Le Fonds monétaire international (FMI) a averti que, bien que l'adoption de la finance tokenisée apporte de nombreux avantages en termes d'efficacité et de rapidité, certaines de ses caractéristiques pourraient également entraîner une instabilité financière pour les marchés.
Les actifs du monde réel tokenisés (RWAs) continuent également de croître rapidement, le secteur ayant une valeur d'environ 27,5 milliards de dollars début avril.
Risques de tokenisation
Dans une note du 1er avril, Tobias Adrian, conseiller financier du FMI, says que les inefficacités que les marchés tentent d'éliminer par la tokenisation sont en réalité les amortisseurs qui empêchent l'économie mondiale de s'effondrer.
L'article soutient que la tokenisation constitue en réalité un « changement structurel de l'architecture financière » plutôt qu'une amélioration d'efficacité. Cela s'explique par le fait qu'elle élimine les « tampons temporels » de la finance traditionnelle en permettant le règlement instantané des transactions.
La tokenisation change la manière dont les gens déplacent des actifs comme l'argent, les actions et les obligations en automatisant ces processus via des contrats intelligents sur la blockchain. Cela réduit les retards de règlement en permettant aux banques de régler la propriété et les transactions presque instantanément.
Ces frictions ne sont pas seulement coûteuses pour les investisseurs finaux, mais elles offrent également des délais temporels qui permettent de compenser les expositions, de mobiliser la liquidité et aux autorités d’intervenir avant que le règlement ne devienne définitif. Les systèmes tokenisés réduisent ou éliminent ces délais.
Cependant, Adrian soutient que supprimer ces délais pourrait signifier éliminer nos filets de sécurité. Cela est dû au fait que la fenêtre de règlement offre généralement aux banques le temps de gérer leur liquidité et leur exposition au risque. Elle laisse également aux régulateurs la possibilité de surveiller et d'intervenir en cas de problème.
Le FMI a identifié trois risques cachés majeurs qui pourraient accompagner l'élimination de ces coussins financiers. Une source majeure de préoccupation est la pression sur la liquidité. Selon le document, la tokenisation pourrait créer un besoin pour les institutions financières d'avoir toujours les fonds nécessaires pour répondre aux exigences de règlements de transactions instantanés.
Les autres risques sont liés à la gouvernance et à la supervision transfrontalière. Puisque la tokenisation repose sur des contrats intelligents pour l'automatisation, il y a moins de possibilité d'intervention humaine en cas de problème. Cela pourrait entraîner des conséquences plus importantes lors d'événements tels qu'une baisse des prix, surtout si un bogue dans un contrat intelligent déclenche des liquidations automatiques.
En outre, les régulateurs n’ont une autorité que dans leurs propres frontières, tandis que les actifs tokenisés peuvent facilement traverser plusieurs pays. Cela rend plus difficile pour eux de résoudre les problèmes en cas de crise.
Trouver un ancre public
Dans son rapport, le FMI reconnaît également les avantages apportés par l'utilisation de cette technologie. Par exemple, les gestionnaires d'actifs et les investisseurs bénéficient de l'efficacité résultant de coûts réduits, de la rapidité et de la transparence des transactions.
Cependant, l'article soutient que pour que la tokenisation soit couronnée de succès, elle doit être fondée sur la confiance publique, ce qui, selon lui, peut être atteint grâce à l'utilisation d'actifs de règlement sûrs comme les monnaies numériques de banque centrale de gros (wCBDC).
Selon Adrian, si nous ne mettons pas en œuvre ces mesures publiques, la tokenisation pourrait amplifier l'instabilité financière par la vitesse, la concentration et la fragmentation.
Par ailleurs, l'industrie de la tokenisation connaît actuellement une forte croissance, avec des données de RWA.xyz indiquant que les actifs tokenisés représentés sur la blockchain sont actuellement évalués à environ 27,6 milliards de dollars. Une étude précédente du Boston Consulting Group avait également prédit que ce secteur deviendrait une industrie de 16 billions de dollars d'ici 2030.
L'article FMI met en lumière les risques cachés lorsque la tokenisation élimine les tampons financiers traditionnels est apparu pour la première fois sur CryptoPotato.