HIVE affiche une forte croissance de son chiffre d'affaires alors que le minage de bitcoin et l'hébergement GPU s'étoffent
HIVE Digital Technologies a déclaré un chiffre d'affaires total de 297,8 millions de dollars pour l'exercice clos le 31 mars 2026, soit une augmentation de 158 % par rapport à l'année précédente. Cette hausse a été principalement due à une forte croissance des revenus provenant de l'exploitation de monnaies numériques et aux premières contributions annuelles complètes de l'activité BUZZ de l'entreprise en informatique haute performance (HPC).
L'exploitation de monnaies numériques a généré un chiffre d'affaires de 278,3 millions de dollars, tandis que l'hébergement BUZZ HPC a contribué à hauteur de 19,5 millions de dollars. HIVE a indiqué avoir extrait 2 885 bitcoin en FY2026, soit une augmentation de 104 % par rapport à FY2025, et a déclaré une puissance de hachage installée d'environ 25,1 EH/s à la fin de l'exercice (environ 24,5 EH/s après réduction gérée de la fréquence pour optimiser la flotte).
Marges, EBITDA et la situation comptable
L'entreprise a signalé une expansion significative de ses indicateurs opérationnels : la marge brute d'exploitation a augmenté à 107,9 millions de dollars, soit environ 36 % du chiffre d'affaires, contre une marge de 22 % l'année précédente. Sur une base non-GAAP, HIVE a déclaré un EBITDA ajusté de 72,9 millions de dollars pour l'année.
Malgré des résultats opérationnels en cash solides, HIVE a enregistré une perte nette selon les IFRS de 148,4 millions de dollars. La direction attribue cette perte principalement à des éléments non en espèces s'élevant à environ 221,3 millions de dollars, notamment 170,4 millions de dollars d'amortissements et d'autres ajustements comptables tels que la rémunération sous forme d'actions et les variations de valeur juste.
Les performances du quatrième trimestre reflètent les dynamiques récentes du marché : le chiffre d'affaires du Q4 s'est élevé à 71,8 millions de dollars, avec un revenu provenant de l'exploitation de Bitcoin de 67,2 millions de dollars. L'entreprise a indiqué que la compression trimestrielle, aussi bien en séquence qu'en glissement annuel, était due à une baisse du prix moyen du Bitcoin et à une augmentation de la difficulté du réseau mondial. L'EBITDA ajusté pour le trimestre s'est établi à -9,0 millions de dollars, reflétant la compression des hashprices et les pertes de conversion des changes sur les soldes multijuridictionnels.
Expansion opérationnelle : déploiement au Paraguay et stratégie canadienne pour les GPU
HIVE a réalisé un déploiement rapide au Paraguay, en mettant en ligne son expansion paraguayenne en trois phases pour offrir une capacité d'environ 300 MW alimentée par l'hydroélectricité. L'entreprise déclare désormais une capacité énergétique mondiale opérationnelle de 440 MW au Canada, en Suède et au Paraguay, entièrement issue d'énergies renouvelables, et une efficacité de flotte d'environ 16,5 J/TH.
Du côté GPU et HPC, BUZZ HPC gagne en popularité : les revenus de BUZZ pour l'exercice 2026 ont presque doublé d'une année sur l'autre, et le revenu récurrent annuel contractuel (ARR) pour le HPC s'est établi à 35 millions de dollars à la fin de l'exercice. HIVE positionne BUZZ comme la base pour l'hébergement à plus grande échelle de l'IA, en annonçant un projet de « Gigafactory » AI de 320 MW dans la région du Grand Toronto. Le site, pour lequel HIVE a payé 58 millions de dollars canadiens pour 25 acres contigus, est conçu pour accueillir plus de 100 000 GPU à pleine capacité et devrait être mis en service par phases à compter du second semestre 2027. HIVE estime que cette installation dans la région du Grand Toronto pourrait générer environ 360 millions de dollars canadiens de revenu récurrent annualisé à pleine charge IT, sur la base de tarifs de colocation comparables et d'une charge IT de 200 MW.
Les jalons opérationnels incluaient également un cluster de 504 nœuds NVIDIA B200 déployé sur l'AI Fabric de Bell Canada et un plan pour augmenter la flotte de GPU de BUZZ de environ 5 500 à 11 000 GPU d'ici la fin de l'année civile 2026. La direction a décrit ces développements comme une validation de la demande des entreprises en calcul AI géré.
Structure du capital et liquidité à court terme
HIVE a mis à jour ses cotes publiques en mai 2026, en transférant ses actions ordinaires au board principal de la Bourse de Toronto afin d'élargir l'accès institutionnel. En avril 2026, l'entreprise a levé des fonds par une émission privée de 115 millions de dollars en notes senior échangeables à 0 % échues en 2031, avec des produits nets d'environ 109,5 millions de dollars. Les notes sont échangeables contre des actions ordinaires à un taux fixe, et cette émission a été accompagnée de transactions de call plafonné destinées à limiter la dilution.
Le financement soutient à la fois l'achèvement du déploiement au Paraguay et les besoins en capital aux premiers stades pour le pipeline élargi de HPC de HIVE et l'investissement prévu dans GTA, bien que le projet GTA complet nécessitera un déploiement de capital nettement plus important avec le temps.
Implications et risques industriels
Les résultats de HIVE reflètent une tendance plus large dans le secteur de l'exploitation publique : la diversification vers des services à marge plus élevée et à revenus récurrents, tels que l'hébergement GPU et le cloud IA. Pour les mineurs, l'hébergement GPU peut offrir un moyen de compenser la volatilité des revenus causée par les fluctuations des prix des pièces et l'augmentation de la difficulté du réseau. Toutefois, la construction et l'exploitation de centres de données IA hyperscalables sont intensifs en capital et introduisent de nouveaux risques opérationnels et commerciaux par rapport à l'exploitation basée sur des ASIC.
La sensibilité à court terme reste liée aux mouvements du prix du bitcoin et à la difficulté du réseau. Les résultats du Q4 de HIVE mettent en évidence comment la baisse des prix et la difficulté record réduisent le hashprice et peuvent faire basculer l'EBITDA ajusté trimestriel en négatif, même après une forte croissance annuelle. La perte GAAP de l'entreprise souligne également les forts amortissements et les impacts comptables non en espèces associés à un déploiement rapide de l'infrastructure.
HIVE a mentionné les habituelles mises en garde prospectives : la construction et le calendrier des projets à grande échelle, la demande en capacité GPU, les environnements réglementaires dans les juridictions d'exploitation et la volatilité des marchés d'actifs numériques pourraient tous affecter les résultats. Les investisseurs et les observateurs du marché suivront de près si BUZZ peut convertir le ARR en contrats à long terme stables et si le gigafactory GTA pourra être livré dans les délais et dans le budget prévus.
Pour l'instant, HIVE a indiqué sa stratégie de mise en œuvre d'un modèle d'entreprise à double moteur combinant une puissance de hachage Bitcoin alimentée par des énergies vertes et une plateforme d'hébergement AI/GPU. Les résultats de l'exercice 2026 de l'entreprise montrent une augmentation du chiffre d'affaires et de la marge, mais également un profil de capital et de comptabilité qui pourrait continuer à générer des pertes selon les normes GAAP tandis que l'entreprise se développe.
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