement de la croissance, voire une récession. La hausse des prix de l'énergie augmentera également les coûts de l'alimentation et des transports, exerçant une pression supplémentaire sur les dépenses des ménages et l'espace budgétaire.
Le rapport mentionne que certains pays asiatiques ont commencé à réduire leur consommation d'énergie. Les Philippines ont adopté un régime de travail de quatre jours par semaine après l'éclatement du conflit ; le gouvernement thaïlandais a recommandé de réduire l'utilisation de la climatisation et d'ajuster les tenues vestimentaires ; le 10 mai, le Premier ministre indien Modi a également appelé la population à réduire les voyages à l'étranger et à privilégier le télétravail.
Le deuxième choc pourrait se propager aux céréales et aux devises
L'article estime que le risque plus important ne réside pas seulement dans le prix du pétrole lui-même, mais aussi dans les réactions en chaîne qui suivent. Des prix élevés du pétrole augmentent les coûts du diesel et des engrais, ce qui pourrait amener les pays agricoles à réduire leurs semis, affectant ainsi l'approvisionnement alimentaire.
Dans le même temps, certains marchés avancés d'Asie du Sud-Est pourraient faire face à une pression sur leurs réserves de change. Si les dépenses d'importation d'énergie continuent d'augmenter et que les investisseurs s'inquiètent d'une détérioration des perspectives économiques, les pressions de fuite des capitaux pourraient s'intensifier. Le rapport mentionne que la roupie indienne, la rupiah indonésienne et le peso philippin ont atteint des niveaux historiques bas pendant le conflit en Iran.
L'article estime que le marché continue de parier sur la fin du conflit et une baisse de la demande, mais si la reprise de l'offre est plus lente que prévu, l'Asie ne subira pas seulement des prix du pétrole plus élevés, mais aussi une dépréciation des taux de change, une inflation plus forte et un risque accru de récession.