- Les ETF de Goldman Sachs obtiennent une exposition au bitcoin via des ETF liés, en évitant les détentions directes tout en suivant les mouvements de prix.
- La stratégie de call couvert génère des revenus mais limite les gains à la hausse lors de fortes poussées du bitcoin.
- Les déclarations révèlent une concurrence croissante alors que les grandes entreprises développent des produits d'investissement crypto axés sur les revenus.
Goldman Sachs has déposé un prospectus mardi auprès de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis pour lancer un ETF axé sur le bitcoin, une nouvelle étape dans l'expansion de ses produits crypto. Le fonds proposé ne détiendra pas de bitcoin directement. Il vise plutôt à offrir une exposition via des produits négociés en bourse liés au bitcoin, tout en générant un revenu grâce à des stratégies d'options.
Changements de structure de fonds
Le dépôt décrit une structure dans laquelle au moins 80 % des actifs nets suivront des instruments liés au bitcoin. Ces derniers incluent les ETF spot bitcoin et les dérivés liés à ces fonds. Toutefois, Goldman Sachs évite de détenir directement du bitcoin, ce qui place le véhicule à un niveau d'éloignement par rapport à l'actif.
Ce design contraste avec les produits de BlackRock et Fidelity, qui détiennent directement du bitcoin. Au lieu de cela, l'approche de Goldman reflète les gains et les pertes provenant des produits négociés en bourse sous-jacents. En conséquence, la performance dépend à la fois des mouvements de prix du bitcoin et des instruments liés aux ETF.
La stratégie d'options introduit des revenus et des compromis
Pour générer un rendement, le fonds prévoit de vendre des options d'achat sur les produits négociés en bourse liés au bitcoin. Cette stratégie permet au fonds de percevoir des primes des acheteurs. Toutefois, elle limite également les gains potentiels lors de fortes hausse des prix.
Goldman a déclaré que le niveau de remplacement pourrait varier entre 40 % et 100 % de l'exposition au Bitcoin. Si les prix dépassent les niveaux d'exercice des options, le fonds subirait des pertes sur ces positions. Par conséquent, les rendements à la hausse pourraient rester plafonnés malgré la hausse des prix du Bitcoin.
La concurrence s'intensifie sur le marché des ETF bitcoin
Le dépôt intervient alors que la concurrence s'intensifie entre les principales entreprises financières. Notamment, Morgan Stanley a récemment lancé son propre produit d'ETF spot bitcoin. Par ailleurs, BlackRock a proposé plus tôt cette année une structure similaire axée sur les revenus.
Selon l'analyste de Bloomberg Eric Balchunas, la structure de Goldman diffère en raison de choix réglementaires. Le fonds utilise la Investment Company Act de 1940, exigeant une filiale aux Îles Caïmans. Cette configuration aide à gérer les restrictions sur les détentions directes de matières premières.
Le geste de Goldman suit un changement dans sa stratégie d'exposition au crypto. L'entreprise a réduit les avoirs combinés en ETF de bitcoin et d'ethereum de 39,4 % au dernier trimestre. Toutefois, elle a augmenté son exposition aux ETF liés à XRP parmi les positions institutionnelles.