HYPE atteint un nouveau record, fait face à un déblocage de 120 M USD le 29 août

Écrit par Xiao Bing

Le 24 août, HYPE a atteint un nouveau record historique à 83,27 dollars, puis a reculé à environ 77,5 dollars. Sa capitalisation boursière s'élève à environ 19,5 milliards de dollars, la plaçant parmi les 15 premiers actifs cryptographiques. Depuis son cours de 20 dollars au début de l'année, HYPE a plus que quadruplé en huit mois.

Dans cinq jours, le 29 août, Hyperliquid effectuera le plus grand déblocage mensuel de jetons depuis son TGE en novembre 2024. Selon les données de Tokenomics.com, ce déblocage libère environ 14,18 million de HYPE, soit 1,4 % de l'offre totale, d'une valeur d'environ 1,2 milliard de dollars américains au prix actuel, équivalant à 2,7 % de la capitalisation boursière circulante de HYPE.

Parmi ceux-ci, 46,6 % (environ 560 millions de dollars américains) sont alloués aux insiders (investisseurs initiaux et contributeurs clés), 46,3 % à la communauté (incitations, airdrops, etc.) et 7 % à la Hyper Foundation. Le prochain déblocage de même ampleur est prévu le 29 septembre, suivi d'un déblocage mensuel continu jusqu'en novembre 2029.

Un jeton qui vient de atteindre un nouveau record historique, pourra-t-il absorber l'offre massive en constante arrivée ?

Corrigez un biais cognitif courant : le déblocage de jetons ne signifie pas la vente de jetons.

Un rapport de suivi publié par Tokenomist en avril a révélé un écart considérable entre les déblocages réels et les valeurs théoriques pour Hyperliquid. À ce jour, environ 405 millions de HYPE ont été débloqués au niveau du contrat d'ici mars 2026, mais seuls environ 3,19 millions ont été réclamés et entrés en circulation, soit un taux de réclamation de seulement 0,79 %. Sur les cinq mois allant de novembre 2025 à mars 2026, le taux mensuel de réclamation a oscillé entre un maximum de 17,6 % (le premier mois) et un minimum de 1,4 % (février 2026).

Ces données indiquent que les contributeurs clés et les investisseurs précoces de Hyperliquid n'ont pratiquement pas liquidé leurs actifs à ce jour, et la grande majorité des jetons débloqués restent dans le contrat sans être réclamés.

Mais savoir si ce modèle historique peut se poursuivre alors que HYPE approche de ses nouveaux sommets est une tout autre question. Plus le prix est élevé, plus l’incitation à réaliser des gains est forte. Ceux qui n’ont pas retiré leurs gains dans la fourchette de 20 à 60 dollars pourraient prendre une décision différente face à 80 dollars.

Le mécanisme de tokenomics le plus unique de Hyperliquid est le Assistance Fund.

Le fonds utilise entre 97 % et 99 % des revenus du protocole pour acheter automatiquement HYPE sur le marché ouvert, tous les jours, sans nécessiter de vote de gouvernance ni dépendre du jugement subjectif de l'équipe. La communauté a voté à la fin de l'année 2025 pour considérer officiellement les jetons détenus par le fonds comme détruits.

La taille de ce mécanisme de rachat n'a pratiquement aucun précédent dans l'industrie des cryptomonnaies.

Au total, jusqu'en juillet 2026, le Assistance Fund a acheté environ 45,7 millions de HYPE. Calculé sur une base annuelle, l'intensité des rachats représente environ 7 % de la capitalisation boursière, soit 4 à 5 fois le taux de destruction d'Ethereum EIP-1559 et bien supérieur à la puissance de destruction trimestrielle de BNB. Les revenus annuels générés par les frais du protocole s'élèvent à environ 1,3 milliard de dollars américains, avec un revenu mensuel moyen compris entre 58 et 80 millions de dollars américains, et un montant quotidien moyen de rachat d'environ 1,8 à 2 millions de dollars américains. Depuis août 2025, le réseau Hyperliquid a généré un revenu net cumulé d'environ 800 millions de dollars américains, dont 95 % proviennent de HyperCore.

Faisons maintenant le calcul.

Les jetons débloqués le 29 août ont une valeur d'environ 1,2 milliard de dollars. Le montant mensuel moyen de rachat du Fonds d'assistance se situe entre 60 et 80 millions de dollars. Si tous les jetons débloqués étaient vendus immédiatement sur le marché, les rachats du protocole ne pourraient absorber qu'environ 6 à 7 % de cette offre. L'offre débloquée est environ 15 fois supérieure à la demande de rachat.

Du point de vue pur de l'offre et de la demande, ce ratio est défavorable à HYPE. Les rachats de protocole ne peuvent pas compenser à court terme la pression vendeuse liée à la libération totale.

Cependant, l'hypothèse d'une « vente totale » est extrêmement irréaliste. Combinée au taux de réclamation historique de 0,79 % et aux comportements passés de détention, le volume réel de vente sur le marché ne représentera probablement qu'une petite partie du volume débloqué. Si la pression de vente réelle est limitée à 5 % à 10 % du volume débloqué (soit 60 à 120 millions de dollars américains), le rachat par le protocole sera en mesure de contrer largement, voire d'absorber complètement, cette pression.

HYPE est passé d'environ 54 $ à la fin juillet à 83 $ le 24 août, affichant une hausse de près de 54 % en un mois, soutenue par plusieurs facteurs.

Les fondamentaux du protocole restent solides : le volume quotidien moyen stagne entre 6 et 8 milliards de dollars, avec un open interest d'environ 3,5 milliards de dollars, et les revenus mensuels en frais dépassent régulièrement ceux d'Ethereum et de Solana parmi les protocoles cryptographiques. L'ETF HYPE lancé par Bitwise est devenu l'un des plus grands ETF au monde dédiés à un seul actif cryptographique, attirant des fonds institutionnels supplémentaires. Les déclarations de Trump lors de la réunion sur la cryptographie à la Maison Blanche, ainsi que la CFTC qui pousse Hyperliquid vers une entrée aux États-Unis conforme à la réglementation, génèrent une prime d'attente pour l'accès au marché américain de HYPE.

Ces facteurs positifs ont déjà été pleinement reflétés dans le prix. Le nouveau record historique à 83 $ signifie que le marché a déjà intégré la narration la plus optimiste dans son évaluation. À ce niveau, un déblocage de 1,2 milliard de dollars laisse peu de place à des nouvelles positives inattendues, mais aussi peu de marge d'erreur.

Le mécanisme de rachat de Hyperliquid est cyclique. Marché actif → volume élevé → revenus de frais élevés → rachats accélérés → réduction de l'offre de jetons → hausse des prix → attraction de davantage de traders. Ce cercle vertueux fonctionne presque parfaitement lors des marchés haussiers.

Mais l'inverse est également vrai. Si le marché entre dans une période de stagnation prolongée, le volume des échanges diminue, les revenus provenant des frais baissent, et le montant des rachats diminue en conséquence. Juste à ce moment-là, les jetons sont toujours débloqués mensuellement selon un calendrier fixe, et l'offre ne s'arrête pas en raison d'un marché froid. Réduction des rachats + déblocage constant = augmentation nette de l'offre.

Hyperliquid n'a pas encore été mis à l'épreuve d'un véritable marché baissier prolongé. Le léger recul de février 2026 ne constitue pas un test de résistance. Si le marché des cryptomonnaies connaît une baisse globale supérieure à 50 %, il reste une proposition non vérifiée de savoir si le cycle de rachat HYPE pourra maintenir un plancher de prix en cas de retournement.

La circulation actuelle de HYPE est d'environ 222 millions d'unités (22,2 % du total de 1 milliard), dont 48 % sont toujours verrouillées. Même avant la fin du calendrier de déblocage, l'augmentation mensuelle stable de l'offre continuera de diluer les détenteurs existants. À un rythme de déblocage d'environ 14 millions d'unités par mois et avec la quantité actuellement en circulation, la nouvelle offre mensuelle représente environ 6 % de la circulation. Il ne s'agit pas d'un événement de déblocage unique, mais d'un cycle d'expansion de l'offre qui s'étend sur plusieurs années.

La capacité des revenus protocoles à croître de manière durable jusqu'à ce qu'ils puissent compenser entièrement cette expansion d'offre par des rachats constitue la variable centrale de l'évaluation à moyen et long terme de HYPE. Selon les données actuelles, les rachats couvrent environ 5 % à 7 % du volume débloqué mensuellement, ce qui reste bien en deçà du seuil déflationniste où « les rachats > déblocage ». À moins que le volume de trading et les revenus de frais de Hyperliquid n'augmentent d'un ordre de grandeur, HYPE restera, dans un avenir prévisible, un token à inflation nette : le mécanisme de rachat ne fait qu'atténuer le taux d'inflation, sans le inverser.

À son nouveau record historique à 83 $, les acheteurs de HYPE parient sur une croissance continue du volume, l'entrée sur le marché américain et la continuité de la non-vente des interne après le déblocage.

Trois conditions doivent être remplies simultanément pour que HYPE absorbe le choc d'offre ; si l'une quelconque de ces conditions se relâche, l'espace de correction sera débloqué, entraînant une augmentation significative de l'offre.