Le stratège principal des actions Asie-Pacifique de Goldman Sachs, Timothy Moe, a réaffirmé une cible de 12 000 pour le KOSPI au début de septembre 2026, une prévision qui implique une hausse d'environ 80 % par rapport aux niveaux actuels de l'indice. Le KOSPI avait déjà corrigé de 27 % depuis son record de juin avant que Moe ne renforce sa prévision.
Pourquoi Goldman continue d'augmenter son objectif
Goldman Sachs a démarré l'année avec un objectif à 12 mois pour le KOSPI à 8 000, l'a relevé à 9 000 en juin, puis l'a porté à 12 000 en septembre. Goldman prévoit que les composantes du KOSPI réaliseront une croissance des bénéfices comprise entre 300 % et 360 % pour l'ensemble de l'année 2026.
Samsung Electronics et SK Hynix représentent ensemble environ la moitié de la capitalisation boursière totale du KOSPI. L'argument principal de Moe est que le marché sous-évalue la durée pendant laquelle les bénéfices élevés de ces entreprises persisteront, affirmant qu'un supercycle piloté par l'IA, ancré sur le développement des infrastructures, n'en est qu'à mi-parcours de sa première phase.
Le calcul de l'investissement en capital IA qui sous-tend l'appel
Goldman prévoit que les dépenses en capital des grandes entreprises technologiques américaines consacrées à l'IA dépasseront 1,2 billion de dollars en 2027, une augmentation significative par rapport aux prévisions antérieures d'environ 800 milliards de dollars. Samsung et SK Hynix détiennent une position dominante dans la production de mémoire à large bande passante, qui est le type de puce requis à un rythme rapide par les accélérateurs AI.
Le KOSPI est actuellement coté à environ 5,3 fois les bénéfices futurs, contre une moyenne historique sur sept ans de 10 à 11 fois.
Ce que les investisseurs doivent surveiller
La concurrence chinoise dans le secteur de la mémoire est le risque structurel que Goldman souligne le plus explicitement. Les fabricants chinois ont augmenté leur capacité, et bien qu'ils n'aient pas encore égalé les entreprises coréennes dans les catégories de mémoire avancées, toute accélération de la convergence technologique chinoise comprimerait les marges de Samsung et de SK Hynix plus rapidement que ne le suppose le modèle actuel de Goldman.
Les actions américaines de semi-conducteurs sont évaluées à des multiples qui intègrent déjà une croissance significative des bénéfices. Selon l’analyse de Goldman, les actions coréennes de semi-conducteurs sont évaluées comme si le cycle d’investissements en capital pour l’IA devait prendre fin brusquement.