Selon Mars Finance, le 4 août, HSBC n'a pas utilisé le ratio cours/bénéfice traditionnel dans son dernier rapport, mais a plutôt procédé à une rétro-évaluation des attentes de bénéfices à long terme implicites dans le cours actuel de Samsung Electronics. Sur la base des prévisions de bénéfices cohérentes pour les trois prochaines années, 100 000 simulations de Monte Carlo ont été effectuées pour identifier une trajectoire de bénéfices sur 15 ans correspondant au cours actuel. Les résultats révèlent que le marché a révisé à la baisse les perspectives de bénéfices à long terme liées à l'IA pour les actions sud-coréennes de stockage. Samsung Electronics est le cas le plus extrême : son cours a chuté d'environ 25 % depuis son sommet début juin, la période de bénéfices implicite s'est réduite de 3,5 ans à 2,5 ans, et le bénéfice par action (EPS) tendanciel implicite est passé de près de deux fois le niveau de 2024 à seulement 0,8 fois ce niveau, effaçant presque entièrement la prime à long terme liée à l'IA. La croissance composée implicite de l'EPS entre la troisième et la neuvième année est passée d'environ -15 % à -35 %, atteignant un niveau historique bas — le marché ne pense pas seulement que cette vague d'IA sera de courte durée, mais qu'après la fin du cycle, la rentabilité de Samsung ne dépassera même pas le niveau de 2024, avant le déclenchement de la vague d'IA. SK Hynix a subi un ajustement encore plus marqué : depuis son sommet du 25 juin, son cours a chuté de 37 %, la période de bénéfices implicite est passée de 6 ans à 2,7 ans, et les bénéfices tendanciels à long terme sont passés d'environ six fois le niveau de 2024 à environ deux fois ce niveau ; HSBC estime que ce recul est « excessivement pessimiste ». En comparaison, le cycle de bénéfices implicite de TSMC reste stable à environ 7,4 ans, avec des bénéfices tendanciels à long terme équivalents à environ 2,3 fois le niveau de 2024 ; le marché reconnaît toujours que l'IA peut générer une amélioration durable des bénéfices au-delà des cycles. La différence de tarification entre les actions sud-coréennes de stockage et TSMC constitue la caractéristique la plus marquante de ce ajustement. Sur le plan des flux financiers, depuis le début de l'année, les investisseurs étrangers ont vendu nettement environ 150 milliards de dollars d'actions de Samsung, Hynix et TSMC, dont environ 60 milliards depuis juin ; la taille des ETF à levier double sur actions individuelles, qui avaient amplifié la volatilité, est passée d'environ 37 milliards de dollars fin juin à 12 milliards de dollars, et leur part dans les volumes de transaction lors des jours de forte volatilité des actions individuelles a clairement diminué. HSBC estime que la pression vendeuse mécanique la plus destructrice diminue ; la question centrale actuelle n'est plus l'existence même de la demande en IA, mais si les cours ont déjà trop pessimiste comprimé le cycle d'IA.
HSBC : Le prix de Samsung Electronics ne reflète aucun premium IA, les bénéfices à long terme sont attendus au niveau de 2024
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Résumé
Le dernier rapport quotidien du marché d'HSBC montre que le cours de l'action de Samsung Electronics ne reflète aucun premium IA, avec des bénéfices à long terme attendus au niveau de 2024. Une analyse de Monte Carlo indique que la croissance attendue des BPA pourrait se situer entre -15 % et -35 % sur les années trois à neuf. Le cours de l'action de Samsung a chuté de 25 % depuis son sommet de juin, tandis que celui de SK Hynix a baissé de 37 %. Les investisseurs étrangers ont vendu nettement 1,5 billion de dollars d'actions de Samsung, SK Hynix et TSMC cette année, les ETF leviers ayant fortement diminué. Les traders se tournent désormais vers les altcoins à surveiller face à l'incertitude générale du marché.
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