Ce mois-ci en Corée du Sud, si vous n’êtes ni employé de SK Hynix ni détenteur d’actions de SK Hynix, vous êtes probablement une « personne malchanceuse ».
Après la publication d'un bénéfice record au premier trimestre, les banques d'investissement, avides de sensation, ont non seulement relevé activement leurs prévisions de bénéfices pour Hynix cette année, mais ont aussi gonflé les attentes des employés de Hynix concernant leur prime de fin d'année. En se basant sur le principe annuel consistant à allouer 10 % du bénéfice opérationnel comme fonds de primes, elles ont calculé une répartition annuelle moyenne de plusieurs millions de yuans par employé, tout en mettant simultanément les actionnaires de Samsung sous le feu des critiques pour leur manque de générosité.
Par la suite, tout ce qui était lié à Hynix a été追捧 avec ferveur.
Les tenues de travail de Hynix sont devenues une carte d'entrée prioritaire sur le marché des rendez-vous en Corée du Sud ; les agents immobiliers de Yeoju, siège de Hynix, ont connu un trimestre onirique, avec une hausse simultanée des volumes et des prix immobiliers le long des itinéraires des navettes de Hynix ; l'ETF semi-conducteur Corée-Chine, à la limite, a également été poussé à une prime de 30 %, avec des suspensions temporaires fréquentes.
Même le marché boursier de Hong Kong, longtemps critiqué pour son faible niveau technologique, a fait preuve de vitalité.
Au 13 mai 2026, l'ETF à levier quotidien de 2 fois de Southern DONGYING SK Hynix (07709.HK), coté à la Bourse de Hong Kong (ci-après dénommé l'ETF à levier 2x long sur SK Hynix), atteint une taille d'actif proche de 60 milliards de dollars de Hong Kong, dépassant ainsi l'ETF à levier 2x long sur Tesla (TSLL.NASDAQ), longtemps leader sur le marché américain, et se positionne en tête mondial en termes de taille des produits dérivés à levier sur un seul actif.
Peu importe à quel point un actif d'investissement est niche, dès que son cours atteint un tel niveau, il est inévitable, en naviguant sur Internet, même en consultant simplement les mises à jour de blogueurs technologiques et électroniques, de croiser régulièrement des commentaires enthousiastes de internautes : « Pourquoi n'achètes-tu pas un levier 2x long Hynix ? »
Levier mortel
Le 16 octobre 2025, au moment de son introduction à la Bourse de Hong Kong, l'ETF à levier 2x long Hynix avait une taille d'émission inférieure à 5 milliards de dollars de Hong Kong. Si l'on se base sur le prix de clôture du 13 mai 2026, la valeur nette de ce produit ETF à levier a augmenté de 1011,58 % en sept mois, tandis que sa taille a plus que multiplié par 13.
Yunjì Technology, cotée le même jour que lui sur le marché des actions de Hong Kong et surnommée « la première entreprise de robots d'hôtel », a vu son cours s'envoler fortement, mais sa capitalisation boursière n'atteint toujours pas quatre fois son niveau à l'issue de son introduction.
Vous devez dire que c’est l’efficacité terrifiante d’un levier x2 : l’action sous-jacente de SK Hynix, cotée sur le marché coréen, a affiché un gain cumulé de « seulement » 324,49 % entre le 17 octobre dernier et le 13 mai de cette année. Sous l’impulsion d’un mouvement haussier continu, cet ETF levier a généré un rendement excédentaire de 362 % par rapport au double du rendement théorique. Face à une telle explosion de rendement, il serait plus approprié de le qualifier de levier x3.
Mais si l'on considère les sept derniers mois, ce gain comptable est en réalité temporaire.
Il y a tout juste deux mois, le détroit d'Ormuz est entré dans un blocus de type Schrödinger, plongeant les marchés mondiaux dans la panique face à une interruption soudaine d'hydrocarbures. Dans les fluctuations et les changements rapides de la situation, les marchés n'ont pas connu un recul unilatéral au sens traditionnel, mais ont plutôt sombré dans une schizophrénie au sein de ce conflit géopolitique atypique.
Pendant la journée, les traders négocient encore la logique de couverture « éclatement de la guerre, rupture de la chaîne d'approvisionnement » ; le soir, ils basculent soudainement vers l'euphorie de short squeeze « déescalade du conflit, retour aux actions technologiques » en raison des déclarations ambigües du porte-parole de la Maison Blanche. Cette évolution floue et incertaine est constamment amplifiée par la diffusion rapide sur les réseaux sociaux, se traduisant sur les marchés financiers par des ventes massives sur les actions technologiques ou des achats frénétiques dès le moindre recul.
Bien que le bon sens nous dise que la guerre prendra fin un jour et que la consommation quotidienne de tokens dans l'industrie de l'IA continue d'accélérer, lorsque les fluctuations du marché deviennent trop violentes, les aléas du processus ne peuvent pas être entièrement ignorés.
Plus de personnes ont également ressenti la perte de volatilité de ce produit ETF à effet de levier à ce moment-là.
Selon les données de trading réelles de mars à avril 2026, le cours de l'action Hynix a baissé dans une forte volatilité. La baisse était déjà un problème, mais les rebonds violents dépassant souvent 10 % en cours de route n'ont fait qu'aggraver la situation.
Pour l'ETF à effet de levier 2x long sur Hynix à rééquilibrage quotidien, une baisse unilatérale peut être supportable, mais une oscillation volatile à la baisse est véritablement une machine à broyer : au moment le plus difficile, il a chuté de plus de 50 % de plus que l'action sous-jacente à effet de levier 2x.
Sans tenir compte des autres frais de transaction ou de gestion, le mécanisme de rééquilibrage quotidien conçu pour ce produit signifie que, dans un marché haussier, les gains d'hier deviennent automatiquement le « capital » d'aujourd'hui, sur lequel un effet de levier double est appliqué, générant ainsi des rendements positifs excédentaires supplémentaires. À l'inverse, en cas de chute brutale, comme la base de calcul quotidienne diminue, la perte réelle sera inférieure à la perte théorique de deux fois le capital.
Cependant, une fois entré dans un marché latéral caractérisé par des alternances de hausses et de baisses, les ETF leviers révèlent leur côté redoutable.
L'ETF à effet de levier 2x long Hynix subit répétitivement des « kills longs et courts » — après une forte hausse hier et un rééquilibrage du portefeuille, une forte baisse aujourd'hui entraîne une perte plus importante, puis un nouveau rééquilibrage, et enfin, un rebond demain cause une perte supplémentaire due à la base endommagée.
Les alternances de hausse et de baisse entraînent des frottements répétés, ce qui fait que le retrait réel de la valeur nette du produit dépasse largement le double de la chute de l'action sous-jacente, générant une perte notable due à la volatilité négative et érodant le capital des investisseurs.
Mais aujourd'hui, le marché est de nouveau revenu à la tendance IA, et les fonds en quête de profit se sont à nouveau rassemblés, provoquant une hausse unilatérale bénéfique pour tous.
Lorsque la capitalisation boursière de Hynix atteint de nouveaux sommets et que des produits ETF à effet de levier de plusieurs dizaines de milliards de dollars déclenchent une frénésie de négociation, le marché ne peut qu' revenir inévitablement à cette question posée jour après jour : cette révolution industrielle, le cycle existe-t-il vraiment ?
Actions cycliques en silicium
Il faut admettre que, du point de vue de son lancement, l’ETF à levier 2x sur Hynix bénéficie d’un cumul complet de « chance, destin et feng shui ».
Pendant une période assez longue, le stockage n’a pas été le point focal absolu pour le long-term sur l’IA sur le marché secondaire. Après tout, depuis les années 90, lorsque l’humanité a embarqué sur le train de l’ère de l’information, le stockage a souvent été le domaine où les gains explosifs étaient suivis de ruines, la terreur des cycles surpassant largement le rêve de croissance.
Les puces de stockage (notamment les DRAM et NAND traditionnels) sont des marchandises hautement standardisées. Les barrettes de mémoire produites par différents fabricants présentent presque aucune différence de performance physique, à part la marque collée dessus ; on peut les comparer aux actions de porc dans le monde du silicium. L'ensemble de l'industrie est depuis longtemps pris dans un cycle périodique cruel :
Rareté et hausse des prix → Les géants augmentent massivement la production → Surcapacité → Effondrement des prix → Pertes et réduction de la production → Nouvelle rareté.
Chaque hausse est qualifiée de « super cycle » sous l'effet d'attentes extrêmement optimistes. Chaque baisse laisse derrière elle des corps calcinés dans des guerres de prix sanglantes et des pertes de plusieurs milliards.
Après avoir traversé l'hiver le plus sévère de l'histoire des semi-conducteurs, de 2022 à 2023, les trois géants du stockage survivants — Micron, Samsung et SK Hynix — ont réduit de manière concertée leurs dépenses en capital et cessé d'augmenter la production de manière agressive au point de se nuire gravement.
Source de l'image : IC Insights
Ensuite, le récit de l'IA est arrivé, répétant la pénurie et la hausse des prix, et leur a directement installé une machine à imprimer de l'argent.
Surtout à partir du second semestre de l'année dernière, le centre de la concurrence dans l'industrie de l'IA est passé de l'« entraînement » à l'« inférence » ; les besoins en infrastructure ont évolué de la « puissance de calcul » vers la « capacité de stockage » ; les goulets d'étranglement de l'offre sont passés de la bande passante à la capacité, et la pénurie généralisée de stockage est devenue le récit commercial le plus populaire.
À ce jour, quiconque mentionne encore « On n’avait pas dit que la fin de l’IA était l’électricité ? » a probablement manqué le coche.
Après le troisième trimestre de 2025, les actualités du secteur de l'IA portent presque exclusivement sur la pénurie de puces de stockage : d'un côté, les géants annoncent que leurs commandes de HBM sont désormais prises jusqu'à après 2027 ; de l'autre, ils avertissent les clients que le DDR5 commence également à manquer, donc désolés, nous ne faisons plus de distinction entre haut de gamme et bas de gamme : toutes les lignes connaissent une hausse des prix.
Hynix, en tant que premier fournisseur de HBM d'NVIDIA, a tiré parti d'un avantage précoce et d'une part de marché exceptionnellement élevés, profitant du moment idéal : dès son lancement, l'ETF à levier 2x sur Hynix a presque immédiatement bénéficié de la période où les barrettes de mémoire ont atteint des prix supérieurs à ceux de l'or, à tel point qu'une boîte pouvait être échangée contre un appartement à Shanghai.
Alors, prendre le train de l’IA permet-il de s’échapper de la gravité des cycles ? Ce n’est pas maintenant qu’il faut tirer des conclusions, mais plutôt identifier où les changements se produiront.
Hynix a établi une position dominante grâce à ses barrières de rendement HBM ; au premier trimestre 2026, sa marge brute trimestrielle a atteint un sommet historique d'environ 79 %, dépassant même la rentabilité de NVIDIA à la même période.
La nature humaine nous enseigne que des profits excessifs extrêmes attirent inévitablement une envie de expansion de la capacité. Le默契 apparemment atteint entre les géants du stockage en raison d'une « réduction de la production » n'est pas digne de confiance face à des bénéfices absolument énormes.
Ainsi, la question de savoir si les taux de rendement de Samsung ou Micron connaîtront un jour une percée qui affaiblisse le récit de rareté des HBM, augmentant ainsi les divergences entre les porteurs et les vendeurs et provoquant une volatilité du secteur, est un paramètre à suivre en continu.
Outre les changements au niveau de l'offre, les controverses au niveau de la demande n'ont pas disparu malgré l'accélération de l'adoption des agents et l'augmentation de la consommation de jetons.
Au fond, la folie de Hynix repose sur la folie de NVIDIA ; et la folie de NVIDIA repose sur les dépenses en capital AI de plusieurs milliards de dollars par an des grands acteurs en aval.
Le changement marginal de Capex reste la plus grande force d'attraction sur le marché secondaire, concernant toute l'anxiété et l'orgueil liés à l'IA.
Épilogue
Que vous achetiez ou non l'ETF à levier 2x sur Hynix, il deviendra un sous-texte subtil de cette période que nous regarderons en arrière.
À cette époque, l'achat et la vente à découvert parlent souvent de deux choses différentes : l'achat repose sur la croyance en l'industrie de l'IA, tandis que la vente à découvert reflète des préoccupations macroéconomiques et géopolitiques.
Les gens ont toujours tendance à ouvrir des livres d'histoire pour chercher des parallèles dans la frénésie internet du millénaire, ou dans des bouleversements macroéconomiques plus anciens. Mais chaque vague de révolution technologique évolue différemment, et ce qui rend celle-ci « différente », c'est la vitesse sans précédent de la disruption industrielle.
L'IA redéfinit la productivité et les relations de production mondiales à une vitesse sans précédent. Cette extrême « rapidité » brise les longs processus de pénétration et de fermentation typiques des cycles technologiques traditionnels. Elle ne laisse pas beaucoup de temps au marché pour absorber progressivement les valorisations, ni aux « anciens » de profiter un instant des opportunités créées par la liquidité abondante.
Que ce soit les géants industriels ou les fonds du marché secondaire, tous sont contraints de prendre position et d'évaluer les prix dans une fenêtre de temps extrêmement courte ; ainsi, l'unité de hausse des cours est devenu un multiple ; ainsi, les professionnels chevronnés de l'IA considèrent désormais que six mois constituent déjà une période longue.
Cependant, la tempête dans le détroit d'Hormuz a de nouveau placé cette vague de révolution technologique sous le point commun de tous les cycles technologiques précédents : l'industrie détermine le résultat final et les rendements, tandis que le macroéconomique influence le parcours et la volatilité — l'important écart négatif de l'ETF levé 2x sur Hynix n'a pas été causé par une interruption du progrès de l'IA, mais par les fluctuations extrêmes des attentes macroéconomiques au cours de ce mois et demi.
Et les faiblesses du monde réel ne se limitent pas aux 33 kilomètres les plus étroits du détroit d'Ormuz.