Selon les nouvelles de ME, le 1er juin (UTC+8), « le roi des nouvelles émissions » Serenity a publié un article partageant sa logique d'investissement dans le fabricant belge de puces XFAB (XFAB). Il estime que, avec la croissance de la demande pour les architectures d'alimentation 800 V, les centres de données AI et les semi-conducteurs de puissance, les chaînes de valeur du SiC (carbure de silicium) et du GaN (nitrure de gallium) devraient continuer à bénéficier de cette tendance. XFAB, en tant que seul fabricant pur de SiC à haute capacité aux États-Unis, occupe une position clé dans la reconfiguration de la chaîne d'approvisionnement semi-conducteur occidentale. Serenity souligne que XFAB a déjà mis en production à grande échelle des procédés avancés de SiC sur des wafers de 6 pouces et étend actuellement sa capacité de production de GaN sur 8 pouces, sans exclure à l'avenir un déploiement de SiC sur 8 pouces soutenu par la loi américaine sur les semi-conducteurs. Les revenus générés par l'activité SiC de l'entreprise ont augmenté de 152 % en glissement annuel. Toutefois, en raison du ralentissement du secteur automobile, cette croissance n'est pas encore pleinement reflétée par le marché. Par ailleurs, des fabricants de semi-conducteurs de puissance tels que Navitas (NVTS) et Power Integrations (POWI) entretiennent des partenariats avec XFAB, ce qui en fait un bénéficiaire clé de la chaîne de valeur liée à l'alimentation AI et aux architectures 800 V. Il ajoute que le Département du Commerce américain a reconnu XFAB comme le seul fabricant pur de SiC à haute capacité aux États-Unis, lui octroyant environ 50 millions de dollars d'aide publique. De son côté, l'Union européenne a fourni à XFAB environ 128 millions d'euros via la loi européenne sur les semi-conducteurs pour financer la construction de capacités liées aux MEMS et à l'IA, ainsi que 47,6 millions d'euros supplémentaires pour soutenir le développement de la chaîne d'approvisionnement en photonique silicium. Serenity estime que ces subventions et reconnaissances provenant des gouvernements américain et européen démontrent la position stratégique de XFAB au sein des chaînes d'approvisionnement critiques. En termes d'évaluation, Serenity indique que le cours actuel de XFAB ne représente qu'environ 1,28 fois sa valeur comptable. Selon ses estimations du coût de remplacement des usines de puces, le prix de marché réel de l'entreprise pourrait même être inférieur à sa valeur de remplacement. Il considère que les investisseurs obtiennent actuellement les activités existantes à un prix relativement bas, tout en bénéficiant gratuitement d'options de croissance futures liées au SiC, au GaN et à la photonique silicium. Dans l'ensemble, Serenity estime que les risques à la baisse pour XFAB sont limités et que, sous l'effet des catalyseurs tels que la reconfiguration des chaînes d'approvisionnement américaine et européenne, la poursuite des subventions pour les semi-conducteurs et la mise en œuvre commerciale de la photonique silicium, l'entreprise pourrait connaître une réévaluation de sa valorisation allant de 2,5 à 4 fois. (Source : BlockBeats)
L'investisseur Serenity qualifie XFAB de sous-évalué grâce à son potentiel de croissance dans le SiC, le GaN et la photonique sur silicium
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Résumé
Le sentiment des investisseurs reste prudemment optimiste alors que Serenity met en avant XFAB comme une opportunité potentiellement sous-évaluée. Citant MetaEra, il souligne la position solide du fonderie belge de wafers dans le SiC et le GaN. La production de SiC en 6 pouces et l’expansion du GaN en 8 pouces d’XFAB, soutenues par des financements américains et européens, s’alignent sur les mutations des chaînes d’approvisionnement en semi-conducteurs. Avec un faible ratio cours/valeur comptable et la croissance de la photonique au silicium, Serenity anticipe une hausse de valorisation de 2,5 à 4 fois. Les lectures de l’indice de peur et de cupidité suggèrent une préparation du marché pour de telles opportunités.
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