Les smart money ne s'accordent pas sur le bitcoin. Alors que les hedge funds se précipitaient vers la sortie au T1, en vendant 31 400 BTC de leurs actifs en bitcoin spot ETF, les banques ont fait exactement le contraire, en ajoutant 7 800 BTC et en plus que doublant leurs positions.
Les données proviennent de l'analyse de CoinShares des déclarations 13F du premier trimestre 2026, les déclarations trimestrielles obligatoires que les investisseurs professionnels gérant plus de 100 millions de dollars d'actifs doivent déposer auprès de la SEC.
Le grand fossé institutionnel
Les détentions totales des investisseurs professionnels dans les ETF spot bitcoin aux États-Unis sont passées de 313 000 BTC à 261 000 BTC au cours du trimestre. Cela représente une baisse de 17 %, soit environ 52 500 BTC sortis du système.
En dollars, les pertes semblaient encore plus importantes. La valeur totale de ces positions a chuté de 35 %, atteignant 17,8 milliards de dollars. Une partie de cette baisse était due à la vente elle-même, et une autre partie au recul du prix du bitcoin d’environ 22 % sur la même période.
Presque toute la vente nette provenait de seulement deux catégories. Les hedge funds ont réduit leurs positions de 31 400 BTC, soit une baisse de 39 %. Les courtiers ont diminué leurs mises en staking de 18 800 BTC, soit une réduction de 53 %. Ensemble, ces deux groupes représentent environ 96 % du total des ventes institutionnelles.
Les conseillers en investissement, la plus grande catégorie unique en termes de détention, ont à peine réagi. Ils ont réduit leurs positions de seulement 5,9 %, en conservant une base de 150 300 BTC.
Et puis il y avait les banques. JPMorgan a ajouté environ 3 000 BTC à ses avoirs en ETF. Wells Fargo a fait encore plus, en acquérant environ 4 000 BTC. Dans l'ensemble du secteur bancaire, les positions totales ont dépassé 15 200 BTC, plus du double du niveau de départ du trimestre.
Pourquoi la séparation compte
L'analyste de CoinShares, Matt Kimmell, a fourni une explication simple de cette divergence. Pendant les baisses, les stratégies endettées ont tendance à se délester. Les actifs ne disparaissent pas. Ils passent des mains avides de risque à des mains plus stables, comme les banques et les conseillers en investissement.
De nombreux fonds spéculatifs ne prennent pas de positions directionnelles sur une hausse du bitcoin. Ils effectuent des trades de base, en achetant des ETF spot tout en vendant à découvert des futures sur bitcoin afin de capter l'écart entre les deux. Lorsque la volatilité augmente et que cet écart se réduit, le trade cesse de fonctionner. Ils le ferment donc.
La baisse de 35 % de la valeur en dollars des actifs détenus par les ETF institutionnels, passant d'environ 27,4 milliards de dollars à 17,8 milliards de dollars, mérite également un contexte. Une part importante de cette chute résulte simplement de la baisse du prix du bitcoin, et non d'une vente active par les institutions. La réduction réelle de BTC s'élève à 17 %, ce qui signifie que la baisse des prix a considérablement amplifié l'illusion.