Les traders qui valorisent à la fois le levier et la décentralisation continuent de se tourner vers Hyperliquid. L'échange décentralisé axé sur les contrats à terme a creusé l'écart avec ses concurrents, tels qu'Aster et Lighter, qui peinent à convertir l'activité à court terme en volumes de trading durables.
Au cours des sept derniers jours, Hyperliquid a traité environ 40,7 milliards de dollars de volume d'échange sur les contrats perpétuels, selon les données de CryptoRank et DefiLlama, dépassant Aster à 31,7 milliards de dollars et Lighter à 25,3 milliards de dollars.
L'écart est encore plus marqué en matière d'intérêt ouvert, un indicateur de l'endroit où les traders sont prêts à maintenir des positions levierées plutôt que de simplement faire tourner le flux. Au cours des dernières 24 heures, Hyperliquid a détenue environ 9,57 milliards de dollars d'intérêt ouvert, tandis que les autres grands DEX perp, combinés, y compris Aster, Lighter, Variational, edgeX et Paradex, représentaient environ 7,34 milliards de dollars.
Cet déséquilibre suggère que Hyperliquid devient le principal lieu où les traders placent le risque, et non seulement poursuivent le volume.
La divergence s'est accentuée alors que l'activité motivée par les incitations diminue ailleurs. Lighter, qui a vu les volumes augmenter avant son atterrissage en décembrea connu un ralentissement marqué de son activité depuis le début de la distribution, avec un volume d'échange hebdomadaire qui a presque triplé par rapport à son pic de décembre, supérieur à 600 millions de dollars. La baisse met en évidence à quel point la liquidité peut rapidement s'évaporer une fois que les récompenses en jetons sont réduites ou réalisées.
Le motif évoque une préoccupation plus large soulevée le les côtés de Token2049 par le PDG de BitMEX Stephan Lutz, qui a mis en garde contre le fait que de nombreux DEX perp dépendent de modèles axés sur des incitations lourdes qui ont du mal à conserver la liquidité une fois que les récompenses se normalisent.
Dans un entretien avec CoinDesk, Lutz a décrit les incitations en jetons comme une forme de publicité payante qui peut générer des pics d'activité mais qui échoue souvent à maintenir un engagement à long terme en matière de risques.
La baisse post-atterrissage de Lighter illustre cette vulnérabilité, même si la plus grande part d'intérêt ouvert de Hyperliquid suggère qu'il pourrait être mieux positionné pour conserver les traders lorsque les incitations s'estomperont.
Toutefois, la domination opérationnelle ne s'est pas traduite par une force des jetons. Comme d'autres jetons de gouvernance d'échange et de DeFi, le HYPE d'Hyperliquid a subi des pressions ces dernières semaines, reflétant un scepticisme persistant concernant les émissions, l'accumulation de valeur et les économies à long terme.
Pour l'instant, le marché semble serein quant à la séparation entre l'utilité du lieu et l'exposition au jeton. Hyperliquid remporte la compétition en matière de flux et de levier, mais il demeure une question ouverte de savoir s'il peut transformer cet avantage en valeur économique durable pour les détenteurs de jetons.