La valorisation entièrement diluée de Hyperliquid a officiellement dépassé celle de Solana, passant de 50 milliards à 56 milliards de dollars, et la marge, aussi mince soit-elle, est le signe du marché indiquant que le classement a changé.
Le token HYPE est négocié à 58,60 $, en hausse de 20 % en 24 heures, tandis que SOL n'a progressé que de 2,20 % lors de la même session.
Cette divergence dans la dynamique quotidienne n'est pas du bruit. C'est une déclaration directionnelle provenant des allocateurs de capital qui ont passé les 18 derniers mois à observer un Perp DEX construit sur son propre Mainnet démanteler l'hypothèse selon laquelle les L1 généralistes détiennent le récit de la liquidité.
Hyperliquid n'est pas arrivé ici par hasard. Il a lancé une L1 conçue spécifiquement pour une exécution à faible latence de futures perpétuels, attiré l'attention des institutions avec une finalité inférieure à la seconde, puis structuré son économie de jeton pour rediriger directement les frais réels du protocole vers les stakers, avec des rendements qui dépassent actuellement ceux des dérivés de staking liquide de Solana d'une marge significative.
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Dominance des Perp DEX : Comment le moteur de frais de Hyperliquid fonctionne réellement, et pourquoi la concentration de la liquidité DeFi est la vraie histoire
Hyperliquid n'est pas un DEX ajouté à une chaîne à usage général. Il fonctionne sur sa propre L1, spécifiquement conçue pour l'exécution de dérivés à haute fréquence, avec des frais taker de 0,045 % et des frais maker de 0,015 % sur les perpetuals, nettement inférieurs à ceux facturés par la plupart des plateformes centralisées et structurés pour attirer des flux professionnels plutôt que la spéculation de détail.
Le résultat est un moteur de frais qui a commencé à produire des chiffres obligeant des comparaisons directes avec Solana sur chaîne.
Les données montrent que Hyperliquid a dépassé Solana en frais de protocole sur 7 jours, 12,6 millions de dollars contre 11,8 millions de dollars pour Solana, un dépassement que l'on aurait jugé invraisemblable il y a 12 mois.
Les données d'Artemis placent le volume notional d'Hyperliquid sur l'ensemble de l'année 2025 à 26 billions de dollars, en croissant à un rythme qui a comprimé des années d'adoption typique du DeFi en un seul cycle.
Ce ratio est important car il indique que la liquidité DeFi sur Hyperliquid est active et génératrice de frais, et non un capital passif en attente de sortie dans des fermes de rendement.
Solana contre Hyperliquid : où chaque chaîne se situe réellement par rapport à l'autre
Le croisement du FDV est réel, mais cette comparaison n'est pas uniformément haussière pour Hyperliquid sur toutes les dimensions. Les avantages de Solana sont structurels et profonds.
La chaîne traite les applications consommateurs, les memecoins, l'infrastructure de paiement et le règlement des NFT à une échelle que Hyperliquid n'a jamais ciblée. Visa, PayPal et Stripe effectuent tous leurs règlements sur Solana, un fait qui témoigne d'une large intégration institutionnelle qu'une chaîne axée sur les dérivés ne peut tout simplement pas reproduire à court terme.
Amundi, le plus grand gestionnaire d'actifs d'Europe, a commencé à inclure Solana dans les discussions d'allocation institutionnelle aux côtés d'Ethereum et de Bitcoin, et ce récit d'adoption institutionnelle représente un canal de capital largement indépendant de celui qui remporte la course au volume de Perp.
Le nombre de développeurs, la décentralisation des validateurs et la diversité des applications consommateurs favorisent toujours Solana d'une marge significative.
Le contexte n’est toutefois pas uniformément haussier pour Hyperliquid. Son modèle L1 spécifique à l’application crée un risque de concentration si le sentiment sur les Perp change ou si une infrastructure Perp concurrente émerge à moindre coût ; son avantage concurrentiel est, par conception, plus étroit que celui de Solana.
Jupiter et Drift sur Solana ne restent pas en place, et la liquidité des Perp de Solana s'améliore, l'activité de trading devenant un champ de bataille clé pour la pertinence de la chaîne.
L'implication structurelle pour l'allocation de capital est que ces derniers sont de plus en plus des paris différents. Solana est un pari sur un écosystème large, avec une adoption institutionnelle dans les paiements, les applications grand public et le paysage L1 concurrentiel plus large.
Hyperliquid est un pari concentré sur l'infrastructure des dérivés, qui capte une part disproportionnée des activités les plus lucratives du DeFi. Ces deux affirmations peuvent être simultanément correctes. Elles ne jouent pas au même jeu.
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L'article Hyperliquid vs. Solana : La bataille pour le titre de « Roi de la liquidité » en 2026 est apparu en premier sur Cryptonews.