- Google lève 80 milliards de dollars en utilisant des outils de financement similaires aux offres d'équité ATM et d'actions privilégiées de Strategy.
- Phong Le, stratège, affirme que l'IA et le bitcoin sont les voies numériques de l'avenir.
- Le capital préféré de l'époque des chemins de fer du XIXe siècle est réanimé par le crédit numérique en 2025.
Alphabet, la société mère de Google, a annoncé qu'elle levera environ 80 milliards de dollars en capitaux propres pour financer l'infrastructure de calcul pour l'intelligence artificielle. L'ampleur de cette levée et la structure utilisée pour la réaliser ont suscité une attention immédiate tant sur les marchés traditionnels que sur les marchés crypto.
Le carnet de bord de la stratégie pour accumuler du bitcoin, des actions privilégiées convertibles et des programmes d'équité sur le marché est désormais utilisé par l'une des plus grandes entreprises mondiales pour acheter des puces IA et construire des centres de données.
« Les outils de financement popularisés par MSTR pour acquérir du bitcoin sont désormais utilisés par une entreprise du Mag 7 pour développer l’IA », a déclaré Phong Le, PDG de Strategy, qui a ajouté : « L’IA et le bitcoin sont les voies numériques de l’avenir. »
Comment les 80 milliards de dollars sont répartis
La levée se fait en trois parties distinctes :
- 30 milliards de dollars : répartis équitablement entre 15 milliards de dollars en actions ordinaires et 15 milliards de dollars en actions privilégiées convertibles obligatoires, converties en actions ordinaires vers mai 2029
- 40 milliards de dollars : un programme au marché permettant à Google de vendre progressivement des actions ordinaires à compter du T3 2026
- 10 milliards de dollars : une placement privé directement auprès de Berkshire Hathaway réparti entre les actions de classe A à 351,81 $ et les actions de classe C à 348,20 $
Berkshire construit sa position Google depuis le T3 2025. Ce placement étend considérablement ce stake.
Le retour du capital préférentiel
Phong Le a partagé un graphique montrant un changement structurel qui place le choix de financement de Google dans un contexte historique.
Le capital préférentiel a été une composante essentielle du financement corporatif des années 1800 jusqu'au début des années 1900, représentant 20 % à 40 % des structures de capital typiques, notamment dans les entreprises de chemin de fer et d'utilités publiques. L'émergence des marchés de dettes liquides au milieu du XXe siècle a relégué les instruments préférentiels à une utilisation de niche pendant plusieurs décennies.
Le graphique soutient que le crédit numérique rétablit désormais le capital préférentiel comme couche de financement fondamentale dans le cycle de 2025. L'offre obligatoire de préférences convertibles de Google à hauteur de 15 milliards de dollars n'est pas une structure inhabituelle. Il s'agit d'un retour à un modèle de financement qui a dominé le capital corporatif pendant plus d'un siècle, et qui est maintenant réactivé par des entreprises dont les besoins en acquisition d'actifs dépassent ce que les marchés traditionnels de la dette peuvent absorber efficacement.
La stratégie a normalisé cette approche pour les entreprises détenant des trésoreries en bitcoin. Google l'a désormais appliquée au plus haut niveau des marchés technologiques mondiaux. L'actif diffère, mais l'architecture est identique.
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