Lorsque la Reserve Bank of India a mis en œuvre un paquet de mesures sur les flux de capitaux au début juin 2026, l'objectif était simple : stabiliser la roupie et attirer des devises étrangères. Deux mois plus tard, les résultats suggèrent que cela fonctionne mieux que ce que la plupart attendaient.
D'ici le 1er août, les initiatives ciblées de la RBI avaient attiré environ 40,81 milliards de dollars américains d'entrées de devises étrangères cumulées.
Comment la RBI a créé un aimant de 41 milliards de dollars
La banque centrale a annoncé ses mesures entre le 5 et le 8 juin, en déployant deux outils principaux. Tout d'abord, elle a offert une couverture à coût nul pour les dépôts Foreign Currency Non-Resident (Bank), connus sous l'abréviation financière FCNR(B). Ensuite, elle a élargi l'accès aux titres d'État à long terme, la fenêtre restant ouverte jusqu'au 30 septembre 2026.
La répartition des origines des fonds raconte clairement l'histoire. Les dépôts FCNR(B) ont dominé, représentant 36,7 milliards de dollars du total, soit environ 90 % de tous les flux entrants. Les emprunts commerciaux externes ont contribué à hauteur de 1,5 milliard de dollars, tandis que les emprunts en devises à l'étranger ont ajouté 2,57 milliards de dollars supplémentaires.
Au cours du premier mois, se terminant vers le 20 juillet, les entrées avaient déjà dépassé 20 milliards de dollars. Cela signifie que le deuxième mois a presque égalé le premier, suggérant un intérêt soutenu plutôt qu'une vague unique.
Pendant toute cette période, la RBI a maintenu son taux de réescompte à 5,25 % lors de sa réunion de juin, conservant une posture monétaire accommodante qui complétait les mesures relatives aux flux de capitaux.
Ce que les investisseurs devraient surveiller ensuite
SBI Economic Research a estimé que les mesures de la RBI pourraient finalement attirer entre 80 et 85 milliards de dollars au total, les dépôts FCNR(B) seuls pouvant atteindre 65 à 70 milliards de dollars. Si ces projections se vérifient, les 41 milliards de dollars actuels représentent environ la moitié du chemin.
La date limite du 30 septembre pour l'accès élargi aux titres publics crée un point de pression naturel. Les investisseurs cherchant à profiter des conditions favorables ont moins de deux mois restants, ce qui pourrait accélérer les entrées de fonds à mesure que la fenêtre se réduit.