Grayscale a déposé un formulaire 10-Q auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour son fonds négocié en bourse (FCO) sur le trust Chainlink le 7 août, révélant 72,2 millions de dollars en actifs nets après un deuxième trimestre difficile pour LINK.
Points clés
- Grayscale a déposé le formulaire 10-Q du Q2 2026 de GLNK auprès de la SEC le 7 août, indiquant 72,2 millions de dollars d'actifs nets.
- Le prix de LINK est passé de 8,77 $ à 7,20 $ au cours du trimestre, une baisse de 18 % qui a réduit la VCN par action à 6,38 $.
- Les frais annuels du fonds restent à 0,35 % après la réduction de Grayscale de 2,5 % à la conversion en décembre 2025.
Un dépôt routinier avec des chiffres alarmants
Le rapport trimestriel, couvrant les trois mois se terminant le 30 juin, indique que le fonds négocié en bourse Grayscale Chainlink Trust (GLNK) détient 10 030 901,11 jetons LINK comme unique actif. Au cours de clôture du marché principal du fonds, ce staking était évalué à 72,2 millions de dollars, inchangé en nombre de jetons par rapport au trimestre précédent, mais fortement en baisse en termes dollar, le prix de Chainlink ayant chuté.
Les déclarations 10-Q sont des divulgations courantes que chaque fonds coté aux États-Unis doit soumettre chaque trimestre, et les documents de GLNK ne créent pas de nouvelle jurisprudence réglementaire. Mais les chiffres qu'ils contiennent reflètent un jeton qui a peiné depuis que les investisseurs institutionnels ont obtenu un accès direct à celui-ci. GLNK a commencé à être négocié sur NYSE Arca le 2 décembre 2025, en transformant un trust du Delaware que Grayscale gérait en privé depuis 2020 en un fonds accessible à toute personne disposant d'un compte de courtage.
La voie rapide de GLNK vers le marché remonte à un changement de règle datant de moins d'un an. La SEC a approuvé des normes d'admission génériques pour les produits négociés en bourse liés à la cryptomonnaie en septembre 2025, permettant aux plateformes d'échange comme NYSE Arca de lister des conversions de trusts cryptos éligibles sans le processus individuel de dépôt de règles qui prenait auparavant la majeure partie d'une année. Grayscale a utilisé cette voie plus rapide pour amener GLNK, ainsi que plusieurs autres conversions de trusts à actif unique, sur le marché en quelques mois.
Trimestre difficile pour LINK
Le chiffre le plus révélateur du dépôt est le prix du jeton noté à la fin du trimestre, qui s'est établi à 7,25 $ (30 juin), en baisse par rapport à 8,77 $ au moment du dépôt du précédent 10-Q en mai. Cela représente une baisse de 18 % en trois mois, ce qui a fait descendre la valeur liquidative (NAV) par action du fonds à 6,38 $. Les propres calculs de Grayscale montrent l'impact, avec une perte non réalisée d'environ 16,4 millions de dollars sur le staking de LINK pour ce seul trimestre (même avec le nombre de jetons inchangé).
Chainlink, le réseau d'oracles qui fournit des données externes et des informations de prix aux contrats intelligents sur Ethereum et d'autres blockchains, a connu une forte volatilité depuis le lancement de GLNK. Et LINK n'est pas le seul, puisque la plupart des altcoins liées à l'infrastructure onchain ont subi de lourdes pertes cette année, malgré une reprise partielle des ETF bitcoin ces dernières semaines.
Pour un trust à actif unique comme GLNK, il n’y a pas de coussin de diversification, car la performance du fonds évolue exactement comme le prix de LINK, pour le meilleur comme pour le pire.
Une histoire de croissance qui s'est arrêtée
Le lancement de GLNK a été solide selon les normes des ETF crypto. Le fonds a attiré 41 millions de dollars d'entrées nettes lors de sa première journée de négociation, portant les actifs sous gestion à environ 64 millions de dollars en 48 heures. D'ici avril, les AUM avaient augmenté pour atteindre environ 73 millions de dollars, et certains analystes ont projeté que le fonds pourrait atteindre 150 à 300 millions de dollars dans un scénario de base d'ici mi-2026, avec un scénario optimiste pouvant s'élever jusqu'à 400 à 600 millions de dollars.
Ces projections ne se sont pas réalisées, car le dépôt du Q2 place les actifs nets à 72,2 millions de dollars, pratiquement stables par rapport au chiffre d’avril et bien en dessous même du scénario de croissance conservateur. Ce n’est pas parce que les investisseurs ont retiré des fonds (puisque le nombre de jetons LINK est resté stable tout au long du trimestre), mais simplement parce que les nouveaux flux ont été absorbés par la baisse de prix de 18 %.
Frais réduits, même stratégie
Un chiffre dans le dépôt qui n'a pas changé est les frais du sponsor. Grayscale facture 0,35 % annuellement sur les actifs de GLNK, un taux qu'elle a verrouillé lorsque le trust a été converti en ETF en décembre 2025 (en baisse par rapport aux 2,5 % qu'elle facturait aux investisseurs accrédités dans l'ancienne structure de trust privé).
Grayscale a également renoncé à une partie de ces frais jusqu'au début mars 2026 pour faciliter la transition, une pratique qu'elle a suivie pour ses autres conversions de trust en ETF. Pour les six mois se terminant le 30 juin, les frais du promoteur de GLNK s'élevaient à environ 136 000 $ par rapport aux actifs nets moyens du fonds, ce qui correspond au taux annuel déclaré de 0,35 %. C'est un montant modeste comparé à la perte papier trimestrielle de 16,4 millions de dollars, mais cela illustre à quel point ces fonds crypto à actif unique fonctionnent avec des marges très fines.