Article rédigé par Mahe, Foresight News
À la fin juillet 2026, les données de l'analyste chain-on MLM (@mlmabc) montrent que, depuis le début de la distribution réelle des jetons d'équipe en décembre 2025, environ 4,93 millions de HYPE ont été transférés aux portefeuilles des membres de l'équipe, soit environ 270 millions de dollars américains à prix alors en vigueur, représentant 0,493 % de l'offre totale. Parmi ceux-ci, 1,19 million ont été vendus sur le marché ouvert pour un montant d'environ 32,5 millions de dollars américains, et 3,14 millions ont été transférés vers des plateformes OTC, avec une valeur d'environ 132 millions de dollars américains au moment du transfert, soit au total environ 4,33 millions de HYPE équivalant à 165 millions de dollars américains. Pendant la même période, le Assistance Fund a racheté au total environ 9,8 millions de HYPE pour un montant d'environ 364 millions de dollars américains, soit plus de deux fois plus vite que la vitesse de vente de l'équipe.
Le prix de HYPE a chuté depuis son sommet de 70 dollars fin juillet et s'établit actuellement à 52,4 dollars, avec une capitalisation boursière de 13,23 milliards de dollars.
Quels sont donc les facteurs ayant causé le fort recul de HYPE ? La vente de pièces par l'équipe centrale est-elle vraiment le facteur le plus important ?
Détails réels de la vente d'actifs par l'équipe : allocation limitée, vente contrôlée
Selon l'économie de jeton du projet, le plafond total de HYPE est de 1 milliard d'unités, sans mécanisme d'inflation supplémentaire. La répartition principale est la suivante : environ 31 % pour Genesis (entièrement libéré au TGE, principalement sous forme d'airdrops pour les utilisateurs précoces) ; environ 38,9 % pour les émissions futures et les récompenses communautaires ; environ 6 % pour le budget de la fondation ; et des parts mineures pour des subventions communautaires, etc. La répartition aux contributeurs clés de Hyperliquid représente 23,8 % de l'offre totale, soit 238 millions d'unités.
Hyperliquid a été conçu officiellement avec un cliff de un an après le TGE (29 novembre 2024), suivi d'une libération linéaire, la majorité devant être libérée entre 2027 et 2028. La quantité mensuelle pouvant être libérée a été exagérée par certaines plateformes de suivi à près de 10 millions, mais l'allocation réelle est bien inférieure à ce chiffre.
Les suivis avec des outils tels que Qwantify montrent qu'entre décembre 2025 et la fin juillet 2026, un total d'environ 4,93 million d'unités ont été effectivement attribuées aux portefeuilles associés aux membres de l'équipe. Les premiers mois ont été plus élevés (décembre : environ 1,75 million, janvier : environ 1,2 million), puis ont clairement diminué (février : 140 000 unités, mars : 173 000 unités, avril : 333 000 unités, mai : 533 000 unités, juin : 452 000 unités, juillet : environ 433 000 unités).
La libération réelle cumulée est bien inférieure à la « valeur théorique » indiquée sur le calendrier de déblocage, car l'équipe n'a pas réclamé la totalité des fonds et a effectué des ré-emplacements ainsi que des détentions.
Les 1,19 million de jetons vendus par les membres clés sur le marché ouvert, d'une valeur d'environ 32,5 millions de dollars, sont principalement des transactions TWAP de faible montant. La majeure partie a été transférée à des négociants OTC connus. En général, les transferts OTC sont considérés dans l'analyse chainée comme une pression de vente potentielle, mais leur prix réel, le moment de la transaction et leur réalisation complète restent incertains.
Rachats cumulés dépassant 1,02 milliard de dollars américains
99 % des frais de trading de Hyperliquid sont versés au Assistance Fund, utilisé pour acheter continuellement des HYPE sur le marché ouvert. Ce mécanisme transforme directement les revenus du protocole en achats continus de jetons. Selon les dernières données d'asxn, le protocole a effectué des rachats cumulés dépassant 1 milliard de dollars, et le volume détenu par le fonds a atteint plus de 45 millions d'unités au milieu de l'année 2026.
Depuis le début de la distribution réelle par l'équipe en décembre 2025, le Assistance Fund a racheté environ 9,8 millions d'unités, pour un montant d'environ 364 millions de dollars américains, soit en moyenne environ 1,23 million d'unités et 46 millions de dollars américains par mois. Ce rythme dépasse de plus de deux fois le taux de vente de l'équipe (y compris les anciens membres).
En juin 2026, les revenus du protocole Hyperliquid restaient élevés, mais après un recul du volume des transactions et des revenus en juillet, le rythme des rachats s'est également ralenti (tout en maintenant une demande d'achat).
Autrement dit, la vente limitée de l'équipe est absorbée par les rachats financés par les revenus du protocole. Toutefois, lorsque le sentiment du marché est faible et que le volume des échanges diminue, les fonds disponibles pour les rachats de Hyperliquid diminuent également, exerçant une pression sur la demande pour la pièce.
Les baleines vendent des cryptomonnaies, HYPE ETF spot en sortie nette
Après avoir atteint son sommet historique d'environ 76 $ au milieu de juin 2026, HYPE a reculé d'environ 30 %. Il est inexact de simplifier ce retrait à une simple « déblocage de l'équipe entraînant une vente massive ». Une partie des fonds de capital-risque ont débloqué leurs actifs et vendu des HYPE, tandis que les sorties nettes quotidiennes du ETF spot HYPE ont également joué un rôle important dans la baisse du prix.
En juillet 2026, des fonds ayant précédemment acheté HYPE sur le marché secondaire, tels que Multicoin Capital et les portefeuilles associés à a16z, ont effectué un grand nombre de déblocages, suivis de transferts vers des échanges.
Le 22 juillet, les données de surveillance des cendres indiquent qu'une adresse associée à Multicoin Capital (commençant par 0xaB3) a vendu 607 000 HYPE, d'une valeur de 37 millions de dollars américains. Ces HYPE avaient été achetés il y a cinq mois via Galaxy Digital OTC à un prix de 30 dollars américains, dont 210 000 HYPE ont été déposés en staking et 395 000 HYPE conservés dans le portefeuille.
Tushar Jain, cofondateur de Multicoin, a clairement indiqué que le déblocage n'est pas destiné à la vente, mais à la rotation régulière des adresses en raison d'une surveillance accrue du portefeuille, afin de protéger la vie privée.
Le 29 juillet, après avoir transféré 395 000 HYPE (37 millions de dollars) vers Coinbase, Multicoin Capital a effectué davantage de retraits de HYPE en cours de staking. De plus, 1,97 million de HYPE (108 millions de dollars), après une période de déstaking de 7 jours, ont été avec succès retirés du staking. Un montant de 86 000 HYPE (4,78 millions de dollars), précédemment transférés vers Coinbase Prime, a été racheté avec succès.
a16z a également joué les ventes à hauts et achats à bas, le 1er juillet, Onchain Lens a détecté qu'elle avait réduit ses positions de 10,19 millions de dollars en HYPE sur les deux jours précédents ; le 18 juillet, elle a de nouveau vendu 421 800 jetons, d'une valeur d'environ 25,3 millions de dollars. Jusqu'au 30 juillet, les adresses associées à a16z ont commencé à acheter à nouveau des jetons HYPE. Elles ont retiré au total 132 056 HYPE de diverses bourses, d'une valeur d'environ 7,335 millions de dollars, à un prix moyen de 55,54 dollars.
Les flux de trésorerie des ETF spot HYPE ne sont pas non plus encourageants.
Depuis le début juillet de cette année, les ETF physiques HYPE ont connu des sorties nettes continues, d’un montant moyen quotidien d’environ 1 million de dollars, durant plusieurs semaines, ce qui contraste fortement avec les importantes entrées nettes observées en mai et juin de cette année, avec un flux net entrant record de 108,09 millions de dollars en une seule journée le 25 juin.
À ce jour, son ETF spot a enregistré un flux net total cumulé de 277,98 millions de dollars américains.