Les investisseurs ont juste transféré un record de 7 milliards de dollars dans des fonds en or et bitcoin (BTC) en cinq jours. Le CIO de Bitwise, Matt Hougan, blame une faille dans le portefeuille 60/40, qui est entièrement exposé à la monnaie fiduciaire.
L'analyste principal des ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, l'appelle le trade de la dévaluation, un pari sur des actifs qu'aucun gouvernement ne peut imprimer. Cette semaine, ce pari a éclipsé les fonds d'IA des une.
Pourquoi le portefeuille 60/40 est soudainement sous attaque
Les SPDR Gold Shares (GLD) ont accueilli 3,4 milliards de dollars au cours de la semaine se terminant le 21 août. Le BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) a ajouté un peu plus de 1 milliard de dollars, selon les données.
Entre-temps, le fonds négocié en bourse VanEck sur les semi-conducteurs (SMH) a perdu 1,7 milliard de dollars, plus que tout autre fonds. L'argent n'a pas quitté le marché. Il a changé de camp.
« DEBASER : Les ETF or et bitcoin ont enregistré des flux combinés de +7 milliards de dollars au cours de la semaine dernière, un record absolu pour une période de cinq jours, alors que le trade de dépréciation attire le Spotlight loin de l’IA. GLD et IBIT sont en tête, parmi les 10 meilleurs de la semaine. Il est également notable que les flux de $IBIT depuis le début de l’année sont désormais positifs, ayant complètement comblé un important déficit », a partagé Balchunas shared.
Suivez-nous sur X pour recevoir les dernières actualités dès leur publication
La réponse de Hougan a fourni la théorie, indiquant qu'un portefeuille 60/40 contient 60 % d'actions et 40 % d'obligations. Cependant, les deux composantes sont des promesses exprimées en dollars. Aucune ne protège les investisseurs si le dollar lui-même perd de sa valeur.
Les investisseurs ont déjà observé cette faiblesse. En 2022, les actions et les obligations ont chuté ensemble, et le mélange 60/40 avait perdu environ 18 %. Ce fut sa pire année depuis 1937.
Les rachats de trésorerie relancent le commerce de la dépréciation
Le déclencheur se trouve à Washington. La dette américaine a dépassé 40 billions de dollars le 19 août. Quelques jours plus tôt, le rendement des Treasury à 30 ans a atteint 5,337 %, son niveau le plus élevé depuis 2007.
Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a répondu en multipliant par deux les rachats d'obligations à long terme à au moins 4 milliards de dollars par opération, à compter du 9 septembre. Les marchés ont interprété cela comme un plan pour plafonner les rendements tandis que les déficits restent élevés. Cette interprétation pèse sur le dollar et soutient les actifs rares.
Les banques centrales ont effectué ce changement en premier. À la fin de 2025, l'or représentait 27 % de leurs réserves et a dépassé les titres du Trésor américain à 22 %, selon les chiffres de la Banque centrale européenne. Les investisseurs les plus conservateurs du monde ont déjà fait de la place pour les actifs physiques.
Le bitcoin se négocie désormais à environ 79 144 $, en hausse de 0,55 % en 24 heures. Le principal ETF de l'or est en hausse d'environ 8 % en 2026 après un été faible. IBIT, en revanche, est toujours en baisse d'environ 10 % cette année.
Le retour est aussi jeune. IBIT subissait une perte de 33 % aussi récemment qu'en juin. Ensuite, les entrées journalières des ETF bitcoin ont atteint 606 millions de dollars le 20 août, le plus haut jour unique depuis mai.
Le premier rachat élargi a lieu le 9 septembre. Si les flux d'actifs garantis se poursuivent au-delà de cette date, les investisseurs reconstruisent véritablement leurs portefeuilles. S'ils s'arrêtent, cette semaine a été une semaine très bruyante sur le marché des obligations.