Cet article provient de : SoSoValue Research
Intel annonce ses résultats du Q2 2026 : le chiffre d'affaires, l'EPS ajusté et la marge brute dépassent tous de manière significative les attentes du marché ; les activités data center et AI enregistrent la croissance la plus rapide de leur histoire, et l'activité client dépasse également les attentes. Les prévisions de chiffre d'affaires pour le Q3 restent nettement au-dessus des attentes consensus, indiquant que l'infrastructure AI relance à nouveau la demande en processeurs serveur, puces personnalisées et fabrication de wafers.
L'entreprise a relevé ses prévisions d'investissements en capital pour 2026 de 18 milliards de dollars américains à plus de 20 milliards de dollars américains, et prévoit une augmentation significative des investissements en 2027, soutenant ainsi les secteurs des équipements semi-conducteurs, des salles propres, du conditionnement avancé, des substrats et de la chaîne de stockage.
Cependant, Intel Foundry a enregistré un déficit opérationnel supérieur à 2 milliards de dollars, et la part des revenus provenant de la fabrication externe reste faible ; l'expansion rapide des dépenses en capital continuera de mettre à l'épreuve la trésorerie. Le cours de l'action Intel a augmenté de près de 13 % après la clôture, avant de réduire son gain à environ 4 %.
Résultats du Q2 : revenus et marge bénéficiaire dépassent les attentes, mais les flux de trésorerie restent affectés par des projets exceptionnels
Revenu du Q2 de 16,13 milliards de dollars, en hausse de 25,4 % en glissement annuel, soit la croissance la plus rapide en 15 ans, supérieur aux attentes consensus d'environ 14,4 milliards de dollars et supérieur de 1,8 milliard de dollars au milieu de l'orientation précédente de l'entreprise.
Le BPA ajusté s'élève à 0,42 USD, soit près du double de l'attente du marché de 0,22 USD ; la marge brute ajustée est de 41,8 %, en hausse de 12,1 points de pourcentage en glissement annuel et supérieure de 2,8 points de pourcentage aux prévisions de l'entreprise. La croissance des revenus, l'augmentation du prix moyen de vente, l'amélioration du mix produit et la hausse du taux de rendement de fabrication ont conjointement permis d'atteindre un bénéfice opérationnel ajusté de 2,8 milliards de USD, contre une perte de 500 millions de USD la même période l'année précédente.
Le résultat net selon les GAAP s'élève à 11 milliards de dollars, avec un BPA de -2,16 dollars, principalement en raison d'une perte non cash de 12,5 milliards de dollars liée à la valeur juste des actions détenues par le Département du Commerce américain. Après ajustement, l'entreprise a réalisé un bénéfice net de 2,2 milliards de dollars.
Le flux de trésorerie d'exploitation du Q2 a atteint 70 milliards de dollars, avec des liquidités et investissements à court terme d'environ 300 milliards de dollars. Toutefois, le flux de trésorerie libre ajusté s'élève à -84 milliards de dollars, en raison d'un flux net de 122 milliards de dollars de fonds partenaires sortants. Étant donné que les dépenses en capital propres du Q2 s'élèvent à 27 milliards de dollars, le flux de trésorerie libre négatif reflète principalement les arrangements de fonds partenaires ; la amélioration du flux de trésorerie pourrait encore être retardée à mesure que les investissements dans la capacité de fabrication et d'arrière-plan s'intensifient jusqu'en 2027.
La croissance du centre de données est de 59 %, les activités clients sont meilleures que prévues, mais la demande en PC est sous pression.
Les revenus des centres de données et de l'activité IA s'élèvent à 6,26 milliards de dollars, en hausse de 59 % en glissement annuel et de 24 % en环比, nettement au-dessus de l'attente du marché d'environ 5,4 milliards de dollars ; le bénéfice opérationnel atteint 2,47 milliards de dollars, avec une marge opérationnelle passant de 16,1 % au cours de la même période l'année précédente à 39,5 %.
La croissance provient principalement de la forte demande des fournisseurs de cloud à très grande échelle et des clients entreprises pour les processeurs serveur. Les revenus du secteur des puces personnalisées ont presque doublé en glissement annuel et atteignent désormais un volume annuel de près de 2 milliards de dollars. Intel prévoit que les livraisons de processeurs serveur connaîtront une croissance solide à deux chiffres en 2026 et 2027, avec une dynamique de croissance susceptible de se prolonger jusqu'en 2028.
Les revenus des clients et de l'activité IA physique s'élèvent à 8,88 milliards de dollars, en hausse de 13 % en glissement annuel, au-delà de l'attente du marché d'environ 8 milliards de dollars. Les revenus des PC IA ont augmenté de 26 % en环比, représentant actuellement environ deux tiers des revenus des clients ; le calcul en périphérie contribue environ 10 %.
La croissance des activités client provient principalement de l'augmentation de la part des produits haut de gamme, de la hausse du prix moyen et du transfert des coûts. En raison de la hausse des prix des stocks et des restrictions d'approvisionnement, l'entreprise prévoit une baisse du chiffre de consommation mondiale de PC de deux chiffres en pourcentage en 2026, avec une performance au second semestre inférieure aux niveaux saisonniers normaux. Intel prévoit de dédier une plus grande partie de sa capacité limitée aux CPU de centres de données présentant une demande plus forte.
Les pertes de Foundry continuent de se réduire, mais les clients externes doivent encore réaliser leurs gains.
Les revenus d'Intel Foundry s'élèvent à 5,77 milliards de dollars, en hausse de 31 % en glissement annuel ; le déficit opérationnel est passé de 3,17 milliards de dollars la même période l'année précédente à 2,09 milliards de dollars, réduisant le taux de perte de 71,7 % à 36,2 %.
La production du 18A a augmenté de plus de 50 % par rapport au trimestre précédent, dépassant l'objectif de l'entreprise d'environ 25 %. L'amélioration du taux de rendement, du cycle de production et du taux d'utilisation des capacités a permis de réduire les coûts de fabrication des produits principaux de Panther Lake d'environ 50 % cette année, et l'entreprise prévoit une réduction supplémentaire d'environ 20 % d'ici la fin de l'année.
18A-P est entré en production à risque ; le PDK 0.9 de 14A est prévu pour livraison en octobre, avec une production à risque prévue pour le second semestre 2027 et une mise en production de masse en 2028.
Cependant, les revenus externes de Foundry ce trimestre n'ont atteint que 293 millions de dollars américains, soit environ 5 % des revenus de cette activité ; la croissance provient toujours principalement des produits internes d'Intel. La direction a indiqué que les retours des clients externes sont positifs, mais n'a pas encore révélé de commandes de production à grande échelle permettant de vérifier l'attractivité commerciale de 18A-P ou de 14A.
Appel téléphonique : Le déficit d'offre se poursuit, les investissements en capital nécessitent toujours la validation des commandes
La direction indique que les puces logiques à procesus avancé, les wafer de silicium, le stockage, les substrats et l'empaquetage avancé font face à de sévères restrictions d'approvisionnement, et que les pénuries devraient se poursuivre. Certaines goulots d'étranglement pourraient s'atténuer à la fin du T3 jusqu'au T4, offrant un potentiel de croissance supplémentaire pour les revenus du T4, mais l'entreprise prévoit qu'elle ne pourra pas satisfaire entièrement la demande en processeurs serveur avant la fin de l'année.
L'augmentation des dépenses en capital repose sur des accords clients à long terme et des signaux de demande, mais l'entreprise n'a pas révélé quelle partie des nouveaux investissements correspond aux clients externes de Foundry, ni confirmé que les commandes de production en série formelles pour 14A ou 18A-P ont été obtenues auprès de grands clients.
Intel dispose actuellement d'environ 40 milliards de dollars de liquidités et détient environ 10 milliards de dollars d'actifs non essentiels disponibles à la vente. La direction a également indiqué que, si la future demande d'expansion dépasse la capacité de financement par les flux de trésorerie internes et les acomptes clients, l'entreprise pourrait recourir au marché des capitaux. La capacité à générer un retour efficace sur les investissements en capital en 2027 dépendra de la durée de la demande pour les serveurs, de la vitesse à laquelle les coûts de 18A diminueront et de la concrétisation des commandes externes de fabrication.
Les prévisions pour le T3 dépassent largement les attentes, avec une augmentation continue des dépenses en capital jusqu'en 2027
Intel prévoit un chiffre d'affaires pour le T3 de 15,8 à 16,8 milliards de dollars, avec un milieu de gamme à 16,3 milliards de dollars, soit une croissance d'environ 19 % par rapport à l'année précédente, au-delà de l'attente moyenne de 15,1 milliards de dollars ; l'EPS ajusté s'élève à 0,38 dollar et la marge brute ajustée à 42 %.
Le taux de marge brute du T3 devrait être à peu près stable par rapport au T2. Les nouveaux produits tels que Panther Lake et Granite Rapids sont encore au début de leur montée en capacité, ce qui entraîne des coûts unitaires supérieurs à la moyenne de l'entreprise ; à mesure que le taux de rendement et la production de 18A continuent d'augmenter, les coûts de ces nouveaux produits devraient progressivement contribuer à la marge brute d'ici 2027.
L'entreprise a relevé ses prévisions d'investissements en capital pour 2026 de 18 milliards de dollars américains à plus de 20 milliards de dollars américains, et prévoit que les investissements en capital pour 2027 seront nettement supérieurs à ceux de 2026. Les nouveaux investissements couvriront les processus Intel 3, 18A, 18A-P et 14A, le conditionnement avancé et EMIB-T, la construction de salles blanches, ainsi que la sécurisation de l'approvisionnement en substrats et en mémoire.
Ce rapport financier montre qu'Intel retrouve des opportunités de croissance tirées par le cycle des infrastructures IA. La croissance des ventes de CPU pour serveurs, des puces personnalisées et la montée en production de la technologie 18A ont conjointement stimulé une amélioration rapide des revenus et des bénéfices, tandis que les prévisions du T3 confirment une demande toujours robuste.
La hausse après la séance se réduit d'environ 13 % à environ 4 %, reflétant le fait que le marché commence à adopter des critères d'évaluation plus stricts : les performances à court terme supérieures aux attentes soutiennent la logique de reprise ; les revenus externes de Foundry, les clients sur les procédés avancés, le retour sur capital et la trésorerie libre détermineront si cette reprise peut se transformer en une augmentation durable de la valorisation.