Principaux points à retenir
- HYPE devient la plus grande position du fonds de couverture de Multicoin Capital
- L'entreprise de 2,7 milliards de dollars maintient son accent sur les investissements en crypto-monnaies
- Multicoin avait précédemment évoqué un scénario d'évaluation de 319 $ pour HYPE
Multicoin Capital a identifié le jeton HYPE de Hyperliquid comme la plus grande position dans son fonds de hedge, renforçant ainsi son engagement envers les investissements en cryptomonnaies alors que plusieurs entreprises de capital-risque concurrentes s'étendent vers l'intelligence artificielle et la robotique.
Spencer Applebaum, associé général de Multicoin et coprésident des investissements en capital-risque, a confirmé la position dans un entretien avec Bloomberg le 19 octobre. L'entreprise gère environ 2,7 milliards de dollars d'actifs et a acquis ses holdings HYPE via des achats sur les marchés publics, et non via des allocations privées de jetons.
Applebaum a refusé de révéler le montant de l'investissement, mais a indiqué que Multicoin détient généralement des crypto-actifs négociés en bourse pendant plusieurs années. Cette disclosure intervient alors que la stratégie d'investissement de l'entreprise s'éloigne de plus en plus de celle de ses concurrents qui poursuivent des opportunités en dehors des actifs numériques.
HYPE devient la plus grande position de Multicoin après des mois d'accumulation
L'investissement de Multicoin dans Hyperliquid était déjà considérable avant la dernière annonce.
Dans son recherche sur les investissements du 25 juin, l'entreprise a révélé qu'elle avait établi une grande position HYPE plus tôt en 2026 et avait continué d'accumuler des jetons. À cette époque, Hyperliquid figurait parmi ses plus importantes investissements en fonds liquides.
La thèse d'investissement de Multicoin repose sur l'idée que Hyperliquid deviendra une plateforme financière plus large, plutôt que de rester exclusivement une plateforme décentralisée de dérivés de cryptomonnaies.
Les recherches antérieures de l'entreprise modélisaient environ 8 milliards de dollars de bénéfices annuels d'ici 2028, en appliquant un multiple de 20 pour atteindre une évaluation estimée de 160 milliards de dollars. En utilisant une hypothèse ajustée d'offre de 502 millions de jetons HYPE, Multicoin a calculé une évaluation dans le scénario de base dépassant 319 dollars par jeton.
Ce chiffre représente un scénario d'investissement conditionnel, et non une cible de prix garantie.
L'expansion de l'activité dérivée de Hyperliquid a également attiré un intérêt institutionnel substantiel, soutenu par les revenus de la plateforme d'échange et les rachats de jetons financés par les frais du protocole.
L'extension HIP-3 de la plateforme a élargi sa présence sur les marchés à terme couvrant des actions, des matières premières, des indices et d'autres actifs.
Multicoin rejette le pivot vers l'IA tandis que les fonds cryptos concurrents s'étendent
La décision de Multicoin intervient alors que les sociétés d'investissement crypto poursuivent de plus en plus les opportunités d'intelligence artificielle.
Paradigm, Framework Ventures et Haun Ventures ont élargi leurs stratégies d'investissement pour inclure des entreprises liées à l'IA, la robotique ou d'autres technologies émergentes.
Applebaum a affirmé que l'avantage concurrentiel de Multicoin réside toujours dans les actifs numériques et a remis en question les tentatives de créer des liens artificiels entre la crypto et l'IA.
Cependant, l'entreprise n'abandonne pas entièrement les investissements liés à l'IA. Sa participation existante inclut Grass, un projet d'infrastructure de données décentralisée servant les applications d'intelligence artificielle.
La distinction réside entre investir dans des entreprises d'IA indépendamment et soutenir l'infrastructure blockchain qui pourrait bénéficier de l'adoption de l'IA.
La décision de Multicoin contraste également avec les réductions de portefeuille précédentes d'autres investisseurs crypto de premier plan. Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, a précédemment quitté sa position HYPE en citant des préoccupations macroéconomiques et une concurrence liquide anticipée provenant des principaux lancements d'IA.
Le marché plus large institutional HYPE a toutefois continué d'attirer l'attention des gestionnaires d'investissement et des produits négociés en bourse.
Hyperliquid Investment crée une exposition concentrée
La divulgation de la position la plus importante de Multicoin souligne sa confiance en Hyperliquid, mais soulève également des questions sur la concentration du portefeuille.
La position du fonds n'est pas nécessairement équivalente à une allocation majoritaire, et son poids exact dans le portefeuille reste inconnu. Sans ces chiffres, l'exposition financière ne peut pas être estimée de manière fiable à partir des 2,7 milliards de dollars d'actifs sous gestion de Multicoin.
D'autres investisseurs institutionnels ont adopté des approches différentes pour exposer leur portefeuille à HYPE.
Bitwise a précédemment élargi ses actifs HYPE, tandis que Hyperliquid Strategies, cotée à la Nasdaq, a développé un trésor corporatif soutenu par un financement par capitaux propres.