Hashdex a annoncé qu'elle prévoit de liquider son fonds négocié en bourse (FNB) sur bitcoin spot à la fin de ce mois-ci, en vendant les actifs restants de ce fonds et en distribuant les fonds résultants aux actionnaires restants. Dans un document déposé auprès de la SEC et rendu public lundi, l'émetteur a indiqué que cette liquidation fait suite à un examen de facteurs tels que la liquidité des échanges, les coûts opérationnels continus et la demande des investisseurs.
Le fonds — coté sur NYSE Arca sous le ticker DEFI — détient environ 225 BTC, selon les divulgations du fonds lui-même. Le dépôt indique également que les 200 000 actions du fonds ont été négociées sur NYSE Arca depuis mars 2024, et que les actifs nets s'élèvent à 14,25 millions de dollars, selon les chiffres publiés sur le site web du fonds.
Points clés
- Hashdex déclare qu'elle liquidera son ETF spot DEFI Bitcoin et vendra ses autres holdings de bitcoin.
- La décision fait suite à un dépôt auprès de la SEC citant la liquidité des échanges, les dépenses opérationnelles et l'intérêt des investisseurs.
- Le fonds DEFI détient des actifs nets d'environ 14,25 millions de dollars, avec environ 225 BTC déclarés dans les actifs du fonds.
- DEFI est négocié sur NYSE Arca depuis mars 2024, après un lancement plus tardif que de nombreux concurrents lors de la vague de lancement des ETF spot-BTC.
Le dépôt auprès de la SEC détaille le plan de liquidation
Dans le dépôt du lundi, Hashdex a décrit son plan de liquider l'ETF spot bitcoin et de distribuer les produits en espèces à tous les actionnaires restants. Le dépôt relie cette décision à une évaluation interne des conditions du marché et de l'économie du fonds, citant spécifiquement la liquidité des échanges, les coûts opérationnels et l'intérêt des investisseurs comme facteurs clés.
L'émetteur du fonds a indiqué que les actions de l'ETF — au nombre de 200 000 au total — sont disponibles pour les investisseurs sur NYSE Arca sous le ticker DEFI depuis mars 2024. Le dépôt s'aligne également sur les documents publics du fonds : son site web liste des actifs nets de 14,25 millions de dollars.
Pour les investisseurs, un avis de liquidation comme celui-ci déplace généralement la question de la performance vers la logistique — comment les produits seront calculés, à quelle vitesse les actifs seront vendus, et comment les distributions aux actionnaires seront gérées pendant la période de liquidation. Les lecteurs qui détiennent des actions peuvent souhaiter surveiller attentivement les annonces pour obtenir des détails sur les délais et les mécanismes de la distribution en espèces.
Pourquoi la mise en sommeil de DEFI compte dans l'ère des ETF BTC spot
La liquidation intervient sur un marché où la gamme d'ETF spot bitcoin s'est rapidement élargie après la première vague d'approbations. Les reportages antérieurs autour de la période de lancement ont mis l'accent sur le paysage concurrentiel, et l'histoire même de DEFI reflète ce timing. Les analystes ont déjà souligné le rôle majeur joué par l'avantage du premier arrivant et l'échelle pour de nombreux produits qui ont suivi.
Le fonds a été initialement lancé en 2022 sous forme d'ETF sur futures de bitcoin (Hashdex Bitcoin Futures ETF). Avec le temps, DEFI est entré dans la catégorie des ETF sur bitcoin au comptant et a commencé à être négocié sur NYSE Arca en mars 2024 — plusieurs mois après le lancement du premier des 10 ETF sur bitcoin négociés aux États-Unis.
En rétrospective, ce démarrage plus tardif semble avoir eu de l'importance. Les données de SoSoValue montrent que le niveau d'actifs le plus élevé de DEFI a été de 17,54 millions de dollars, atteint le 9 mai 2025, selon le suivi de l'ETF par SoSoValue. Bien que ce pic suggère que le produit ait un moment gagné en popularité, il souligne également à quel point les préférences des investisseurs et les flux de capitaux peuvent se concentrer rapidement sur des options plus grandes et plus établies sur le marché des ETF BTC au comptant.
Demand des investisseurs contre l'économie des fonds
La justification avancée par Hashdex—la liquidité des échanges, les coûts opérationnels et l'intérêt des investisseurs—va au cœur de la raison pour laquelle certains ETF peinent, même lorsque l'actif sous-jacent est largement suivi. Dans les structures d'ETF, les coûts et l'efficacité des échanges deviennent plus difficiles à justifier à mesure que les actifs diminuent, particulièrement si les écarts entre offres et demandes ou l'activité sur le marché ne restent pas suffisamment forts pour soutenir l'économie du produit.
La taille du fonds offre un indicateur simple. Avec des actifs nets déclarés à 14,25 millions de dollars et des détentions d'environ 225 BTC, DEFI est bien plus petit que les plus grands ETF bitcoin cotés aux États-Unis. Selon les chiffres cités via SoSoValue, le WisdomTree Bitcoin Trust (BTCW) affichait 140,37 millions de dollars d'actifs nets à la clôture des marchés vendredi — un ordre de grandeur supérieur à DEFI.
Cet écart de taille peut influencer le comportement des investisseurs de manière pratique : les fonds plus importants attirent généralement plus d'attention, peuvent offrir des conditions de négociation plus serrées grâce à une liquidité plus profonde, et ont plus de facilité à maintenir leurs opérations en cours. Le choix de liquidation de Hashdex suggère que, après avoir examiné ces dynamiques, l'entreprise a conclu que la poursuite du produit n'était plus économiquement viable.
Séparément, l'analyste d'ETF Bloomberg Eric Balchunas a précédemment souligné l'arrivée « tardive » de DEFI dans la course aux ETF spot-BTC. Dans un message du 27 mars 2024 sur X, il a écrit : « Les conditions sont tellement bonnes en ce moment que je pourrais voir celui-ci attirer quelques intérêts (si les frais sont compétitifs), malgré son arrivée si tardive. » La liquidation actuelle indique que, malgré l'optimisme initial concernant les frais et la demande, le fonds n'a finalement pas réussi à maintenir une échelle suffisante pour continuer.
Que se passe-t-il ensuite pour les actionnaires
Pour les détenteurs, le principal changement à court terme est le passage de la détention d'un ETF suivant une exposition au bitcoin au comptant à la réception d'une distribution en espèces suite à une liquidation. Le dépôt auprès de la SEC indique clairement que Hashdex prévoit de vendre les environ 225 BTC détenus par le fonds et de distribuer les espèces aux actionnaires restants.
Étant donné que la phase de désengagement est liée à des facteurs d'évaluation tels que la liquidité et l'intérêt des investisseurs, ce qu'il faut surveiller ensuite, c'est le calendrier et les détails d'exécution : à quelle vitesse le bitcoin sera vendu, s'il y a des considérations d'impact sur le marché pendant la liquidation, et quand les investisseurs peuvent s'attendre à recevoir leurs distributions.
Alors que le marché sous-jacent du bitcoin reste inchangé, les résultats spécifiques aux ETF — négociation des actions, conditions de liquidité et structure de fonctionnement du fonds — peuvent évoluer rapidement. La liquidation DEFI rappelle que, dans le paysage actuel des ETF spot-BTC, la survie du produit dépend non seulement de l'exposition au bitcoin, mais aussi de la capacité à maintenir une demande suffisante des investisseurs et une taille de fonds permettant de rendre les opérations durables.
À l'avenir, les participants au marché suivront probablement les ETF bitcoin plus petits restants pour voir lesquels consolideront, ajusteront leurs stratégies ou continueront à chercher de la liquidité et des flux d'investisseurs — particulièrement alors que les investisseurs évaluent la balance entre les niveaux de frais, la taille du fonds et les conditions de négociation quotidiennes.
Cet article a été initialement publié sous le titre Hashdex va fermer le plus petit ETF spot sur bitcoin après plus de 2 ans sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour les actualités crypto, les nouvelles sur le bitcoin et les mises à jour sur la blockchain.