Howard Lutnick, secrétaire au Commerce des États-Unis, prévoit que les taux d'intérêt se stabiliseront et baisseront au cours des six prochains mois. Cette prévision s'inscrit parfaitement dans la campagne en cours de l'administration Trump visant à exercer une pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle adopte un assouplissement plus agressif, mais Lutnick la présente moins comme un vœu pieux politique que comme une inévitable conséquence des fondamentaux économiques.
Son argument se résume à une prémisse simple : la qualité du crédit américain est solide, l’inflation se situe autour de 2,7 % et les indicateurs économiques sont orientés à la hausse. Selon lui, les taux sont simplement trop élevés pour ces conditions.
L'argument en faveur de taux plus bas
Les États-Unis paient plus pour emprunter de l'argent que ce que son profil économique ne justifie, et chaque baisse de un point de pourcentage des taux pourrait permettre au gouvernement fédéral d'économiser des centaines de milliards de dollars annuellement en paiements d'intérêts.
Des coûts d’emprunt plus bas ne réduisent pas seulement le déficit directement grâce à un service de la dette moins cher. Ils stimulent théoriquement l’activité économique, ce qui génère davantage de recettes fiscales et resserre davantage l’écart. Lutnick a projeté une croissance du PIB américain dépassant 5 % au premier trimestre 2026, avec la possibilité d’atteindre 6 % pour l’ensemble de l’année.
Il souligne également que la baisse des prix de l'énergie et le soutien des politiques fiscales alimentent son optimisme, ainsi que les effets indirects de la réduction des coûts d'emprunt. Lutnick cite en outre le marché immobilier comme principal bénéficiaire, où la baisse des taux hypothécaires libérerait la demande freinée par des contraintes d'accessibilité.
Où se trouve réellement la Réserve fédérale
La Réserve fédérale, désormais présidée par Kevin Warsh, a mis en œuvre plusieurs baisses de taux de un quart de point jusqu'en 2025, ramenant le taux des fonds fédéraux à une fourchette de 3,5 % à 3,75 %. Toutefois, la banque centrale a suspendu de nouvelles baisses à l'approche de 2026, reflétant des opinions divisées au sein de son comité de politique monétaire sur le rythme approprié du relâchement.
Les rendements des obligations du Trésor ont en réalité tendance à augmenter, ce qui raconte une histoire légèrement différente de celle que pourrait suggérer la prévision de Lutnick.
L'expérience de Lutnick donne à ses commentaires une autre dimension que celle d'un secrétaire du cabinet habituel s'exprimant sur la politique monétaire. Avant de rejoindre l'administration, il a passé des décennies à Wall Street et est surtout connu pour avoir reconstruit Cantor Fitzgerald après que l'entreprise a perdu 658 employés lors des attentats du 11 septembre.
Ce que cela signifie pour les marchés
Si la prédiction de Lutnick s'avère correcte et que les taux se stabilisent avant de diminuer au cours des six prochains mois, les actions ont tendance à bien performer dans des environnements de relâchement, car un capital moins cher stimule les bénéfices des entreprises et rend les actions plus attractives par rapport aux obligations. L'immobilier bénéficie d'une meilleure accessibilité et d'un volume de transactions accru.
Le dollar américain pourrait s'affaiblir en réponse à des taux plus bas, rendant les exportations américaines plus compétitives tout en augmentant le coût des importations, ce qui pourrait créer une boucle de rétroaction poussant l'inflation vers le haut.
Pour l'instant, la position stable de la Réserve fédérale à 3,5 % à 3,75 % suggère que la banque centrale n'est pas pressée de valider le calendrier de l'administration. Les marchés obligataires, avec leurs rendements en hausse, semblent tout autant sceptiques. Lutnick mise essentiellement sur le fait que les données forceront la main de la Fed avant la fin de l'année, un pari qui dépend de la maîtrise de l'inflation tandis que la croissance s'accélère.