Les prêts sur chaîne et les stratégies de rendement, communément appelés vaults, pourraient être la prochaine innovation crypto prête à une adoption massive par le grand public.Selon Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, ces produits pourraient suivre la voie des stablecoins, des actifs tokenisés et des futures perpétuels. Ce étaient des expériences crypto nichées, mais sont désormais adoptées par les entreprises de finance traditionnelle (tradFi).
Les Vaults, une structure de gestion d'actifs sur chaîne, pourraient être la prochaine innovation crypto à atteindre le grand public.
Il a comparé le marché des coffres sur chaîne aux obligations de prêts garantis (CLO). Pour les débutants, les CLO suivent un portefeuille de prêts corporatifs individuels gérés par des gestionnaires d'actifs et permettent aux investisseurs de partager les intérêts générés.
Au lieu des gestionnaires d'actifs et des conservateurs, ces tiers sont remplacés par des contrats intelligents et des curateurs comme Steakhouse ou Gauntlet.
Les coffres sur chaîne peuvent-ils perturber le marché de la CLO de 1,5 billion $ ?
Pour avoir une perspective, les CLO sont l’un des segments les plus liquides et relativement résistants aux grandes crises financières. En effet, c’est la raison pour laquelle Ethena a choisi les CLO comme principale diversification par rapport aux fortes fluctuations du crypto qui affectaient la génération de rendement pendant les marchés baissiers.
Actuellement, le marché des coffres-forts est évalué à environ 7,3 milliards de dollars, principalement dominé par Steakhouse, Sentora et Gauntlet. Ces trois principaux curateurs contrôlent plus de 70 % de la part de marché. Il existe 57 curateurs et plus de 3 000 coffres-forts gérés cherchant à générer des rendements pour les investisseurs.
Pour Grayscale’s Pandl, les coffres pourraient facilement se développer et perturber le marché de la CLO à 1,5 billion de dollars.
En fait, S&P Global a récemment fait écho à une position similaire, citant la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) et la clarté réglementaire comme les principaux catalyseurs pouvant débloquer la croissance des coffres.
Nous prévoyons que les applications des coffres sur des actifs du monde réel s'étendront et deviendront finalement leur cas d'utilisation dominant.
Sur le plan réglementaire, S&P Global ajouté,
Il n'est pas clair, par exemple, si les jetons de coffre-fort sont soumis aux lois fédérales américaines sur les valeurs mobilières. De nombreux investisseurs institutionnels évitent les investissements directs dans les jetons de coffre-fort car ils ne peuvent pas être certains du régime réglementaire auquel ils appartiennent.
En juillet, la Securities and Exchange Commission américaine (SEC) a précisé que la plupart des coffres tomberont sous le droit fédéral des valeurs mobilières. Toutefois, l'agence a maintenu que ce n'était pas une position générale. Une analyse sera effectuée cas par cas en fonction de la conception du coffre.
Avec la SEC de plus en plus ouverte à établir une clarté réglementaire pour ce segment, il reste à voir si celui-ci connaîtra une adoption massive, comme le projettent les analystes.
Résumé final
- Grayscale s'attend à ce que les coffres suivent le chemin d'adoption grand public emprunté par les stablecoins, la tokenisation et les futures perpétuels.
- S&P Global est également optimiste concernant les coffres, mais a averti que la réglementation pourrait rester un obstacle majeur à l'adoption.