Auteur : David, DeepTide TechFlow

En 2025, le volume d'échange du marché devrait atteindre 44 milliards de dollars sur l'année.

Polymarket a traité 3,34 milliards de dollars, Kalshi 4,31 milliards. L'un est un « moteur de vérité » sur la chaîne de blocs, l'autre est une « bourse d'événements » régulée par la CFTC. Les deux ont rivalisé pendant toute l'année, passant des paris sur les élections américaines aux coups d'État en Venezuela, du Super Bowl aux hausses de taux de la Réserve fédérale. À la fin de l'année, même ICE, le groupe mère de la Bourse de New York, est entré en jeu en investissant 200 millions de dollars dans Polymarket.

Les marchés de prévision sont devenus l'un des secteurs les plus rapides de la crypto-monnaie en 2025.

Le 2 février, Hyperliquid a annoncé le lancement du HIP-4 sur le réseau de test. Selon l'annonce officielle, il s'agit d'un « trading d'issues » (négociation de résultats), c'est-à-dire des contrats pleinement garantis qui s'échangent dans une fourchette de prix fixe, applicables aux marchés prédictifs et aux produits ressemblant aux options.

Le message est sorti, et le HYPE a bondi de 10 %. Au total, il a augmenté de plus de 40 % au cours de la dernière semaine ; à titre de comparaison, le BTC a baissé à 75 000 dollars pendant la même période.

Le marché considère clairement HIP-4 comme une bonne nouvelle. Cependant, si vous comprenez HIP-4 uniquement comme « Hyperliquid lance un marché de prédictions », vous sous-estimez probablement l'intention derrière cette initiative, ainsi que la valeur actuelle d'Hyperliquid au sein de l'écosystème cryptographique.

Qu'est-ce que HIP-4 ?

L'activité principale d'Hyperliquid était auparavant les contrats à terme perpétuels (perps) : sans date d'expiration, avec levier et risque de liquidation. Il s'agit de la catégorie de transactions de produits dérivés sur chaîne ayant le plus grand volume, et c'est grâce à cela qu'Hyperliquid gagne sa vie.

Mais les contrats outcome introduits par HIP-4 sont presque inversés.

Date d'échéance, garantie intégrale, sans levier, pas de risque de liquidation.Les contrats se négocient dans une fourchette de prix fixe, l'acheteur ne risque au maximum que sa mise initiale, et ne doit pas d'argent à la plateforme.

Par exemple.

Vous pensez que le BTC dépassera les 100 000 dollars avant la fin du mois de mars, vous pouvez alors acheter un contrat de résultat correspondant. À l'échéance, si le BTC dépasse effectivement les 100 000 dollars, le contrat sera réglé selon le plafond, vous réaliserez un profit ; si ce n'est pas le cas, il sera réglé selon le plancher, vous ne perdrez que le prix d'achat initial. Aucune marge supplémentaire n'est exigée, et vous n'aurez pas à subir de liquidation brutale en pleine nuit.

Cette structure s'adapte naturellement à deux types de scénarios :Marchés de prévision (parier sur les résultats d'événements) et produits similaires aux options (exprimer un avis directionnel dans une fourchette fixe).

Sur Polymarket, lorsque vous pariez sur « Trump sera-t-il réélu ? », c'est essentiellement le même principe. Garantie intégrale, règlement binaire.

HIP-4 a transformé cette logique en primitive générique, sans se limiter aux réponses oui ou non, et prend en charge des plages de prix continues.

(Source de l'image :@Eli5defi)

Actuellement, HIP-4 est encore en phase de réseau de test.

Après le lancement officiel, les premiers marchés seront conçus par l'équipe officielle et cotés en USDH (la monnaie stable native de Hyperliquid). Par la suite, nous prévoyons d'ouvrir le déploiement sans autorisation, selon les retours des utilisateurs, ce qui signifie que n'importe qui pourra créer des marchés de résultats.

Est-ce que cela vous semble être le « Polymarket de Hyperliquid » ?

Ce n'est pas si simple.

Polymarket est une plateforme de marché prédictif indépendante.

Les contrats que vous achetez ici n'ont aucun lien avec vos positions sur Aave, votre liquidité sur Uniswap, ou vos positions dans tout autre protocole. C'est la même chose pour Kalshi. Chaque contrat est une île séparée.

HIP-4 est différent. Le contrat Outcome s'exécute directement sur HyperCore, partageant le même moteur de trading et le même système de marge combinée que les contrats à terme perpétuels.

Après la publication du HIP-4, Ignas, un chercheur reconnu dans le domaine du DeFi, a souligné un scénario classique :

Pendant que vous prenez une position longue sur un contrat à terme perpétuel ETH, vous pouvez acheter un contrat de résultat (outcome) stipulant que vous serez indemnisé si le prix de l'ETH est inférieur à un certain niveau à l'échéance. Ces deux positions, situées dans le même compte de marge, se couvrent mutuellement. Le système identifie automatiquement la réduction de l'exposition au risque et libère ainsi la marge excédentaire.

Traduisez :

Vous utilisez une position pour exprimer une direction, et une autre position pour assurer une couverture, et en les combinant, le montant total investi est inférieur à celui nécessaire pour ouvrir une position seule.

Cela s'appelle un produit structuré dans le domaine de la finance traditionnelle.

Les banques d'affaires aident leurs clients institutionnels à créer ce type de portefeuille et perçoivent des frais d'intermédiaire très élevés. Hyperliquid souhaite maintenant le réaliser nativement sur la chaîne, sans intermédiaire, en permettant aux contrats de s'identifier automatiquement les relations d'arbitrage entre eux.

Polymarket n'y parvient pas, ni Kalshi. Ce sont des marchés d'événements indépendants, pas des moteurs de produits dérivés.

Ainsi, le contrat de résultats du HIP-4 ressemble davantage à une primitive renforçant Hyperliuqid lui-même qu'à un produit à part entière ; un bloc pouvant s'assembler avec d'autres composants.

Les marchés de prévision n'en sont qu'une application évidente.

Mettre le HIP-4 dans l'évolution des produits de Hyperliquid rend le raisonnement plus clair.

HIP-1, définir le standard du jeton.

Lancement en 2024, permettant à tout actif d'être émis nativement sur HyperCore. Le premier jeton créé selon ce standard est PURR. Équivalent de l'ERC-20 d'Ethereum, mais exécuté sur la chaîne propre à Hyperliquid.

HIP-2, résoudre la liquidité.

Passer automatiquement des ordres d'achat et de vente autour du prix actuel du jeton, en maintenant une marge d'environ 0,3 %. Le jeton dispose d'une profondeur dès la première seconde de son lancement, sans attendre l'arrivée des market makers.

HIP-3, contrat à terme perpétuel sans autorisation.

N'importe qui peut déployer son propre marché de contrats à terme en stakant 500 000 HYPE, en définissant librement l'actif sous-jacent, l'oracle, le levier et le type de garantie. Depuis son lancement, le volume cumulé de transactions s'approche de 420 milliards de dollars, avec un volume d'exposition dépassant 1 milliard. Des contrats sur les actions, les matières premières, les jetons memecoins, etc., tout est possible.

HIP-4, ajouter le contrat outcome.

Date d'échéance, garantie intégrale, règlement non linéaire.

Si vous regardez ces quatre étapes de manière successive, elles ressemblent beaucoup à l'itération et au développement continu d'un produit internet : émission d'actifs, fourniture de liquidité, lancement d'un marché de contrats, ajout d'outils de règlement.

Depuis lors, Hyperliquid est passé d'être un DEX (échange décentralisé) spécialisé dans les contrats à terme perpétuels à devenir une plateforme complète sur la chaîne, couvrant les marchés à terme, les contrats à terme perpétuels, les marchés prédictifs et des produits dérivés ressemblant aux options.

Chaque étape consiste à ajouter des composants au même moteur de trading.

Le fondateur de Hyperliquid, Jeff Yan, a dit précédemment :

« La maison de toutes les finances doit être neutre de manière crédible. » — La demeure de toutes les finances doit être neutre de manière crédible.

Quatre HIP, ressemblant davantage aux quatre murs de cette maison.

HYPE a bondi plus de 40 % cette semaine. Le marché subit des pertes, mais HYPE progresse à contre-courant.

Cela ne peut certainement pas être entièrement attribué aux messages HIP-4.

Au cours des dernières semaines, plusieurs développements ont eu lieu simultanément sur Hyperliquid : le marché à terme sans autorisation HIP-3 continue de générer un volume important, les transactions sur les métaux précieux ont enregistré des performances remarquables, et le mécanisme de rachat de HYPE continue d'acquérir des jetons. En outre, 97 % des frais de transaction de la plateforme sont utilisés pour racheter des HYPE.

Mais le jour de l'annonce HIP-4, HYPE a gagné 10 %, ce qui montre que le marché considère au moins cette information comme valable.

Je tiens à rappeler le rôle du USDH.

Tous les contrats d'outcomes de HIP-4 sont liquidés en USDH. USDH est la monnaie stable native d'Hyperliquid, émise par le Felix Protocol, et soutenue par des obligations à court terme des États-Unis. Les revenus générés sont utilisés pour racheter du HYPE et inciter les activités DeFi au sein de l'écosystème.

Cela renforce donc la roue de volant précédente :

Plus de types de produits lancés (les contrats à terme pour HIP-3, les résultats pour HIP-4) → entraînent un volume de trading accru → un volume plus élevé génère plus de frais de transaction → les frais sont utilisés pour racheter du HYPE → plus de marchés s'échangent en USDH, augmentant ainsi la demande de USDH → les rendements des obligations d'État en USDH renforcent à leur tour les rachats de HYPE → la valeur du HYPE augmente → la valeur réelle du seuil de mise en garantie pour HIP-3 s'accroît → attire des builders plus solides pour déployer de nouveaux marchés.

Le cycle ne s'arrêtera pas tant que le volume d'échanges de Hyperliquid continuera de croître. En outre, l'environnement actuel du marché des cryptomonnaies et les prévisions concernant la concurrence sont très exigeants.

Les contrats Outcome s'appuient sur des sources de données externes pour leur règlement. Qui a gagné les élections, quel est le prix du BTC à l'échéance, si un événement particulier s'est produit ou non... Ces informations doivent être transmises de manière précise et non modifiable aux contrats sur la chaîne.

Hyperliquid affirme utiliser une « source de données d'évaluation objective », mais ne précise pas laquelle de leurs oracles ils utiliseront, ni comment ils empêcheront la manipulation. Dans l'histoire des marchés de prédictions, les oracles ont été la cause la plus fréquente des crises et des effondrements.

La réglementation est également une variable.

En janvier 2026, un juge du Massachusetts a interdit à Kalshi, soumis à la réglementation de la CFTC, en déclarant que ses contrats sportifs constituaient un jeu illégal. Même les échanges conformes ne sont pas à l'abri des poursuites au niveau des États. Les protocoles décentralisés ne resteront pas non plus hors de portée de la réglementation indéfiniment.

Un problème plus fondamental encore est d'estimer à quel point la demande sera forte.

En examinant les 4,4 milliards de dollars, Kalshi se compose à plus de 90 % de paris sportifs, tandis que le volume de Polymarket se concentre sur des événements majeurs tels que les élections et la géopolitique. La liquidité pour les prédictions liées à la vie quotidienne reste faible. Le HIP-4 attirera-t-il de nouveaux utilisateurs, ou n'offrira-t-il qu'un bouton de plus aux traders existants ? Pour l'instant, il n'y a pas de réponse claire.

Cependant, Hyperliquid ne souhaite clairement pas devenir le prochain Polymarket. Il vise plutôt à intégrer les prédictions comme une fonctionnalité native de son moteur de trading existant, tout aussi fondamentale et naturelle que les contrats à terme perpétuels.

Lorsqu'un Perp DEX commence à évoluer, la logique d'évaluation pourrait changer.