Grayscale a déposé la cinquième modification à son formulaire S-3 dans le cadre de son effort pour convertir le Grayscale Zcash Trust en ETF spot Zcash.
Le dépôt, soumis le 21 août, vise une cotation sur NYSE Arca le 25 août ou environ, selon les documents du dépôt. Il révèle également un frais de gestion annuel de 2,5 % et un modèle de création et de rachat en espèces.
Cela rend le dépôt notable pour deux raisons.
Premièrement, il montre que le marché des ETF crypto continue de s'étendre au-delà du bitcoin et de l'ethereum. Deuxièmement, il ramène un actif axé sur la vie privée comme Zcash dans la discussion sur les produits réglementés.
Mais la précaution clé est simple : le listing n'est pas définitif tant que l'autorisation réglementaire nécessaire n'est pas en place.
TL;DR
- Grayscale a déposé la cinquième amendment pour une conversion proposée en ETF spot Zcash.
- Le dépôt vise une cotation sur NYSE Arca le 25 août ou environ.
- L'ETF ne doit pas être décrit comme approuvé ou finalisé tant que les régulateurs ne l'ont pas autorisé.
Pourquoi un ETF Zcash est différent
Zcash n'est pas une simple altcoin.
C'est l'un des réseaux les plus connus dans le domaine de la cryptomonnaie axés sur la confidentialité. Son design de transaction protégée, optionnel, a longtemps fait de lui un élément important du débat sur la confidentialité, mais aussi un actif plus sensible du point de vue réglementaire.
Cela rend un dépôt de fonds négocié en bourse plus intéressant.
L'approbation d'un ETF bitcoin concernait l'accès institutionnel à l'or numérique. ETF Ethereum a élargi cet accès à l'infrastructure des contrats intelligents. Un ETF Zcash testerait si les marchés réglementés sont prêts à soutenir un produit lié à la technologie de confidentialité.
C'est une toute autre conversation.
Grayscale étend son modèle de conversion
Grayscale a déjà utilisé des stratégies de conversion de fiducie en ETF.
Le modèle offre aux produits de confiance existants une voie vers des structures plus liquides et négociées en bourse, à condition que les régulateurs et les plateformes d'échange approuvent les étapes nécessaires. Pour les investisseurs, un enveloppe ETF peut améliorer l'accessibilité, la liquidité, l'efficacité des prix et la disponibilité des courtiers.
Dans le cas de Zcash, la structure déplacerait le produit vers un lieu de marché plus visible.
La date cible de la liste proposée sur NYSE Arca donne aux traders une date à surveiller, mais elle ne doit pas être considérée comme garantie. Les délais de conversion en ETF peuvent varier en fonction des commentaires de la SEC, des processus de la plateforme d'échange et des approbations finales.
Les frais en disent plus sur les investisseurs
Les frais de gestion annuels de 2,5 % du dépôt se démarquent.
Cela est élevé par rapport aux frais des ETF Bitcoin spot grand public. Cela peut refléter un produit plus spécialisé, une base d'actifs attendue plus petite, une complexité opérationnelle, les coûts de garde ou une pression concurrentielle plus faible.
Les investisseurs évalueront si les frais sont justifiés par rapport à la niche du produit.
Un ETF sur une crypto-monnaie privée ne concurrencerait pas nécessairement directement les fonds bitcoin à faible coût. Il s'adresserait à une base d'investisseurs plus restreinte cherchant une exposition à ZEC via un cadre réglementé.
Pourtant, les frais comptent.
La création et la rachat en espèces maintiennent la structure conservatrice
Le modèle de création et de rachat en espèces est également important.
Dans cette structure, les participants autorisés créent ou rachètent généralement des actions en utilisant des espèces plutôt que de livrer ou recevoir directement l'actif crypto sous-jacent. Il s'agit d'une structure courante dans certaines parties du marché des ETF crypto et peut simplifier la gestion opérationnelle.
Cela peut également refléter une prudence réglementaire.
Pour un actif axé sur la confidentialité, les mécanismes basés sur des paiements en espèces peuvent être plus adaptés aux participants du marché traditionnel que les transferts en nature de ZEC.
Cela ne supprime pas toutes les préoccupations réglementaires, mais il détermine le fonctionnement du produit.
Ce à quoi assister ensuite
La prochaine chose à surveiller est de savoir si la date de liste est maintenue et si d'autres commentaires réglementaires apparaissent.
Si l'ETF franchit ses obstacles restants, Zcash obtiendrait un emballage de marché réglementé bien plus prominent. Si le processus est retardé, le dépôt montre toujours que les émetteurs poussent les limites de ce que les produits d'ETF crypto peuvent inclure.
Le message plus large est clair.
Les ETF crypto ne concernent plus uniquement le bitcoin et l'ethereum. Les émetteurs testent jusqu'où peut s'étendre l'accès réglementé à travers la classe d'actifs.
Avec Zcash, ce test touche directement la technologie de confidentialité.
Cet article est basé sur les documents de déclaration de Grayscale auprès de la SEC pour la conversion proposée du Zcash en ETF.
Cet article a été rédigé par le service Rédaction et édité par Samuel Rae.
Ce rapport est basé sur les informations publiées dans les documents de divulgation à primary source documentation.